(Kurzy.cz)
Komentáře k výsledkům CME - firma překonala svůj dřívější výhled, ztráta kvůli Bulharsku
Společnost Central European Media Enterprises (CME) dnes zveřejnila výsledky hospodaření za 4Q11. CME vykázala tržby 276,9 mil. USD (+8 % r/r), čím překonala odhady trhu ve výši 269,3 mil. USD díky lepšímu výsledku MediaPro (výroba a prodej filmu), Rumunsku a Slovensku. Zisk před odpisy EBITDA činil 81,2 mil. USD (+28 % r/r), a překonal tak očekávání ve výši 78,9 mil. USD. Za růstem zisku stál pokračující meziroční růst marží napříč trhy. Výrazně pod očekáváním je provozní zisk (EBIT) ve výši -12,1 mil. USD (oč. 57 mil.), kde však klíčovou položku hraje odpis hodnoty aktiv ve výši 69 mil. USD. Předpokládáme, že odpis je spojen s odpisem goodwillu u bulharských aktiv (nepeněžní povahy). Odpis se také odráží v podstatně horším čistém zisku za 4Q11 (-72,4 mil. USD oproti oč. trhu 21,6 mil.).
V celoročním vyjádření CME překonala svůj výhled z října 2011, a to i navzdory nepříznivému vývoji měnových kurzů (oslabení evropských měn vůči dolaru). Negativní je na výsledcích hlubší než očekávaná čistá ztráta za celý rok ve výši 174,6 mil. USD, ta je však způsobena z největší části odpisem hodnoty aktiv, jenž se nepromítá do hotovosti firmy. CME také uvedla, že volné cash flow za r. 2011 činilo -3,5 mil. USD, což je zhruba v souladu s výhledem neutrálního cash flow. Vzhledem k lepší provozní úrovni i navzdory nepříznivým měnovým kurzům výsledky hodnotíme pozitivně.
US GAAP kons., mil. USD |
4Q11 |
eTrh |
e2011 Trh |
e2011 CME* | ||
276.9 |
8% |
269.3 |
864.8 |
857.2 |
850 | |
81.2 |
28% |
78.9 |
167.0 |
162.5 |
166 | |
29.3% |
+4.6p.b. |
29.3% |
19.3% |
19.0% |
- | |
-12.1 |
n.m. |
57.0 |
6.8 |
75.9 |
- | |
Finanční výsledek |
-60.3 |
n.m. |
- |
-181.4 |
- |
- |
Čistý zisk po minoritách |
-72.4 |
n.m. |
21.6 |
-174.6 |
-80.6 |
- |
-1.1 |
n.m. |
- |
-2.7 |
- |
- |
Zdroj: J&T Banka, CME, Reuters; *Za předpokladu konstantních měnových kurzů
Výsledky na provozní úrovni považujeme za dobré. Společnosti se podařilo naplnit svoje odhady hospodaření za loňský rok, když čekala tržby okolo 850 mil. USD a zisk OIBDA na 166 mil. USD. Výsledný cash flow za celý loňský rok byl však lehce negativní (-3,5 mil. dolarů), při očekávání neutrálního cash flow. Negativní světlo na výsledky hází odpis ve výši téměř 70 mil. dolarů, související převážně s operacemi společnosti v Bulharsku. Odpis totiž naznačuje, že společnosti se daří v Bulharsku hůře, než čekala před 2 lety, když nakupovala aktiva v Bulharsku. Jinými slovy, společnost zřejmě akvizici přeplatila. Více k výsledkům společnost poví odpoledne. Investoři by také měli pozorně sledovat vyjádření managementu k očekávánému vývoji reklamních trhů nebo hospodaření společnosti v roce 2012. Celkově výsledky hodnotíme mírně negativně.
Tomáš Tomčány, Patria Finance
Ondřej Moravanský
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz