Zentiva varovala, výsledky za 1H zaostanou za očekáváními

Farmaceutická společnost Zentiva dnes neočekávaně zveřejnila předběžné částečné výsledky hospodaření za 1. pololetí 2007. Výsledky měly být oznámeny 6. srpna, proto zatím není k dispozici průměrný odhad trhu. Samozřejmě plné znění výsledků bude oznámeno až ve výše zmíněné datum.

Předběžné výsledky zaostaly za naší projekcí na všech úrovních. Tržby ve výši 6,8 mld. Kč jsou nižší než náš odhad 7,0 mld. Kč. Komentář společnosti se ohledně tržeb zabývá hlavně negativním vývojem v české republice, kde dle rozboru "silnější než očekávaná eroze cen na domácím trhu, v České republice, měla negativní dopad na tržby.

Úroveň provozního zisku EBIT (1,1 mld. oproti očekávání 1,5 mld. Kč) byla zasažena především neočekávanou jednorázovou položkou spojenou s aktivy v Rumunsku ve výši 200 mil. Kč. Konkrétně se jednalo o tvorbu rezerv na pohledávky a odpis zásob.

Nižší provozní zisk se dále promítl i do čistého zisku, který ve výši 800 mil. Kč je nižší než námi očekávaná hodnota 1 mld. Kč. Nicméně očištěno o jednorázové položky by byl čistý zisk téměř v souladu s očekáváním.

Předpokládáme, že Zentiva chtěla zmírnit dopad horších výsledků tím, že je oznámila nyní, kdy je na trhu negativní nálada. To považujeme za dobrý manažerský krok. Naše cílová cena je 1 619 Kč s doporučením kupovat. Z dnešního pohledu očekáváme, že nejen Zentiva, ale celý trh bude pod prodejním tlakem.

Zdroje: Zentiva a ATLANTIK FT

Milan Vaníček

Očekávané upravené výsledky jsou horší především v provozní části, kde se očekává rozdíl okolo 500mil. Kč oproti původnímu plánu (původně EBIT 1,6mld. Kč, nyní 1,1mld. Kč). Zentiva zveřejní výsledky za 1H2007 6.srpna ve 12hod a slíbila, že poskytne i výhled na celý rok 2007. Raději počkáme na tyto výsledky, než tyto čísla zahrneme do našeho modelu, ale každopádně očekáváme, že naše ocenění se sníží. Na základě současných informací odhadujeme o 5 až 10%, vzhledem k pozitivnímu dlouhodobému výhledu z akvizice v Turecku.

Vladimíra Urbánková