Aon kupuje USI za 17 miliard dolarů. Posílí na americkém trhu

Aon se dohodl na převzetí americké makléřské společnosti USI Insurance Services za 17 miliard dolarů. Jedna z největších transakcí v pojišťovacím makléřství posledních let výrazně posílí pozici Aonu mezi středně velkými firmami v USA. Obchod bude financován novým dluhem, což už vyvolalo reakci investorů a ratingové agentury S&P.

Aon podepsal dohodu o převzetí USI Insurance Services od investiční společnosti KKR a dalších akcionářů. Kupní cena dosahuje 17 miliard dolarů a po zohlednění daňových položek Aon uvádí čistou cenu přibližně 16,7 miliardy dolarů. Transakci a související náklady chce společnost financovat prostřednictvím nového dluhu. Dokončení obchodu se očekává ve čtvrtém čtvrtletí letošního roku a podléhá regulatorním souhlasům. Pokud se podaří obchod uzavřít podle plánu, půjde o další výrazný krok v rychle se měnící struktuře amerického makléřského trhu.

USI patří mezi největší pojišťovací makléře ve Spojených státech. Dosahuje ročních tržeb kolem tří miliard dolarů, zaměstnává více než 10 500 lidí a působí v téměř 200 pobočkách. Aon ji označuje za desátého největšího pojišťovacího makléře v USA. Společnost se zaměřuje především na komerční pojištění, zaměstnanecké benefity a služby pro středně velké firmy. Díky rozsahu svého působení má USI silnou pozici v segmentu, který se v posledních letech stal jednou z hlavních oblastí zájmu velkých makléřských skupin.

Aon pokračuje v expanzi mezi středně velkými firmami

Akvizice navazuje na převzetí společnosti NFP, které Aon dokončil v dubnu 2024 za podnikovou hodnotu 13 miliard dolarů. Také NFP se orientuje na středně velké klienty a Aon tím během několika let výrazně rozšiřuje své postavení v této části amerického trhu. Podle údajů citovaných agenturou Reuters má americký pojistný trh středně velkých firem hodnotu přes 40 miliard dolarů a připadá na něj více než třetina přímého předepsaného pojistného v americkém komerčním majetkovém a odpovědnostním pojištění. USI zároveň rozšíří přístup Aonu do segmentu Excess & Surplus, který slouží zejména pro nestandardní nebo obtížně umístitelná rizika.

„Spojení s USI vytvoří přední platformu pro středně velké firmy v USA, posílí naši schopnost využívat širší kontext a umožní Aonu zrychlit organický růst. Po úspěšné akvizici NFP nám USI výrazně rozšíří působení mezi středně velkými klienty a posílí naši pozici v segmentu E&S. Díky tomu budeme moci nabídnout naše znalosti, služby a odborné kapacity širšímu okruhu klientů a zároveň rozvíjet stávající vztahy a získávat nové obchody. Spojená datová platforma nám poskytne hlubší poznatky, podpoří vývoj inovativních řešení využívajících umělou inteligenci a rozšíří okruh rizik, která lze pojistit. Šéf USI Mike Sicard téměř dvě desetiletí budoval a vedl výkonný a propojený tým a těším se na příležitosti, které společně vytvoříme pro naše klienty, zaměstnance a akcionáře,“ uvedl prezident a generální ředitel Aonu Greg Case.

Aon očekává, že spojení s USI mu po započtení úspor zvýší roční provozní výsledek asi o 395 milionů dolarů. V prvním roce po dokončení obchodu má akvizice zisk na akcii ještě snížit, od roku 2028 už má být její dopad pozitivní. Náklady na začlenění USI do skupiny Aon mají dosáhnout zhruba 550 milionů dolarů. Po dokončení transakce se současný předseda představenstva a generální ředitel USI Mike Sicard stane prezidentem Aon plc a globálním šéfem segmentu Middle Market. Jeho příchod do nejvyššího vedení Aonu současně ukazuje, jak významnou roli má USI v nové struktuře skupiny sehrát. „Spojení s Aonem představuje pro naši společnost novou a velmi zajímavou kapitolu a příležitost dále urychlit náš rozvoj v rámci platformy Aon United,“ uvedl Mike Sicard. „Obě společnosti mají silnou firemní kulturu založenou na spolupráci a snaze nabídnout klientům to nejlepší ze svých schopností. Těším se na vedení platformy Aonu pro středně velké firmy a na propojení silných stránek USI, NFP a Aonu, díky kterému budeme moci klientům nabídnout ještě širší odborné kapacity a služby.“

Obchod zapadá do pokračující konsolidace amerického pojišťovacího makléřství. Arthur J. Gallagher v roce 2025 dokončil převzetí AssuredPartners za 13,5 miliardy dolarů a Brown & Brown koupil Accession Risk Management za téměř 10 miliard dolarů. Velké makléřské skupiny prostřednictvím akvizic dál rozšiřují svou klientskou základnu a posilují své postavení na trhu, který zůstává rozdělen mezi velký počet společností. Série mnohamiliardových obchodů současně ukazuje, jak vysoko se v posledních letech posunuly valuace úspěšných makléřských firem.

Financování zvýší zadlužení Aonu

Financování akvizice výrazně zvýší zadlužení Aonu. Společnost proto v nejbližší době nepočítá se zpětnými odkupy vlastních akcií a po dokončení transakce chce dát přednost snižování dluhu. Aon očekává návrat finanční páky k cílovému rozpětí 2,8 až 3,0násobku přibližně do dvou let od uzavření obchodu. Ratingová agentura S&P Global Ratings po oznámení akvizice změnila výhled úvěrového hodnocení Aonu ze stabilního na negativní, samotný rating A- zatím ponechala beze změny. Podle agentury může finanční páka po dokončení transakce vzrůst přibližně na 4,3 až 4,5násobek. Schopnost Aonu rychle snižovat dluh tak bude jedním z hlavních ukazatelů, podle kterých bude možné úspěšnost transakce v dalších letech hodnotit.

Opatrně reagovali také investoři. Akcie Aonu po oznámení transakce v úvodu obchodování oslabily přibližně o 6 %. Výrazné zhodnocení investice přinese obchod dosavadním vlastníkům USI. KKR a kanadský penzijní fond Caisse de dépôt et placement du Québec, dnes La Caisse, koupily USI v roce 2017 za 4,3 miliardy dolarů. Od té doby se podle Reuters tržby makléřské společnosti téměř ztrojnásobily. KKR očekává, že současný prodej jí po zdanění přinese přibližně 3,3 miliardy dolarů.

Pokud regulační orgány transakci schválí, Aon získá během necelých tří let druhou velkou makléřskou společnost zaměřenou na americký trh středně velkých firem. Cena obou akvizic ukazuje, jak vysoké částky jsou největší makléřské skupiny ochotny investovat do posílení svého postavení v tomto segmentu. Současně potvrzuje, že boj o americké středně velké firmy se stal jedním z hlavních motorů současné konsolidace globálního pojišťovacího makléřství.