Pražská burza ve středu mírně poklesla o 0,5%. V pádu pokračovali
realitní developeři a jak
akcie Orca (-5,5%), tak
ECM (-4,5%) si připsaly nová historická
minima.
Orco se dokonce poprvé obchodovalo pod
hranicí 1000 Kč. Největší zájem byl dnes o
akcie Unipetrolu díky tomu, že společnost ráno před začátkem obchodování uvedla, že na valné hromadě 26. června se bude na základě žádosti většinového vlastníka
PKN Orlen hlasovat také o
výplatě dividendy z nerozděleného
zisku. Management
Unipetrolu ve svých vyjádřeních doposud preferoval před
výplatou dividendy spíše případné
akvizice nebo zpětný odkup vlastních
akcií a trh proto reagoval na tuto zprávu pozitivně -
akcie Unipetrolu posílily o 2,5%, když během dne se obchodovaly až o 5,2% výše oproti úternímu kurzu. Podle našeho názoru tato zpráva souvisí s nedávným rozhodnutím
polské vlády, že
PKN Orlen musí vyplatit
dividendu ve výši 25% ze
zisku.
PKN Orlen minulý týden oznámil, že na uhrazení
dividendy ve celkovém objemu cca 5,02 mld.
Kč si bude muset vzít
úvěr, a proto se pravděpodobně rozhodnul částečně financovat vlastní
dividendu z
dividendy Unipetrolu. Podle našeho názoru by
dividenda Unipetrolu mohla dosáhnout až 20
Kč na akcii, což je aktuální výše nekonsolidovaného nerozděleného
zisku. Konsolidovaný nerozdělený
zisk činí dokonce 121
Kč na akcii. Domníváme se, že
PKN Orlen bude chtít dosáhnout minimálně
výplaty dividendy na úrovni standardu v sektoru, což je v současné době
dividendový výnos 4 až 4,5% (tj. při současné ceně
akcií Unipetrolu by to znamenalo
dividendu cca. 11 až 13
Kč na akcii). Ačkoliv se zřejmě jedná primárně o uspokojení zájmů
PKN Orlen, domníváme se že je tato zpráva pozitivní i pro ostatní akcionáře a proto zvyšuje atraktivitu
akcií Unipetrolu. Vedle
výplaty vysoké dividendy (což by ovšem mohla být pouze jednorázová záležitost, protože
Unipetrol neplatil žádnou
dividendu od
roku 1997 a nijak nedeklaroval svoji
dividendovou politiku) by navíc tato událost mohla
Unipetrol přinutit ke zlepšení kapitálové struktury -
dividenda by mohla být částečně financovaná zvýšením dluhu, což by zvýšilo i poměr dluhu k vlastnímu
kapitálu, který je nyní na příliš nízké úrovni.