Čína na hraně propasti?

Autor: Libor Tůma, 3.3.2014

Již delší dobu se mluví o nemovitostní bublině na čínském realitním trhu, avšak až události posledních dnů výrazněji potvrdily hrozbu možného splasknutí. Je opravdu Čína v obdobné situaci jako USA v roce 2008?

Již dlouhou dobu se mluví o existující bublině na čínském nemovitostním trhu. Průměrná cena nemovitostí jenom v říjnu stoupla meziročně o 9,6% a to i přes několikaletou snahu vlád zbrzdit tento rapidní růst. Podle údajů čínského statistického úřadu ceny v Pekingu vzrostly meziročně o 16,4% a v Šanghaji o 17,8%. Další důkaz existence bubliny lze nalézt v poměru průměrných cen domů k průměrnému ročnímu příjmu domácnosti. Podle studie Chung Kima, by se tento ukazatel měl správně pohybovat v rozmezí 3 až 4 v čínských městech, avšak ve skutečnosti je tento poměr v průměru na 8,5 pro celou zemi a ve velkých městech na pobřeží dosahuje průměrně hodnoty 15.

Růst cen nemovitostí je způsoben řadou faktorů. Jedním ze základních faktorů byla liberalizace trhu s nemovitostmi v poslední dekádě 20. století a umožnění soukromého vlastnictví nemovitostí v moderní Číně, což způsobilo výrazný nárůst poptávky domácností po vlastním bydlení. Další pozitivním impulsem pro růst bubliny v minulých letech byla kvantitativní monetární politika Fedu, kdy velká suma kapitálu přitekla do asijských zemí. Poměrná část tohoto kapitálu přitekla do místních realitních trhů, jelikož nabízely vyšší zhodnocení kapitálu než na místním akciovém trhu. Podobný názor také zastávali místní drobní investoři, kteří své investice směřovali výlučně do nemovitostí.

Graf 1 - Ceny nemovitostí ve velkých čínských městech, v Juanech na metr čtvereční

Splasknutí na dohled

První náznaky možnosti splasknutí čínské nemovitostní bubliny se objevily před několika dny, kdy index Shanghai Property, který obsahuje akcie čínských developerů, výrazně propadl po oznámení omezení mezaninového financování developerů bankou Industrial Bank Co. Mezaninové financování představuje financování za použití hybridního dluhu a vlastního kapitálu. Takto poskytnutý úvěr je možné konvertovat na akciový podíl v úvěrované společnosti, pokud nedostojí svému závazku. Využívá se především v případech, kdy běžné úvěrové financování není již z důvodu vyššího rizika možné (například při výraznější expanzi společnosti). Podle posledních odhadů byly poskytnuty čínskými bankami mezaninové úvěry ve výši cca 33 miliard USD. Oznámení China´s Industrial Bank Co. vyvolalo spekulace, že oslabení trhu s nemovitostmi bude mít negativní dopad i na další sektory čínské ekonomiky. Pesimistické vyhlídky také podpořil nejstrmější propad Jüanu od roku 2010. Pokles může předvídat skutečnost, že druhá největší ekonomika světa ztrácí na síle a hrozí růst nákladů dovozců a společností s dluhy v zahraniční měně.

Čínská ekonomika je ohrožena nejen nemovitostní bublinou, ale také obrovským zadlužením místních vlád a velkým objemem držby nedobytných úvěrů státních bank.Podle People´s Bank of China se objem bankovních úvěrů zvýšil v poměru k GDP na 145% v roce 2011 a růstový trend stále trvá. Tento poměr se již velmi blíží hodnotám, kterých dosáhly jiné asijské země před propuknutí místní finanční krize na konci 90. let.  Proto by případné splasknutí nemovitostní bubliny mělo o to větší dopad na místní i světovou ekonomiku. Na druhé straně není možné předvídat možné kroky čínské vlády, které by mohly v případě splasknutí bubliny pomoci zmírnit případné dopady na ekonomiku.

Více o inevsticích v Asii zde: http://stox.cz/zpravodajstvi/clanky/asie