VIG: Výsledky za rok 2008 bez výrazného překvapení; mimořádná dividenda

Pojišťovna Vienna Insurance Group (VIG) oznámila své konsolidované hospodářské výsledky za rok 2008. Zisk před zdaněním (541 mil. EUR) je na úrovni předchozího výhledu společnosti. Čistý zisk vzrostl o 30,7 % na 409 mil. EUR (odhad AFT: 395 mil. EUR).

Celkově hodnotíme zveřejněné výsledky mírně pozitivně. Samotná čísla nepřinesla žádné výraznější překvapení. Naopak pozitivně překvapila mimořádná dividenda ve výši 0,9 EUR na akcii. Pozitivně také hodnotíme to, že i přes současné problémy na finančních trzích dokázala VIG splnit svůj cíl hospodaření (zisk před zdaněním 540 mil. EUR). Během zítřejšího obchodování lze proto očekávat pozitivní reakci investorů.

Výsledky za rok 2008

Hrubé předepsané pojistné vzrostlo o 14,3 % r/r na 7 899 mil. EUR. Koncem ledna VIG oznámilo, že dosáhlo hrubého nekonsolidovaného pojistného ve výši 8 324 mil. EUR. Rozdíl je dán odlišnou metodikou. Předběžné nekonsolidované pojistné je prostý součet dosaženého pojistného v jednotlivých zemích, zatímco konsolidované pojistné je počítáno podle metodiky IFRS. Přibližně 50 % předepsaného pojistného bylo generováno v regionu střední a východní Evropy. Čisté pojistné vzrostlo o 17,2 % na 6 962 mil. EUR (odhad AFT: 7 109).

Příjem z investiční činnosti poklesl o 8,4 % na 918 mil. EUR (odhad AFT: 938 mil. EUR), kvůli nepříznivým podmínkám na trhu. Finanční krize se projevila v odpisech investičního portfolia ve výši 364 mil. EUR. Na druhou stranu byl výsledek pozitivně ovlivněn mimořádným příjmem z prodeje rumunské pojišťovny Unita a rakouské Bank Austria Creditanstalt Versicherung (celkem téměř 400 mil. EUR). Celkový objem investic vzrostl o 21,1 % na 28,2 mld. EUR.

Náklady na pojistné plnění vzrostly o 11,4 % na 5 607 mil. EUR (odhad AFT: 5 781), méně než čisté předepsané pojistné. To bylo způsobeno především nižším plněním v Rakousku a České republice, (kvůli bouřkám na začátku roku 2007) a Polsku (efektivnější risk management a příznivější ceny pojištění motorových vozidel). V porovnání s našimi odhady nižší plnění vykompenzovalo nižší než očekávané čisté pojistné.

Nárůst provozních nákladů o 16,1 % r/r (1 562 mil. EUR oproti odhadu AFT: 1 574 mil. EUR) byl ovlivněny změnou rozsahu konsolidace, zvýšeným IT náklady v České republice (zavádění nové aplikace zavedením nové daně v Polsku (Religa tax).

Jako výsledek výše popsaných příjmů a nákladů vzrostl zisk před zdaněním o 23,7 % na 541 mil. EUR (odhad AFT: 545 mil. EUR). Efektivní daň za rok 2008 byla 18,2 %, nižší než naše projekce (19,5 %), což spolu s nižšími než očekávanými minoritními podíly (34 mil. EUR oproti odhadu AFT: 44 mil. EUR) způsobilo lepší výsledek na úrovni čistého zisku (409 mil. EUR oproti odhadu AFT: 395 mil. EUR).

Výhled a dividenda

Jak již dříve VIG uvedla, management společnosti navrhne dividendu ze zisku roku 2008 ve výši 1,1 EUR na akcii. Kromě této pravidelné dividendy bude dále také navržena mimořádná dividenda 0,9 EUR na akcii. Celková dividenda ze zisku roku 2008 tak činí 2 eura na akcii, což představuje výplatní poměr 63 % z čistého zisku a hrubý dividendový výnos 9,3 %.

Konečná podoba dividendy by měla být schvalována valnou hromadou 24. dubna, rozhodný den by pak měl být 1. května, respektive 30. dubna, vzhledem ke státnímu svátku. Výplatní termín pravidelné dividendy je naplánován na 4. května a mimořádné dividendy 27. října.

Pojišťovna, stejně jako při prezentaci předběžného pojistného 27. ledna, zopakovala, že vzhledem k nejisté současné situaci na finančních trzích není možné stanovit výhled hospodaření na tento rok. Na úrovni hrubého předepsaného pojistného VIG očekává růst v roce 2009, konkrétní výše tohoto nárůstu pak bude ve velké míře ovlivněna vývojem lokálních měn v regionu.

Emise hybridních dluhopisů

VIG plánuje v rámci stávajícího dluhopisového programu vydat hybridní dluhopisy ve výši 250 mil. EUR (přibližně 6 % současného základního kapitálu). Přesné podmínky této emise by měly být dojednány v nejbližší době.

VIG již jednu emisi hybridních dluhopisů vydala v červnu minulého roku. Tyto dluhopisy mají nekonečnou splatnost s fixním kuponem a mohou být pojišťovnou splaceny nejdříve po 10 letech. Zároveň se započítávají do základního kapitálu společnosti. Očekáváme, že současná druhá emise bude koncipována obdobně.

Zhodnocení

Celkově hodnotíme zveřejněné výsledky mírně pozitivně. Samotná čísla nepřinesla žádné výraznější překvapení. Naopak pozitivně překvapila mimořádná dividenda ve výši 0,9 EUR na akcii. Pozitivně také hodnotíme, že i přes současné problémy na finančních trzích dokázala VIG splnit svůj cíl hospodaření (zisk před zdaněním 540 mil. EUR). Během zítřejšího obchodování lze proto očekávat pozitivní reakci investorů.

Zdroj: VIG, ATLANTIK FT

Milan Lávička