Investiční bankovnictví (Komerční banka)
Měny-forex  |  30.01.2018 11:22:00

O2 Czech Republic (Držet, 12m cíl = 270 CZK) - Společnost překvapila silnějšími výsledky hospodaření, chybí ale návrh dividendy (Komentář k výsledkům)


O2 Czech Republic zveřejnilo překvapivě dobré výsledky hospodaření za poslední kvartál loňského roku, které předčily i nejoptimističtější odhady na trhu. Společnosti se tak podařilo díky nabídce nových služeb O2 vyvážit pokles cen v tradičních oblastech a dopad regulace roamingu. V rámci jednotlivých segmentů byly tržby ve všech případech oproti konsensu vyšší.

Hlavní trendy: (1) Konsolidované tržby dosáhly 9,84 mld. CZK, čímž oproti čtvrtému čtvrtletí 2016 prakticky stagnovaly. V rámci segmentů se nejrychlejší dynamikou pyšnily české mobilní sítě, prostřednictvím kterých O2 CR utržilo o 3,1 % více než ve Q4 16 a tržby dosáhly téměř 5,2 mld. CZK. Negativní vliv nižších výnosů z roamingu byl kompenzován rostoucí kvalitou zákaznické báze, vyšší útratou za datové služby a pozitivním vlivem výnosů z finančních služeb. Tržby na Slovensku se zvýšily o 2,4 % na 1,9 mld. CZK. Rostoucí podíl smluvních zákazníků při zvyšující se celkové klientské základně se zkvalitňováním přenosových sítí a rostoucím zájmem o portfolio chytrých telefonů se nejvíce podílí na tomto vývoji. Naopak byly negativně ovlivněny sílící korunou vůči euru. Tržby v segmentu pevných linek dosáhly bezmála 2,8 mld. CZK, což znamená meziroční pokles o 6,2 %. Pozitivně se vyvíjejí tržby z O2TV, ty však jsou nedostatečné k tomu, aby kompenzovaly nižší výnosy z tradičních hlasových služeb a pokračující pokles výnosů z datových služeb. (2) EBITDA marže dosáhla 27,6 %, což znamená překvapivý nárůst o 1,1 pb v porovnání s čtvrtým kvartálem 2016. (3) Celkové provozní náklady bez zahrnutí odpisů dosáhly 7,1 mld. CZK. V číslech je nadále patrný vliv insourcingu zaměstnanců call center a přeměny franšízových prodejen na vlastní. Díky tomu poklesly provize, náklady na IT a náklady na externí call centra. Na druhou stranu kvůli vyššímu počtu zaměstnanců došlo ke zvýšení osobních nákladů o 7,3 %. Kromě toho se v nákladech negativně projevil růst roamingových poplatků, které musí společnost platit velkoobchodním zahraničním partnerům za využití roamingových služeb svých zákazníků v zahraničí. (4) Čistý zisk meziročně vzrostl o 18,2 % na téměř 1,5 mld. CZK, když kromě výše uvedených faktorů na něj působil i prodej podílu v estonské společnosti Taxify, který zvýšil finanční výnosy o zhruba 60 mil. CZK. Meziroční srovnání rovněž ovlivnily nižší odpisy majetku a nižší efektivní daň. (5) Investice společnosti vloni dosáhly 4,4 mld. CZK, což je prakticky totožná výše jako v roce 2016. Kromě jednorázových položek, jako byla obnova kmitočtové licence v pásmu 450 MHz, příděl kmitočtové licence v pásmu 3700 MHz nebo prodloužení licenční smlouvy za užívání značky O2, byly hlavními oblastmi investice související s transformací IT a investice do mobilní core sítě. (5) Čistý dluh ke konci roku 2017 dosáhl 6,4 mld. CZK a jeho poměr vůči EBITDA představoval 0,61násobek (0,62 ve Q3 17).

Dividendová politika: Management v tiskové zprávě bohužel nezveřejnil návrh na výplatu dividendy tak, jak učinil v loňském roce, a ani neposkytl žádnou indicii. V souladu s trhem ji očekáváme na úrovni 21 CZK na akcii včetně části postupně vypláceného emisního ážia.

Dopad na předpovědi: Druhá polovina loňského roku ukázala, že se O2 dařilo kompenzovat propady v tradičních oblastech a chybějící roamingové poplatky poskytováním nových služeb. Společnost se může pochlubit rostoucí kvalitou zákaznické báze, která se promítá i do vyšších průměrných měsíčních výnosů na zákazníka. Zároveň je schopna efektivně řídit náklady. Výstavba a rozvoj vlastní sítě na Slovensku by měla zvýšit ziskovost do budoucna. Celkově výsledky za loňský rok předčily naše očekávání na čistém zisku o zhruba 3 %. Věříme, že i během letošního roku se O2 Czech Republic podaří ziskovost dále navýšit, a proto se nám zdají být naše aktuální odhady spíše konzervativní.

Dopad na cenu akcií a doporučení: Lepší než očekávané výsledky hospodaření jsou pozitivním signálem pro cenu akcií společnosti. Ty však v dopoledním obchodování přidávají pouze 0,4 %, když důvodem může být chybějící návrh dividendy. Nadále doporučujeme akcie O2 Czech Republic Držet.

Rizika: Za největší riziko považujeme přísnější regulaci. Dalším je i výrazné posílení české koruny vůči euru, které by se promítlo na nižších tržbách ze slovenského mobilního segmentu vyjádřených v českých korunách. Příchod čtvrtého operátora by mohl tlačit na marže společnosti.

Očekávané události: Konferenční hovor managementu O2 s analytiky začíná dnes v 11h SEČ. Výsledky hospodaření za první kvartál letošního roku by mohly být oznámeny na konci dubna.

Autor: Miroslav Frayer

Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář

Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:

Po 16:27  Koruna na začátku týdne lehce oslabila (Komentář) Investiční bankovnictví (Komerční banka)
Po 11:34  EUR po konečných údajích o CPI oslabilo (BREAKING) X-Trade Brokers (XTB)
Po   9:38  Burzovní kalendář 12/52 - Co musíme vědět do nového týdne! Libor Stoklásek (AlgoImperial)



Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688