ČEZ, NWR, Unipetrol: Prosincový výhled na obchodování
ČEZ, Unipetrol a NWR. Potenciál a riziko akcií energetického sektoru v systému SPAD na pražské burze do konce roku. ČEZ
Přes výměnu managementu, který dle našeho názoru nemá významnější vliv na cenu akcie, investoři přesunuli svůj zájem opětovně na fundament v podobě vývoje ceny elektrické energie. Na rok 2012 má ČEZ prodáno 96 % a pro 2013 41 % objemu produkce. Realizované ceny budou podle našeho odhadu 53,4 EUR/MWh pro rok 2012 a 56 EUR pro rok 2013 (ve 2011 to bylo 52 EUR). V případě ČEZu se trh rovněž zajímá o odprodej tureckých aktiv. ČEZ vyhodnocuje nabídky (není s nimi spokojen) a bude se zájemci jednat. Vedení společnosti několikrát zdůraznilo, že prodat nemusí. Výsledky za 3Q11 (9. listopadu) zklamaly na čistém zisku, tržby a provozní úroveň byly podle odhadů. Výsledky ovlivnily nižší realizované ceny elektřiny, vyšší provozní náklady, darovací daň na emisní povolenky a negativní přecenění akciových opcí na maďarskou společnost MOL, negativní příspěvek FX (finanční deriváty) a přecenění účetní hodnoty německých dolů Mibrag. ČEZ si vyčistil bilanci již ve 3Q11 (standardně ve 4Q11) a v posledním kvartálu se neočekávají žádné jednorázové položky. Vedení společnosti potvrdilo své celoroční cíle na čistý zisk 40,6 mld. Kč a EBITDA 84,8 mld. Kč. Tuto projekci podmiňuje ČEZ standardním provozem svých elektráren. Na úrovni EBITDA by neměl být problém (čekáme mírné překonání o +0,8 %), zatímco cíl čistého zisku je ambiciózní. Náš odhad je o 4 % nižší. Čistý zisk podstatně ovlivňuje přehodnocení akciových opcí MOL (7,3 %) – od začátku 4Q11 je MOL +24 %, to by pozitivně ovlivnilo čistý zisk. Náš náhled na společnost je dlouhodobě pozitivní a současné ceny na úrovni 750 Kč vnímáme z dlouhodobého hlediska jako zajímavé. Titul slibuje vysoký dividendový výnos, za rok 2011 by to na základě stávající dividendové politiky mělo být 5,8 %. Poslední týdny rovněž ukázaly, že titul je relativně odolný vůči tržním turbulencím, a to i při překonávání tržní referenční (srovnávací) základny. Unipetrol
3Q11 výsledky dopadly dle projekcí (EBIT -230 mil. Kč, pozitivní vliv měly jednorázové položky - vratka pokuty od EK 236 mil. Kč a CO2 operace 100 mil. Kč). Čistá ztráta je nižší než projekce. Makroprostředí není příznivé (nízké marže, objem, odstávka). Dokonce i segment petrochemie byl ve ztrátě kvůli přehodnocení zásob. Vybrané provozní ukazatele za listopad bohužel neslibují zlepšení, spíše naopak. Rafinační marže se zhoršily na 0,5 USD/b z 1,5 v říjnu a zůstávají velmi volatilní (-0,15 USD/b v září). Negativní je také snížení rozdílu B-U na 0 USD/b. Spojená petrochemická marže klesla poprvé za dva roky pod hranici 500 EUR/t (477 EUR/t). Z uvedených čísel je vidět zhoršující se makroprostředí Unipetrolu, zvláště pak v petrochemii, která byla tahounem výsledků společnosti. Na současných úrovních kolem 170 Kč (relativní rezistence na současné dění) bychom vzhledem k výše uvedenému očekávali potenciálně zvýšený tlak na cenu akcií. Co si myslí analytici z J&T banky o akciích společnosti NWR? Více z analýzy energetických společností najdete ZDE: |
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz