Proti Fedu se nesází. A proti Applu také ne

Goldman Sachs uznává, že jeho dosavadní negativní názor na vývoj ceny akcií Applu byl mylný. Nyní se banka domnívá, že titul má před sebou cca 20 % posílení. Zatímco předchozí cílovou cenu nastavila na 200 dolarů za akcii, nyní ji podle CNBC zvedla na 240 dolarů za akci. Optimismus v nové analýze vykazuje i Piper Jaffray. Jelikož jsem tu o Applu již nějaký čas nepsal, nyní to při této příležitosti doženu.

Goldman nyní říká, že čekal slabší poptávku po iPhone X a následně oslabení ceny akcie firmy. Analytici banky nyní odhadují, že Apple nastaví cenu iPhone 9 výše, než se obecně předpokládá. Apple totiž podle nich cítí, že poptávka je dostatečně silná, aby si firma mohla dovolit ceny vyšší. Piper Jaffray zase tvrdí, že Apple v následujícím fiskálním roce prodá více iPhonů, než nyní očekává Wall Street. Měl by také představit nové telefony rozdílných velikostí, a tak přispět k růstu prodaných objemů. Podle banky tak dokonce nastartuje nový cyklus X-generace iPhonů, a to by se mělo pozitivně promítnout do hodnoty a ceny akcie.

Poslední čtvrtletní výsledky ukázaly, že Apple je opět schopen vykazovat silný růst. Dosáhl jej i přes minimální zvýšení objemových prodejů, protože průměrné prodejní ceny se zvýšily o cca 20 %. Jak ukazuje následující tabulka jde o pozoruhodný obrat v hospodaření, protože tržby dosáhly vrcholu v roce 2015. Podle letošních výsledků je možné, že se z Applu stává na nějakou dobu opět růstová firma stojící na rostoucích objemech i schopnosti zvyšovat prémiové ceny. Tato schopnost ale samozřejmě není neomezená a do určité míry se vylučuje s dlouhodobým prudkým růstem objemů – když bude každý vlastnit Ferrari, tak už to nebude Ferrari.

Zdroj: Morningstar

Apple se nyní pyšní mnohokrát zmiňovanou kapitalizací převyšující 1 bilion dolarů. Jak vidíme z tabulky, zejména na úrovni tvorby hotovosti to přitom již nějaký pátek skutečně nebyla růstová firma. Na provozním toku hotovosti vydělala loni 63,6 miliardy dolarů, na volném toku hotovosti 50,8 miliard dolarů, což je podobné jako v roce 2014 a znatelně pod rokem 2015. I zde se ale karty mění a na úrovni volného toku hotovosti FCF (to, co firmě zbude po investicích) se výsledky v posledním čtvrtletí meziročně zlepšily dokonce o celých 77 %!

Dejme nyní teoreticky tomu, že se stejným růstem dopadne i celoroční FCF, a dosáhne tudíž hodnoty téměř 90 miliard dolarů. Pokud bychom pak předpokládali, že firma bude stále ročně vydělávat tuto částku (tj. přijde stagnace), tak hodnota takového toku hotovosti dosáhne asi 860 miliard dolarů. Tedy částku nacházející se cca 15 % pod kapitalizací. Na onen bilion se dostaneme v případě, že necháme FCF růst o necelá 2 % ročně.

Trh to tedy s růstovým výhledem této bilionové firmy hodnotí stále tak, že se tu pořád hraje jen o nízké jednotky procent. Jinak řečeno, současná schopnost generovat hotovost již „pokrývá“ naprostou většinu kapitalizace. Typově tak z tohoto pohledu jde o úplně jiný druh, než třeba takový Amazon. Analytik Goldmanů v komentáři k jejich změně postoje na CNBC řekl, že proti Applu je těžké sázet. Že by se firma v tomto smyslu dostala do stejné ligy jako Fed?