BH Securities - PX-D a dividendy v roce 2005

Do konce roku zbývá sice ještě několik obchodních dnů, ale je dosti pravděpodobné, že trh si již udrží více jak 40%-ní zhodnocení od prvního dne obchodování v tomto roce měřeno indexem PX-D. Jak by vypadalo hypotetické zhodnocení trhu při započtení hrubé dividendy přiznané titulům báze PX-D během roku 2005?

Dividendy byly v roce 2005 vypláceny u šesti z devíti titulů, které postupně vstoupily do báze indexu PX-D. Při zachování kalkulačních principů a vzorců pro výpočet tohoto indexu a při respektování změn ve složení jeho báze v průběhu roku 2005, byl efekt hrubé dividendy simulován dvěma přístupy:

a)        prostým přičtením hrubé dividendy k aktuální ceně akcie ode dne ex-dividend,

b)       s předpokladem dalšího zhodnocení hrubé dividendy (opět ode dne ex-dividend) okamžitou investicí do akcií téhož titulu při ceně akcie ze dne ex-dividend.

V takovém přiblížení pak „roční“ zhodnocení indexu PX-D k včerejšímu dni proti „standardním“ 43,48% vychází v první variantě 45,49% a ve druhé 46,02%. Jinými slovy na místo hodnoty indexu PX-D 3660,4 k 19.12.2005 by se se započtením hrubých dividend dle varianty a) pohyboval index PX-D na úrovni 3711,7 a dle varianty b) by dosahoval 3725,1 bodu. Do třetice vyjádřeno: kromě doposud pozorovaného zhodnocení 43,48% indexu PX-D v roce 2005 zvyšují hrubé dividendy toto zhodnocení o 2,01%, nebo 2,54% podle předpokladů, jakým způsobem jsou dividendy použity (zhodnoceny).

Jak by asi vypadal vývoj indexu a efektu dividend v průběhu roku 2005 je znázorněno v následujcích obrázcích s tím, že v prvním je uvedena pouze varianta a) způsobu použití dividend. Z druhého obrázku by měl být zjevný nejen postupný nárůst příspěvků hrubých dividend nad rámec běžného zhodnocení indexu, ale i rozdíl v kalkulacích mezi oběma uvažovanými variantami; varianta a) je označena jako PX-D+, varianta b) jako PX-D++.

 Graf č.1:  Vývoj změny indexu PX-D od 1.1.2005 a odhad vlivu hrubé dividendy (varianta a))

Graf č.2:  Vývoj zhodnocení nad rámec běžné hodnoty PX-D vlivem hrubých dividend

Petr Hlinomaz         

BH Securities a.s.