O2 Czech Republic (Koupit, 12m cíl = 298 CZK) - Vyšší odpisy povedou k poklesu čistého zisku (Odhady výsledků)

Den zveřejnění: pátek, 10. května 2019, 7:00 (CEST)

Očekávané výsledky hospodaření: V hospodaření společnosti nečekáme žádné zásadní změny v dosavadních trendech. Zveřejněná čísla by měla poukázat na pokračující pokles výnosů z hlasových služeb a SMS/MMS a naopak na další růst výnosů z datových služeb, prodeje zařízení a finančních služeb. Tržby by dle nás tak měly v meziročním srovnání prakticky stagnovat na úrovni 9,23 mld. CZK. Vykázaná EBITDA by měla být za první kvartál o téměř 9 % vyšší, což je především způsobeno novou účetní metodikou, kdy náklady na operativní leasing, které byly součástí provozních nákladů, se nově kapitalizují, čímž zvyšují provozní výsledek EBITDA. Odpisy a amortizace dlouhodobého majetku se díky tomu výrazně meziročně zvýší. Za růstem ale stojí i proběhnuvší investice, což je hlavní důvod poklesu provozního i čistého zisku. Čekáme i vyšší úrokové náklady. Čistý zisk tak celkově odhadujeme o téměř 20 % nižší než v loňském prvním kvartále.

Porovnání našich odhadů s konsensem trhu: Oproti trhu jsou naše odhady na úrovni EBITDA mírně optimističtější. Naopak jsou ale mnohem konzervativnější na straně provozního a čistého zisku, což je dáno naším předpokladem výrazně vyšších odpisů dlouhodobého majetku.