MONETA MB: Akvírovaná aktiva Air Bank a Home Credit jsou drahou hračkou - (Koupit, 12m cíl = 93 CZK)
Moneta
Money Bank (MMB) ke konci října zveřejnila podrobnější informace
k zamýšlené akvizici Air Bank, českého a slovenského Home Creditu a
některých dalších dceřiných společností Home Credit (společně označeny jako
HCCZ). Údaje se týkají projekcí vývoje nové entity a ocenění akvírovaných
společností. Na základě těchto skutečností jsme se rozhodli podívat se na transakci
detailněji.
Z pohledu obchodních aktivit se nám zdá být zamýšlená akvizice jako vhodná strategie, jak dále expandovat v oblasti spotřebitelského segmentu, čímž by se nová skupina stala dvojkou na trhu spotřebitelských úvěrů. Vedle nákladových synergií si dovedeme reálně představit i příležitosti ke cross-sellingu produktů a služeb, a tím přispět ke zvýšení nejen čistých úrokových výnosů, ale i výnosů z poskytnutých služeb v oblasti pojištění a investic.
Na druhou stranu prezentované odhady výsledků a jejich srovnání pro Monetu jako samostatný subjekt a pro nově vzniklou skupinu nás o přínosu akvizice nepřesvědčily, když současná hodnota dodatečného příjmu nedosahuje počáteční investice.
Velmi oceňujeme transparentnost managementu, který je ochoten zveřejňovat velmi detailní informace nejen k hospodářským výsledkům, ale i k chystané akvizici. Management se vždy profiloval vůči investorské veřejnosti s konzervativními odhady svých výsledků, které v uplynulých letech díky příznivému vývoji několikrát zvyšoval. CEO Tomáš Spurný na posledním konferenčním hovoru uvedl, že v současné době probíhá due diligence v akvírovaných společnostech a že v průběhu ledna by mohly být k dispozici aktuálnější informace. Pokud chce mezi akcionáři prosadit zamýšlenou transakci, bude dle nás zapotřebí dodat přesvědčivější údaje o správnosti a efektivnosti celé akvizice.
Velký otazník visí nad vstupem společnosti Home Credit Group (HCGBV) vlastněné skupinou PPF a Emma Capital jako nejvýznamnějšího akcionáře, který by měl získat podíl 24,48 %, což část investorů nemusí vnímat pozitivně. Překvapením je, že ačkoliv Tomáš Spurný v září letošního roku v rozhovoru pro E15 uvedl, že věří konsensu analytiků pro cenu akcií Monety v rozmezí 90 až 95 CZK za akcii, je ochoten prodávat téměř čtvrtinový podíl za 13 mld. CZK, což jinými slovy znamená 78,5 CZK za kus nově vydaných akcií v počtu 165,6 mil. kusů. Zároveň v prezentaci nebyly zmíněny transakce a jejich případné změny se spřízněnými osobami, ačkoliv z výkazů jednotlivých společností pod skupinou PPF jsou patrné významné vztahy mezi Air Bank, českým a slovenským Home Credit, celou skupinou Home Credit aj. Přestože HCGBV nebude mít většinový podíl, lze konstatovat, že vzhledem k relativně rozstříštěné akcionářské struktuře bude mít dostatečnou kontrolu v rozhodování o chodu celé společnosti.
Ač jsme byli v našem předešlém reportu akvizici spíše nakloněni, po prozkoumání dalších detailů nám celá transakce za zveřejněných podmínek zejména z pohledu celkové ceny nepřijde pro současné akcionáře přínosná.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 25.04.2024
Natural 95 40.41 Kč | Nafta 39.2 Kč |
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Petr Holub, MojeNebankovka
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
Financování vašeho vzdělávání: Přehled možností financování rekvalifikačních kurzů
Iva Grácová, Bezvafinance
Petr Holub, Zoxo Financial s.r.o.
Marek Pokorný, Portu
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Tomáš Kadeřábek, Swiss Life Select
Lukáš Kaňok, Kalkulátor.cz