Supernova likvidity

Akciové indexy v US včera zaznamenali mierny rast. Obchodná aktivita bola minimálna a to aj napriek tomu, že obchodníci mohli reagovať na viac ak 200 kvartálnych reportov, ktoré boli zverejnené deň predtým po zatvorení trhu a včera pred jeho otvorením. Lepšie výsledky zverejnili napríklad firmy Celgene, Alexion Pharma, 3M alebo Ford Motor. Tieto výsledky a ani lepšie týždenné žiadosti o podporu v nezamestnanosti ale nedokázali obchodníkov potlačiť k výraznejšiemu nákupu akcií a ratu indexov na nové maximá. Včerajší akciový kokteil: Dow Jones +0,62%, SP500 +0,33%, Nasdaq Composite +0,56%.

Oporou akciovému trhu pri raste sú naďalej centrálne banky. Dostatok likvidity a ich holubičí slovník stále vytvára situáciu, kedy je nakupovanie akcií a celkovo aktív najlepšiu stratégiou. Centrálne banky sa snažia staviť na tzv. efekt bohatstva. Keď budú ceny aktív rásť, budú sa ľudia cítiť bohatší a budú menej šetriť a viac míňať. Táto stratégia zatiaľ vychádza. Aj keď akciové trhy dosiahli svoje dno v 1Q roku 2009, odvtedy bola dodávka likvidity a stimulov naozaj obrovská.

Podľa analytikov Bank of America Merrill Lynch prišlo od 1Q 2009 k 324 zníženiam úrokových sadzieb globálnymi centrálnymi bankami, globálna likvidita stúpla o 8,9 bil. USD, výrazne vzrástla hodnota akciového trhu ako aj dlhopisového trhu. Preto banka označila aktuálnu situáciu za supernovu likvidity.

Najvýraznejší podiel na tomto dodávaní likvidity má samozrejme Fed. Ten potlačil trhy vyššie aj počas posledných týždňov. Pomohlo to, že Fed nepredstavil tapering ako aj to, že sa šéfkou Fedu nestane Summers, ale pravdepodobne Yellenová.

ECB nezaostáva za stimulmi pre trh. Od kedy sa stal prezidentom ECB Draghi, smerovanie je úplne iné než za Tricheta. Draghi znížil základnú úrokovú sadzbu na rekordné minimum, v júli 2012 povedal, že centrálna banka urobí čokoľvek pre záchranu eura a nakoniec predstavil aj cielenie očakávaní, teda forward guidance. To znamená, že sadzby budú nízke alebo nižšie počas dlhšieho obdobia.

S podobným oznámením prišla aj britská centrálna banka BoE tiež pod novým vedením. Carney včera ukázal, že banky sa na neho a ECB môžu spoľahnúť. Včera mal pri 125. výročí založenia denníka Financial Times prejav guvernér BoE Carney. Ten tam potvrdil svoju snahu zmeniť Bank of England na centrálnu banku pripomínajúcu viac Fed. V prejave jasne povedal, že BoE bude stáť za bankami, ktoré majú problémy s likviditou a odmietol antipatiu voči sektoru. "Dnes je BoE priateľom silných bánk, trhov a kvalitného kolaterálu... Úlohou BoE je zabezpečiť, aby UK bolo domovom veľkého a expandujúceho finančného sektora," povedal Carney. Jeho slová sú v protiklade s bývalým guvernérom Kingom, ktorý odmietal príliš stáť za bankami z obavy, že by to mohlo znamenať morálny hazard.

A nakoniec tu máme japonskú centrálnu banku, ktorá pod politickým tlakom nového premiéra Abeho predstavila naozaj rozsiahle stimuly. Jej nákupy aktív z trhu sú časovo neobmedzené, pričom cieľom je oslabenie jenu a vygenerovanie inflácie. To sa konečne centrálnej banke podarilo, kedy jadrová inflácia za september bola nenulová po prvý krát od augusta 2008.

Takže centrálne banky majú obrovskú zásluhu na raste akcií. Určite ale likviditu nemôžeme považovať za jediný stimul. Vzťah medzi bilanciou Fedu a indexom SP500 je totiž za posledných 30 rokov, s výnimkou posledných piatich, minimálny. Preto povedať, že rast akcií je jedna veľká bublina, nie je správne. Určite nejaký vzťah tam bude, no ako dôležitejší faktor považujeme rast ziskov ako aj očakávania pozitívneho budúceho vývoja.

Výsledková sezóna v US pokračuje zatiaľ pozitívne. Z 228 spoločností indexu SP500, ktoré zverejnili výsledky v aktuálnej sezóne, zverejnilo 77% z nich lepšie výsledky. Dnes budeme čakať na výsledky spoločností Procter & Gamble, AbbVie a UPS. Tiež budú zverejnené výsledky objednávok tovarov dlhodobej spotreby ako aj týždenné žiadosti o podporu v nezamestnanosti. Celkový výhľad na US akciový trh je naďalej rastový.

Autor: Ján Beňák | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burzách TRIM Broker