ArcelorMittal sa vrátil do straty, zasiahla ho komoditná inflácia

Najväčší svetový výrobca ocele, luxemburgsko-indická spoločnosť Arcelor-Mittal, sa v posledných troch mesiacoch roka 2010 vrátil do červených čísel. Strata na úrovni 780 mil. dolárov bola pre spoločnosť prvá od druhého kvartálu 2009. Primárnym dôvodom bol rast cien vstupov, predovšetkým železnej rudy a uhlia, na komoditných trhoch, ktoré spoločnosť nedokázala úplne presunúť na svojich odberateľov, čo výrazne stlačilo nadol jej prevádzkovú maržu z 5,2 % v treťom kvartáli na 1,9  %

Vývoj prevádzkovej marže ArcelorMittal od roku 2009

Aj napriek klesajúcej marži ostáva spoločnosť pre ďalší kvartál optimistická, a prognózuje prevádzkový zisk na úrovni 2-2,5 mld. dolárov, pričom konsenzus bol podľa agentúry Bloomberg na úrovni 2,03 mld. dolárov. Tento optimizmus spoločnosti, ktorý vychádza z pokračujúcej expanzie vo výrobnej sfére a koncoročnej rally ceny ocele (viď. graf), aj napriek slabším kvartálnym výsledkom poslal akcie v úvode obchodovania nahor o vyše tri percentá.
 
Vývoj cien za tepla valcovanej ocele od januára 2010

Ako je z týchto kvartálnych výsledkov očividné, spoločnosť je mimoriadne citlivá na vývoj na komoditných trhoch, ktoré stláčajú nadol jej marže. Aj napriek súčasnému rastu cien ocele sa však domnievame, že v dôsledku vysokej konkurencie v sektore a slabšiemu spotrebiteľského dopytu, budú vysoké ceny komodít aj naďalej držať marže spoločnosti na nižších úrovniach, čo obmedzuje priestor pre rast akcií, naopak ich činí citlivými voči šokom, predovšetkým z emerging-markets, ktoré vo veľkej miere podporujú ich tržby.

KB