Koruna se stále více tlačí ke kurzovému závazku

V uplynulém týdnu se hodnota koruny proti euru posunula opětna nové maximum od intervencí ČNB v listopadu 2013. Ve čtvrtek během odpolednese kurz dostal až k hodnotě 27,025 CZK/EUR. V pondělí se ohledně prolomeníhranice 27 CZK/EUR rozvířili mediální zprávy. K tomu ovšem na mezibankovnímtrhu, který sleduje i ČNB nedošlo. Centrální banka popřela, že by byla běhempondělního dopoledne na trhu aktivní, aby potom poněkud překvapivě prohlásila,že na trhu intervenovala už v pátek 17. července. Jednalo se tak o první zásahČNB na trhu od vyhlášení kurzového závazku v listopadu 2013. Na trhu se ovšemtato intervence výrazněji neprojevila. Zřejmě šlo o tedy malý objem ještě nadhranicí 27 CZK/EUR. Nicméně to potvrzuje připravenost ČNB bránit kurzovýzávazek. Ve čtvrtek pak se svým vyjádřením vystoupil ředitel sekce měnové ČNBTomáš Holub, který trhy ubezpečil, že k opuštění závazku by mohlo dojít ipozději než ve druhé polovině roku 2016. Dále také zdůraznil, že se ČNB nechcezříkat ani jiných nekonvenčních nástrojů - záporných sazeb - ač potřeba totodiskutovat momentálně není výrazná.

Do budoucna se dá očekávat další rostoucí tlak na posilováníkoruny, které totiž prospívají především dobré fundamenty v české ekonomice,jako je pokračující ekonomické oživení. A to navzdory tomu, že zveřejněná datakonjukturních indikátorů mírně korigovala směrem dolů, jak ve složcepodnikatelské, tak i spotřebitelské.

Forint i zlotý těžily z poklesu rizikové averze souvisejícís tím, jak se situace kolem Řecka uklidnila a z hlavního mediálního prostoru sepřesunula do politických kuloárů. Maďarská měna tak během týdne reagovalapředevším na domácí události. Maďarská centrální banka v úterý snížila svouzákladní úrokovou sazbu o 15 pb na 1,35 %, což bylo o 5 pb více než čekal trh.Forint na to reagoval posílením asi o 0,9 %. Tyto zisky si ještě během středyponechal, aby je ovšem ve čtvrtek začal umazávat a v pátek dále oslabil. Polskýzlotý se během celého týdne osciloval v pásmu 4,10 - 4,14 PLN/EUR. Polskýekonomický kalendář byl podobně chudý jako ve zbytku zemí. Jedinou ekonomickouzprávou v Polsku tento týden byla zveřejněná nezaměstnanost, která poklesla odesetinu více, než čekal trh na hodnotu 10,3 %.

V příštím týdnu se v České republice v podstatě dočkámeopravdu jen mála nových zpráv fundamentálního charakteru. Z ekonomických údajůbude zveřejněn červnový měnový přehled včetně indikátorů o vývoji agregátu M2.Zprávy z reálné ekonomiky nebudou žádné.

Koruna by kvůli nedostatku nových fundamentů měla setrvatkolem současných silných úrovní. Její kurz ale mohou ovlivnit technické faktoryjako je uzavírání pozic či větší obchody v prostředí nízké prázdninovélikvidity, které by mohly vést k oslabení české měny i výrazněji nad 27,10CZK/EUR. Naopak nelze vyloučit ani spekulativní útok na úroveň kurzovéhozávazku ČNB. Z vývoje na přelomu týdne je ovšem pravděpodobné, že centrálníbanka je připravena svůj kurzový závazek bránit. Výraznější intervence by ovšemmohla dostat kurz do bezpečnější vzdálenosti od kurzového závazku například kúrovni 27,30 CZK/EUR.

Forint a zlotý budou pod vlivem vývoje averze trhů vůčiriziku, které by už snad nemuselo být spojeno s vývojem ohledně Řecka. Evropskéelity a byrokracie si už bude chtít po hektickém červenci dopřát zaslouženýprázdninový odpočinek. Ani jejich domácí ekonomické události nebudou zásadnímhybatelem, protože jejich ekonomické kalendáře jsou v podstatě prázdné.

Autor: David Kocourek