Euro kvůli nízkým úrokovým sazbám trpí (Ozvěny trhu)

Pokud se podíváme na vývoj nejobchodovanějšího měnového páru na světě, euro versus dolar z dlouhodobější perspektivy, lze konstatovat, že společná evropská měna je v posledních pěti letech spíše slabá, americká naopak silná.

V závěru minulého týdne kurz atakoval hladinu 1,12 USD/EUR, podle parity kupní síly by se ale měl dle odhadů OECD kurz pohybovat nad 1,30 USD/EUR. Za tím, že tomu tak není, stojí především zásadně odlišná fáze hospodářského cyklu a tedy i měnové politiky centrálních bank v obou zemích. ECB nadále aplikuje extrémně uvolněnou politiku, naopak Fed se již nachází v normálu.

Výše již ale dolarové úrokové sazby v tomto cyklu nepůjdou, naopak jejich další pohyb bude podle nás směrem dolů s tím, jak pro rok 2020 předpokládáme americkou ekonomickou recesi. To by mělo postupně vést k posilování eura. Rovnovážných úrovní, které indikuje parita kupní síly, ale v dohledné době dosaženo nebude. Kurz na konci roku odhadujeme na 1,20 USD/EUR.

Aby euro výrazněji posílilo, chtělo by to i vyšší eurové sazby. Depozitní sazba ECB zůstává šestým rokem záporná. ECB by jistě uvítala uvolněnější fiskální politiku, aby mohla ze svého extrému alespoň mírně ubrat. Nicméně prostor pro podporu ze strany veřejných financí zůstává omezený. Podle včerejších dat zůstal i v roce 2018 dluh v poměru k HDP v eurozóně výrazně nad Maastrichtským kritériem vyžadovanými 60 %, když činil 85,1 %.