FX trh sa mení

Banka pre medzinárodné zúčtovanie BIS patrí na devízovo trhu k jedným z najdôležitejších hráčov. Je to totiž subjekt, cez ktorý centrálne banky často robia veľké operácie s cieľom, aby ostali mimo pozornosti obchodníkov. BIS má preto veľmi dobrý prehľad o dianí na FX trhu a preto sú reporty banky sledované s veľkou pozornosťou. Report 2013 Triennial Survey, ktorý vychádza každé tri roky, bol zverejnený už dávnejšie, no nový kvartálny report o FX trhu ponúka tiež veľmi zaujímavé informácie. Rozhodli sme sa z neho vybrať nasledujúce zaujímavé fakty.

1. Náklady na obchodovanie mien emerging markets klesajú.

Transakčné náklady operácii na FX trhu, merané cez spred medzi nákupnou a predajnou cenou, zaznamenali pri menách emerging markets výrazný pokles a aktuálne sú dokonca na úrovniach totožných s menami rozvynutých krajín. Dôvodom je hlavne výsoký príliv kaptálu do krajn EM, vďaka čomu sa zlepšila aj likvidita pri týchto menách. Vďaka tomu rastie aj význam týchto mien. Kým v roku 2007 tvorili obchody s nimi na FX trhu len 12% objemu, v roku 2013 to už je 17%. Dokonca sa to zoznamu top 10 najobchodovanjších mien dostal na deviate miesto čínsky juan, kým mexické peso bolo dokonca na ôsmom mieste.

2. Veľké banky internalizujú FX flow

Hlavné banky na FX trhu aktuálne oveľa viac toku obchodov spracovávajú interne a neposúvajú ich na širš trh pomocou dílingových platforiem ako EBS alebo Reuters. Podiel týchto dvoch platforiem na trhu poklesol za posledné tri roky z 22% len na 16%. Slovami BIS, trh dílerov už neexistuje.

3. Najväčším hráčom už nie sú hlavné banky

Menšie banky a nebankové finančné inštitúcie, ako napríklad fondy, poisťovne alebo správcovia aktív, vytvárajú na FX väčší objem obchodov než veľké banky. Podľa BIS sa mení zaužívaná štruktúra trhu založená na díleroch a zákazníkoch na nový systém, v ktorom sú banky ako aj nebankové subjekty dodávateľmi likvidity. Na to, aby sa predišlo fragmentácii likvidity (keď sa už nepoužívajú v takej miere systémy ako EBS alebo Reuters, vznikli nové systémy na agregáciu likvidity založené na spájní poolov likvidity cez algoritmy, ktoré nasmerujú obchody tam, kde sú náklady najnžšie. Medzi rokmi 2007 až 2013 vzrástol objem algo tradingu až o 40%.

4. Hedging zvyšuje dopyt po FX obchodoch

S tým, ako vzrástol záujem obchodníkov o držbu dlhopisov v lokálnych menách, vzrástol aj ich záujem o zabezpečenie si tejto expozície. Tento hedging ponúkli hlavne hedge fondy, ktoré zaznamenali najvyšší rast aktivity pri emerging menách.

5. Rast offshore obchodov

Nárast obchodov s menami emerging markets sme už spomínali, no zaujímavé je aj to, odkiaľ tento flow prichádzal. Podľa dát BIS už má väčšina hlavných emerging mien nadpolovičný podiel offshore obchodov. Podľa BIS tento vývoj ukazuje, že meny EM začínajú byť skutočne medzinárodné.