Střední Evropu zasáhlo zpomalení ekonomik / BIG EXPERT - akcie + měny, sazby: týden od 15. 12. 2008

Přestože se akciové trhy v posledních několika málo týdnech uklidnily a mírně se zotavují z panických říjnových výprodejů, vysoká míra nervozity mezi investory stále přetrvává. Nejinak je tomu na pražské burze, která obdobně jako mnohé další z větší míry pouze kopíruje náladu v USA. Pozitivně vnímám jev, že trhy již mnohdy na horší makroekonomická data či výsledky firem než byl koncenzus analytiků reagují překvapivým růstem. Značí to tedy, že již v sobě zohlednil velice špatný scénář. Nově však celý středoevropský region zasáhlo prudké zpomalení ekonomik - větší, než se očekávalo a s ním spojené výrazné oslabení domácích měn, ačkoli česká koruna zatím nebyla zdaleka tak citelně zasažena jako například polský zlotý. Žel toto směřování do recese zcela pochopitelně odrazuje zahraniční investory od návratu do našeho regionu, nemůžeme proto čekat nějaké významnější zotavení v krátkém časovém horizontu. Navíc jsme na některých SPADových titulech svědky opravdu nízkých objemů obchodů, v důsledku čehož jejich kurzové pohyby nemají vůbec žádnou vypovídací hodnotu.

Mráček nejistoty se vynořuje nad společností ČEZ s tím, jak je její stávající cenová strategie ve světle prudkého poklesu cen energií ve světě a neustále rostoucí zisky mnohým trnem v oku a snaží se až někdy populistickými gesty nasbírat nějaké ty politické body mezi voliči. Ačkoli je zatím od slov k činům daleko, je přesto patrný poměrně výrazný názorový posun napříč politickým spektrem. Velké množství především domácích investorů bylo velice nemile překvapeno tím, kam až mohly spadnout akcie Erste Bank, obzvláště když si uvědomíme, že nebýt proti euru oslabující české koruny, byla by cena ještě níže, a že Komerční banka si vede zcela odlišně. Zde je však potřeba vnímat diametrální rizikovou expozici obou bank. Navíc bych rád v souvislosti s tím upozornil, že Erste Bank má mimo ČR narozdíl od Komerční banky významnou část svých aktiv umístěnou také v Rumunsku a dalších postkomunistických zemích, což ji v současné finanční krizi činí mnohem více zranitelnou. A také na fakt, že ačkoli se může zdát Erste až nepochopitelně podhodnocena, přesto se obchoduje na základě některých srovnávaných fundamentálních ukazatelů na úrovni např. OTP Bank, Raiffeisenbank či UniCredit. Vynecháme-li Zentivu, která se již měsíce obchoduje okolo úrovně 1075 Kč zamknutá nabídkou odkupu ze strany Sanofi, za zmínku již stojí pouze klasicky defenzivní titul, tj. dividendová Telefónica O2 a obdobně konzervativním a pro investory i analytiky dobře čitelným titulem by měl být také necyklický Pegas. Spekulativněji naladěným hráčům, kteří mají rádi trochu toho adrenalinu, bych jako černého koně doporučil Unipetrol.

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 15. 12. 2008.

• Tomáš Matuška - BH Securities
• Jan Procházka - CYRRUS
• Patrik Hudec - ČP INVEST investiční společnost
• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Roman Skalický - LUTHERUS
• Dušan Jalový - UniCredit Bank Czech Republic

Statistika se každý týden zabývá deseti tituly náhodně vybranými z  nejlikvidnějších titulů obchodovaných na Burze cenných papírů Praha. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.
Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.

B.I.G. EXPERT - MĚNY, ÚROKOVÉ MÍRY

Názory expertů na budoucí vývoj úrokových sazeb a kurzu dolaru a eura v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 15. 12. 2008.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:
Peter Čaputa - BH Securities
Martin Pecka, Daniel Kukačka - ČP INVEST investiční společnost
Jan Bureš - Poštovní spořitelna, ČSOB
Petr Hlaváč - X-Trade Brokers

Sloupec "Aktuální hodnota" jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných ukazatelů k datu počátku týdne, ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
V dalších sloupcích tabulky jsou uvedeny souhrnné výsledky odhadů jednotlivých expertů uvedených v seznamu, kde "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (koruna posílí), resp. poklesne (koruna oslabí atd.).
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.