Research (Conseq)
Investice  |  05.02.2019 15:20:44

Globální akciové valuace indikují mírně pozitivní výkonnost a férové ocenění


 

Jedním z nejdůležitějších indikátorů atraktivity akcií ve střednědobém horizontu, a možná vůbec tím nejdůležitějším, jsou valuace. Ty představují poměr tržních cen akcií na různých fundamentálních veličinách z finančních výkazů jako zisky či tržby. Čím jsou valuace nižší, tím jsou akcie levnější a tím vyšší výnos od nich investoři mohou ve střednědobém horizontu očekávat a naopak.

 

Za poslední rok se globální akciové valuace dostaly výrazně níže, přesto se nicméně nedostaly až na tak nízké úrovně, které by nás přiměly váhu akcií v našich investičních portfoliích výrazněji zvýšit. Pohyb valuací směrem dolů byl hnán především akciovými poklesy, když globální akciový index MSCI All Country World v uplynulém roce poklesl o 11 %. V případě nejsledovanějšího valuačního ukazatele P/E – poměr ceny a zisku – byl v loňském roce způsoben také přibližně 15% růstem zisků.

 

A tak zatímco na konci roku 2017 činilo globální P/E 19,3násobek, na konci letošního ledna to bylo výrazně o 17 % níže na úrovni 16,0násobku. A to je o výrazných 20 % pod dlouhodobým průměrem 20,0násobku. Na základě ukazatele P/E jsou tak globální akcie relativně výrazně atraktivně oceněny neboli se zdají být poměrně levné.

 


 

Zdroj: Bloomberg

 

Vždy je ovšem vhodné podívat se i na další valuační ukazatele. Jedním z nich je P/B – poměr ceny a účetní hodnoty vlastního kapitálu. Zatímco na konci roku 2017 činilo globální P/B 2,27násobek, na konci letošního ledna to bylo o 5 % níže na úrovni 2,17násobku. A to jsou pouze 3 % pod dlouhodobým průměrem 2,23násobku. Na základě ukazatele P/B jsou tak globální akcie oceněny spíše férově, resp. neutrálně.

 

           

 

Zdroj: Bloomberg

 

A co nám ukazuje ukazatel P/S – poměr ceny a tržeb? Zatímco na konci roku 2017 činilo globální P/S 1,65násobek, na konci letošního ledna to bylo poměrně výrazně o 9 % níže na úrovni 1,51násobku. A to je ovšem stále výrazně, konkrétně 20 %, nad dlouhodobým průměrem 1,26násobku. Na základě ukazatele P/S tak globální akcie nejsou příliš atraktivně oceněny neboli se zdají být stále spíše drahé.

 

           

 

Zdroj: Bloomberg

 

Následující graf ukazuje všechny tři valuační indikátory. Diskont u P/E -20 %, prémie u P/S 20 % a nepatrný diskont u P/B -3 %. Když si to zprůměrujeme, dostaneme zanedbatelný průměrný valuační diskont -1 %.

 

           

 

Zdroj: Bloomberg

 

Celkově tak proto považujeme aktuální globální akciové valuace za průměrné, resp. neutrální. Když k tomuto valuačnímu pohledu přidáme ještě aktuální globální makroekonomický obrázek, kdy dynamika světové ekonomiky pokračuje v mírném zpomalování – především kvůli eurozóně a Číně, vychází nám z toho náš aktuálně neutrální postoj ke globálním akciím. Žádné dramatické poklesy proto neočekáváme, na druhou stranu neočekáváme ani nijak zářnou výkonnost. Celkově se tak domníváme, že by si globální akciové trhy za celý letošní rok mohly připsat kladnou výkonnost v rozmezí 5-10 %.

 
 

Michal Stupavský, investiční stratég Conseq Investment Management a.s.

 


Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

Globální akciové valuace indikují mírně pozitivní výkonnost a férové ocenění

Diskuze a názory uživatelů na téma: Globální akciové valuace indikují mírně pozitivní výkonnost a férové ocenění

Na dané téma nejsou žádné názory.


Poslední zprávy z rubriky Investice:

Čt 22:03  Wall Street tlumí optimismus Patria (Patria Finance)
Čt 22:03  Closing Bell & výhled na 22. 2. Grant Capital (Grant Capital)
Čt 18:04  Co se skrývá za růstem akcií? Patrik Mackových (TopForex)






Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Kalkulačka Zákony Práce Školení Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Důchody

Směnárny - Euro, Dolar

Úřad práce

Investice

Podílové fondy

Makroekonomika - ČNB

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2019

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů | Cookies