Příliš levná akcie na to, aby jí trh ignoroval?
Je to zhruba rok, co jsem tu psal o tom, že Teva Pharmaceutical Industries hodlá snížit počet svých zaměstnanců o 25 %. A provést hluboké strukturální změny v reakci na významné, pro ní negativní, posuny v celém odvětví. UBS dala nedávno Tevu na seznam atraktivních titulů, a to z velmi prostého důvodu: Její akcie je prý „příliš levná na to, aby mohla být ignorována“. Vraťme se k ní tedy.
Akcie Tevy se dostaly na vrchol v roce 2015, pak přišel sešup dolů. Za posledních 12 měsíců investory dost povozily oběma směry. Poslední měsíc ale přinesl více než 20 % zisky a UBS tedy v tomto smyslu trefila přímo do černého. Platí ale stále její teze o přílišné levnosti?
Za posledních 12 měsíců firma generovala zhruba stejné tržby jako v roce 2015 (19,6 miliardy dolarů), její provozní tok hotovosti se dostal na 4,22 miliardy dolarů (pětiletý průměr dosahuje 4,61 miliardy dolarů) a volný tok hotovosti na 3,52 miliardy dolarů (vs. pětiletý průměr ve výši 3,74 miliardy dolarů). Z tabulky je v neposlední řadě patrný znatelný negativní tlak na ziskové marže, což se rýmuje s vyšší konkurencí v odvětví:
Zdroj: Morningstar
Kapitalizace Tevy nyní dosahuje 21,5 miliardy dolarů. Podle mých jednoduchých výpočtů by takovou kapitalizaci ospravedlnil volný tok hotovosti neustále klesající asi o 7,5 % ročně. Ze současných 3,5 miliard dolarů by se tedy cash flow scvrkávalo způsobem popsaným v následujícím grafu. Do devíti let by tak firma byla v tomto scénáři podle tohoto měřítka cca poloviční:
Morningstar ale krotí přílišný optimismus s tím, že situace na trhu bude i nadále složitá. V neposlední řadě bychom pak měli zmínit velmi vysoké zadlužení. To mimo celkově vyššího rizika, znamená, že volná hotovost se k akcionářům ve skutečnosti jen tak nedostane, protože firma jí (doufejme) bude směřovat primárně na splátky dluhu. Hovoříme tu tedy o tom, jaká je ta správná dávka investiční skepse.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz