NWR – opatrně s radostí, že dohoda s věřiteli je na světě.
Společnost NWR se podělila s veřejností o radost, že dohoda s věřiteli je plus mínus na světě a jejímu návrhu bude zascvěcen tento čtvrtek celý konferenční hovor. Podle našeho názoru si pozitivní zpráva zaslouží pozornost a střízlivé hodnocení, protože k jejímu naplnění je třeba ještě splnit několik podmínek a do září, kdy má být vše hotovo, je ještě relativně daleko. Přesto se ptejme, jaké závěry se dají učinit:
a) každý posun v dohodě s věřiteli je v principu plusem. Návrhem dohody s věřiteli se posiluje prostor, ve kterém může společnost dále fungovat, a hrozba, že se chytí do pasti likvidity, klesá.
b) jde stále o proces s více méně otevřeným koncem, neboť realizace všech opatření obsahuje několik podmínek, které musí být splněny (např. nalezení dalších upisovatelů na 25 mil EUR), a definitivní úspěch nebo neúspěch bude vidět až na podzim v září, kdy firma počítá, že veškeré kroky a změny budou uskutečněny.
A co především, jde o návrhy, které v některých ohledech nemají zatím beze zbytku dostatečnou většinovou podporu. Platí to zvláště v případě držitelů nezajištěných dluhopisů, kteří by ztratili asi nejvíce. Bude se ale stále jednat a do podzimu může být třeba hotovo.
c) snížení objemu dluhopisů z 775 na 450 mil, tedy o 325 mil EUR, představuje pokles celkového dluhu o -40% na cca 485 mil EUR (dle výsledků ke konci třetího čtvrtletí).
d) zvýšení základního kapitálu až o 185 mil EUR přinese částečně hotovost, částečně se bude jednat o kapitalizaci dluhopisů.
Co je podstatné, zvýšení kapitálu zatím nezmění skutečnost, že společnost má záporné vlastní jmění.
e) spoléhá se na obrat cen uhlí. Komentáře k chystaným opatřením i časový interval, který je ponechán na jejich provedení, může napovídat, že se spoléhá na budoucí obrat v cenách uhlí. Všechna opatření by pak mohla být stravitelnější. Naděje je relativně velká. Ekonomické oživení a signály odjinud z energetického sektoru ukazují na převládající názor, že ceny uhlí jsou na svém dně.
f) 75 mil EUR od BXR není podle našeho názoru asi zas až tolik z pohledu potřeb společnosti a možná i budoucího postavení BXR v akcionářské struktuře. V tento okamžik nelze říci, jak bude vypadat nová akcionářská struktura společnosti a jaký podíl bude mít BXR a zda by to hypoteticky nemohl být počátek jeho odchodu z NWR (BXR nicméně již dříve deklarovala stále dlouhodobý zájem zůstat). Další akciové ředění může být spojeno s konvertibilitou nově vydávaných dluhopisů.
NWR je nasměrována ven z krize, ale zdaleka ji nemá za sebou.
Text a další komentáře lze nalézt na stránkách BH Securities www.bhs.cz
Petr Hlinomaz
BH Securities a.s - jeden z nejvýznamnějších nebankovních obchodníků s cennými papíry s 20ti letou zkušeností na kapitálových trzích. Hlavní činností je zprostředkování obchodů v tuzemsku i v zahraničí, obhospodařování individuálních portfolií, obchodování na úvěr a obchodování s deriváty.
Více informací na: www.bhs.cz
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz