Akcie v ČR | 17.05.2005 09:45:29

Atlantik FT - HOT 17.5. - ČEZ, banky, Uni

PX50 1069 (-1,5 % d/d); objem 4 195 mil. Kč (175 mil. USD).
Trh začal týden pátým poklesem v řadě – dolů jej táhly zejména akcie ČEZ (během dne oslabil téměř o 7 % při velkém objemu obchodování 2,4 mld. Kč (101 mil. USD)!!! Za celý den nejvíce oslabily Unipetrol (-3,2 % d/d), ČEZ (-2,5 %) a Orco (-2,3 %). Za poklesem nebyly žádné fundamentální zprávy. V posledních 30 minutách obchodování byl velký zájem o ČEZ (posílil o 20 Kč na 380 Kč) a KB (rovněž posílila o 20 Kč, na trhu byl jeden prodejce). Výsledky firem za 1Q naznačují, že akcie by měly posílit díky zdravým základům firem, české ekonomiky a díky pozitivnímu výhledu.

ČEZ: Neutrální zpráva (Analytik: Roman Cenek)
ČEZ včera oslabil o 2,5 % d/d na 379,5 Kč (nejnižší úroveň od poloviny března) při velmi vysokém objemu obchodování 2,4 mld. Kč (101 mil. USD)!!! Během dne akcie klesly až na 360 Kč, ale v posledních 30 minutách posílily o téměř 20 Kč. Za změnami kurzu nebyly žádné fundamentální zprávy. Vzhledem k hospodářským výsledkům ČEZu, velmi dobrému stavu účetní rozvahy, akvizičnímu potenciálu a výhledu sektoru (omezené kapacity v západní Evropě, české ceny elektřiny jsou cca o 20 % pod německým průměrem), považujeme současnou cenu akcií ČEZu za velmi atraktivní.

KB: Neutrální zpráva (Analytik: Jan Schiesser)
KB v pondělí oslabila o 1,8 % na 2 673 Kč – nejnižší úroveň od poloviny srpna 2004 (a pátý pokles v řadě). Kurz akcií klesl o 29 % oproti historickému maximu 3 754 Kč (10. března) a o 10 % od okamžiku, kdy banka 29. dubna zveřejnila výsledky za 1Q, které mírně překonaly očekávání. Pokles z 2 950 Kč přišel po zprávě, že Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS) zahájil správní řízení s ČS, ČSOB a KB kvůli údajnému poplatkovému kartelu. ČNB vyjádřila nad krokem ÚOHS překvapení, protože považuje bankovní sektor za dostatečně konkurenční. Je velmi pravděpodobné, že ÚOHS se pokusí najít důvod pro pokutu, ale bude pro něj obtížné ji zdůvodnit a vyhrát soudní spor po případném odvolání bank (které by jistě přišlo).
Maximální pokutu pro KB jsme vypočítali zhruba na 450 mil. Kč (12 Kč/akcii). Trh do ceny akcií zahrnul 20x více – tuto reakci považujeme za přehnanou. KB se obchoduje na násobcích P/E (cena akcií k zisku na akcii) 10,7 a 12,0 pro roky 2005 respektive 2006 a násobky P/BV (cena k účetní hodnotě) činí 2,0 a 1,8. KB rovněž navíc nabízí dividendový výnos 3,7 % (do 28. května).

Erste: Neutrální zpráva (Analytik: Jan Schiesser)
Akcie Erste se včera v Praze poprvé obchodovaly bez práva na dividendu (ve Vídni byl státní svátek). Akcie oslabily o 19 Kč (ekvivalent 0,63 EUR), zejména v důsledku silného prodejního tlaku na celém českém trhu. Současnou cenu považujeme za dobrou příležitost akcie Erste koupit, protože se obchodují na násobcích P/E (cena akcií k zisku na akcii) 13,3 pro rok 2005 a 11,4 pro rok 2006, a násobky P/BV (cena k účetní hodnotě) činí 2,2 pro rok 2005 a 1,9 pro rok 2006. Tyto násobky považujeme za atraktivní vzhledem ke skutečnosti, že Erste již získává téměř 70 % svého čistého zisku z rychle rostoucích finančních trhů střední Evropy.

Unipetrol: Neutrální/Pozitivní zpráva (Analytik: Jan Schiesser)
PKN Orlen včera potvrdil (v rámci prezentace výsledků za 1. čtvrtletí) že plánuje za 63% podílu v Unipetrolu zaplatit 20.-30. května. Na počátek června plánuje PKN získat kontrolu nad představenstvem a dozorčí radou Unipetrolu a začít se sestavováním společných česko-polských manažerských týmů. Finanční plán pro Unipetrol bude zveřejněn ve třetím čtvrtletí. PKN však nesdělilo, kdy oznámí plány ohledně prodeje některých aktiv a (ne)ponechání akcií Unipetrolu na trhu. PKN jasně vyjádřilo zájem o 49 % České rafinérské (hlavní rafinérské divize, v níž Unipetrol ovládá 51% podíl), rozšíření sítě čerpacích stanic Benziny a koupi Čepra (100% státem vlastněný velkodistributor).