Summary: Ahold Delhaize, NN Group, Cisco Systems, Wal-Mart Stores

Evropa:

Ahold Delhaize NV

Maloobchodní řetězec Ahold se pořád potýká s nízkým růstem na klíčovém americkém trhu. Ten tvoří až 60 % celkových tržeb společnosti, které tento rok přidaly jen 2,6 % na 14,5 mld. EUR, nicméně trh předpokládal podobné číslo. Metrika same-store-sales (tržby z obchodů otevřených déle než jeden rok) přidala meziročně 0,3 % (segment Ahold US) a 1,3 % (segment Delhaize US), přičemž to nestačilo ani na střídmé předpovědi trhu, které mířily na 0,9 % a 1,8 %. Jako hlavní důvod management udává deflaci a intenzivní snižování cen u konkurence (jmenovitě Wal-Mart). Pomalý růst tržeb maloobchodních řetězců je ale celoamerickým problémem, jelikož za poslední tři měsíce popolezly v průměru jen o 1,8 %. EBIT marže zůstala v podstatě beze změny na hladině 3,5 % (ukazatel EBIT +4,3 % YoY). Výhled pro EBIT marži za rok 2016 byl snížen o 150 bps na 3,6 %. Akcie Ahold po neuspokojivých výsledcích odepisují téměř 4 %.

NN Group NV

Na veselejší notu zahrály výsledky NN Group, která hospodařila s čistým ziskem na akcii ve výši 1,3 EUR (tržní konsensus 0,68 EUR). Jedná se o silný 38% meziroční růst, jenž obstál také v porovnání s konkurencí, jelikož čistý zisk německého Allianz rostl o 36 % YoY. Je třeba ale brát v úvahu, že růst plynul z neprovozních operací jako výnosy z kapitálu a nižších ztrát anuitového byznysu Japan Closed Block VA. V případě Allianz to byl právě hlavní byznys, který poháněl již zmiňovaný růst. Pojištění majetku zlepšilo svoje combined ratio (poměr pojistného plnění a pojistného) z 105,6 % na 101,8 % (Allianz: 93,5 %). Návratnost kapitálu poklesla o 400 bps na 8,1 % (Allianz: 13,6 %). Výsledky jsou tedy při bližším pohledu smíšené, čehož jsou si vědomi také investoři, jelikož akcie (navzdory velkému překvapení) posilují jen o 2 %. 

USA:

Cisco Systems Inc

Dominantní hráč na poli síťových prvků, Cisco Systems, včera zveřejnil výsledky za F1Q17, které se víceméně držely tržních predikcí. Tržby meziročně sklouzly o 2,5 % na 12,4 mld. USD, přičemž hlavní záchranou byl region Asie a Pacifik s 6% YoY růstem. Čistý zisk na akcii upravený o jednorázové položky rostl o 3 % na 61 centů a to zejména díky pokračujícím úsporným opatřením.

Cisco v současnosti zápasí s nedostatkem růstového potenciálu. Jak upozorňuje management, pokles tržeb (již čtvrtý kvartál v řadě) není způsoben ztrátou tržního podílu ale oslabením poptávky. Můžeme to vidět na objednávkách, které se propadly o 12 %. Přesun od prodeje hardware k poskytování služeb není dostatečně rychlý na generování vyšších tržeb. 7% růst tržeb plynoucí ze služeb sice potěšil (nemalý podíl mají akvizice), nicméně při 25% podílu na celkových tržbách není jeho přínos dostatečný. Tento negativní trend se projevil také na výhledu do dalšího kvartálu, kde management uvažuje o čistém zisku na akcii mezi 55 až 57 centy, což značí, že u osekávání nákladů začíná docházet munice. Akcie Cisco Systems před otevřením trhů klesají o 3,5 %.

Wal-Mart Stores, Inc

Stejně jako Ahold se i Walmart potýká s pomalým růstem a deflací. Tržby popolezly jen o slabých 0,5 % YoY na 118 mld. USD, čímž se držely tržních očekávání. V případě hlavního segmentu Walmart U.S. Retail, jenž generuje téměř 70 % celkových tržeb, posílila metrika same-store-sales (tržby z obchodů otevřených déle než jeden rok) meziročně jen o 1,2 %.

Dobrou zprávou je ale online prodej, který navýšil tržby o 20 % také díky akvizici Jet.com. Současné vedení bojuje s rostoucí konkurencí „mladých“ online prodejců jako Amazon, a je tedy uspokojující vidět návrat kapitálu investovaného do tohoto segmentu. Jelikož jsou ale kamenné prodejny pro Wal-Mart klíčové, jejich slabý růst je zásadní negativní faktor v investičním rozhodování.

Akcie Wal-Mart proto klesají o více než 4 %.