Akciové trhy klesají v důsledku dluhové nákazy

Očekává se, že evropské akciové indexy otevřou v úterý na nižších úrovních, protože index S&P přes noc výrazně oslabil v důsledku obav z možného rozšíření irské krize do ostatních zemí na periferii eurozóny.

Hlavním tématem, které hýbe trhy, zůstává problematika zadlužení v Evropě. Od Irska se nyní pozornost přesouvá na další státy, zejména Portugalsko. Jak jsme uvedli již dříve, je pouze otázkou času, než bude záchranný balíček potřebovat i Portugalsko, které jej pravděpodobně bude muset přijmout ještě rychleji než Irsko. Portugalsko by však pomoc stejně potřebovalo – dříve či později – i kdyby nedošlo k přelití tohoto problému z Irska.

Jaký tedy může být sled událostí? Portugalsko nejprve veřejně popře, že by pomoc potřebovalo. Trhy pak začnou prodávat portugalské dluhopisy a návratnost, kterou budou vyžadovat od investic v Portugalsku, výrazně stoupne. Díky tomu si portugalští politici uvědomí, že prostě nemají na placení účtů dost peněz a požádají EU/MMF o pomoc.

Portugalsko by se tak stalo třetí zemí, která sáhne do Fondu evropské finanční stability (EFSF), v němž tak již nezbude místo na další nově příchozí. Pravidlo zní, že pokud pomoc obdrží více než tři státy, přijde fond o svůj rating AAA, což by znamenalo značný negativní tlak na EUR a akciový trh. Dalším a co do velikosti mnohem závažnějším problémem bude situace, kdy o pomoc požádá Španělsko. Očekáváme, že se tak stane v roce 2011, neboť u větší části španělského dluhu lze očekávat refinancování. Fond je prostě na podporu Španělska příliš malý, takže Španělsko by muselo uzavřít dvoustranné úvěrové smlouvy s velkými zeměmi jako je Německo a Francie. Taková situace může EUR dostat skutečně pod velký tlak a způsobit další pokles na akciových trzích.

Vzhledem k tomu, co bylo řečeno, by dobrý výsledek německého indexu nákupních manažerů v 8:30 GMT mohl změnit nasměrování trhu, protože za Evropu platí účty právě Německo. Očekáváme solidní výsledek; konsenzus je 56,8 (oproti předchozí hodnotě 56,6). To by mělo stačit ke krátkodobému zklidnění trhů, nikoli však ke změně trendu. Pokud by se dnešní negativní trend měl zlomit, museli bychom se dočkat výrazného pozitivního překvapení, jako např. hodnoty nad 57. Taková situace by mohla akciové trhy dostat zpět do kladné zóny.

Christian T. Blaabjerg. Saxo Bank