AFT - odhady výsledků KB + komentář

KB zítra, 29. dubna, v 10.00 zveřejní výsledky hospodaření za 1Q dle standardů IFRS. Očekáváme, že čisté úrokové výnosy (+7 % y/y) a nižší provozní náklady (-2,5 %) budou hlavními faktory 13% růstu zisku před tvorbou opravných položek. Výsledky na provozní úrovni budou sloužit jako dobrý indikátor fundamentálních trendů. Na meziroční srovnání zisku před zdaněním a čistého zisku bude však mít negativní dopad loňský jednorázový zisk 800 mil. Kč, který se tentokrát nebude opakovat. KB by proto měla vykázat pokles zisku před zdaněním (-16 % y/y) i čistého zisku (-9 %).

Údaje očištěné o jednorázový zisk 800 mil. Kč však poskytují lepší srovnání – a mnohem pozitivnější obrázek fundamentálních výsledků KB. Předpokládáme, že KB zvýšila svůj zisk před zdaněním o 15 % y/y a čistý zisk o 24 %. Podle našeho názoru by se investoři měli soustředit nejen na celkové výsledky, ale také na očištěné údaje. Jinak by jim mohly uniknout důležité fundamentální trendy.

Akcie KB včera oslabily o 3,6 % na 3 016 korun – nejnižší úroveň od poloviny října 2004 – pod vlivem nervozity před schválením dividendy, zveřejněním výsledků za 1Q a negativního vývoje v zahraničí. Od začátku března, kdy akcie KB dosáhly historického maxima 3 754 Kč, ztratily 20 %. Nyní se obchodují na šestiměsíčním minimu. Podle našeho názoru je reakce investorů přehnaná. Na druhé straně v současném sentimentu bude prakticky i velmi malé odchýlení dividendy nebo výsledků „odměněno“ dalším poklesem (pravděpodobně o několik procent). Investorům doporučujeme vyčkat na zveřejnění dividendy a výsledků 1Q a, pokud akcie banky budou nadále klesat, začít budovat dlouhé pozice, protože fundamentální údaje KB naznačují, že její akcie se obchodují na atraktivních úrovních.

ATLANTIK FT svým klientům zaslal podrobnou projekci výsledků KB. Pokud jste tuto projekci neobdrželi, kontaktujte laskavě naše obchodní oddělení na telefonu 225 010 242.

AUTOR: Jan Schiesser