Fitch: Návrh rozpočtu České republiky zvyšuje nejistotu ohledně konsolidace

Návrh státního rozpočtu České republiky na rok 2027 a revidovaný střednědobý fiskální rámec ukazují na výrazné uvolnění fiskální politiky a rychlejší růst veřejného dluhu. Výhled přetrvávajících fiskálních deficitů nad třemi procenty hrubého domácího produktu (HDP), další výdajové závazky a volnější fiskální pravidla vytvářejí nejistotu ohledně načasování a tempa snižování deficitu. Mohly by tak oslabit jednu ze silných stránek úvěrového hodnocení země, uvedla ratingová agentura Fitch.

Vláda na příští rok navrhla schodek státního rozpočtu 386 miliard korun, což odpovídá 4,1 procenta HDP. Je to o 76 miliard korun více než schodek 310 miliard korun schválený na letošní rok. Národní rozpočtová rada (NRR) hodnotí rozpočet jako výrazně expanzivní a odhaduje, že schodek sektoru vládních institucí by mohl dosáhnout zhruba 3,7 procenta HDP, pokud se naplní všechny rozpočtové předpoklady.

Výdaje mají podle rozpočtu vzrůst o 6,2 procenta, zatímco u příjmů se počítá s růstem o 3,3 procenta. Návrh předpokládá rekordní kapitálové výdaje 290 miliard korun a zvýšení výdajů na obranu zhruba na 195 miliard Kč, což by odpovídalo přibližně dvěma procentům HDP. Počítá i s jednorázovým příspěvkem k důchodům 2000 korun a se zvýšením důchodů pro seniory starší 80 let.

"Předpokládaný schodek sektoru vládních institucí na rok 2027 je ale vyšší než naše prognóza 2,7 procenta HDP uvedená v rámci našeho přezkumu úvěrového hodnocení z 31. července a také než vlastní cíl vlády 2,8 procenta HDP na rok 2027, který je stanoven ve Fiskálně-strukturálním plánu České republiky pro období 2027 až 2030 zveřejněném v červnu 2026. Rozdíl však do značné míry odráží dřívější nezahrnutí výdajů na obranu pokrytých národní únikovou doložkou EU," píše ratingová agentura. Národní úniková doložka EU umožňuje členskému státu za stanovených podmínek dočasně se odchýlit od fiskální trajektorie EU, například kvůli zvýšeným výdajům na obranu.

Nový střednědobý fiskální plán je přesto volnější než předchozí plán na období 2025 až 2028. Průměrný schodek v letech 2026 a 2027 ve výši zhruba 2,8 procenta HDP je přibližně o 1,5 procentního bodu vyšší, než se dříve předpokládalo, zatímco dříve plánovaného primárního strukturálního přebytku ve výši 0,4 procenta HDP na rok 2028 bude nově dosaženo až v roce 2030. Jde o rozpočtový přebytek očištěný o vliv hospodářského cyklu a úrokové výdaje na veřejný dluh.

Konsolidace je odsunuta do let 2028–2029 a není podložena konkrétními opatřeními, uvedla ratingová agentura. Národní rozpočtová rada odhaduje, že splnění vládního cíle na rok 2028 by vyžadovalo konsolidační opatření ve výši zhruba 1,5 procentního bodu HDP za jediný rok. To by mohlo být obtížné, zejména s blížícími se prezidentskými a parlamentními volbami, dodává Fitch.

"Návrh rozpočtu a střednědobý fiskální plán ukazují na poněkud výraznější uvolnění fiskální politiky, než jsme předpokládali v červenci. Tehdy jsme očekávali, že schodky sektoru vládních institucí zůstanou v letech 2026 a 2027 těsně pod třemi procenty HDP a že dluh sektoru vládních institucí dosáhne do roku 2028 přibližně 48 procent HDP. Nyní očekáváme v letech 2027 a 2028 deficity v rozmezí 3,0 až 3,5 procenta HDP," uvedla ratingová agentura.

Česká republika má u agentury Fitch rating AA minus, což je nejvyšší hodnocení mezi zeměmi Visegrádské skupiny (V4), kam patří vedle Česka ještě Slovensko, Polsko a Maďarsko. Výhled ratingu je stabilní.