Inflace na vrcholu, zatímco růst HDP si ve Q3 vzal volno
HDP ve třetím čtvrtletí výrazně zpomalil a vykáže podle nás růstu pouze ve výši 0,3 % q/q. Nicméně měsíční údaje z reálné ekonomiky ukážou na solidní zvýšení aktivity v září, což bude patrné zejména na číslech o průmyslové výrobě a zahraničním obchodě. Podíl nezaměstnaných čeká další snižování, zatímco inflace v říjnu pravděpodobně dosáhla svého vrcholu. Ceny rostou zejména kvůli své jádrové složce. Ke zvýšení cenové hladiny ale znovu přispěly i ceny potravin.
Ve druhém čtvrtletí domácí HDP vykázal nebývale silný růst. Ve třetím čtvrtletí podle nás ekonomický růst výrazně zpomalil. Automobilový průmysl se na pár týdnů zastavil kvůli celozávodním dovoleným. Jak jsme popsali v posledním vydání našich Ekonomických výhledů (http://bit.ly/ceo4Q17) tento efekt není plně vyhlazen sezónními faktory a oslabí tak údaje o ekonomickém růstu ve třetím čtvrtletí. Nicméně z takového čísla nemůžeme dělat velké závěry. Očekáváme, že HDP za Q3 vykáže růst ve výši 0,3 % q/q (+4,8 % y/y) po rekordních 2,5 % q/q (+4,7 % y/y) v předcházejícím kvartále.
Průmyslová produkce zaznamenala jisté oživení již v srpnu, i když část automobilového průmyslu ještě čerpala celozávodní dovolené. I bilance zahraničního se dostala z červených čísel. Příznivé trendy budou pokračovat i září. Čísla z Německa i z celé eurozóny slibují další růst zahraniční poptávky. Posiluje ale i domácí poptávka. Veřejné investice se probudily a podmínky pro soukromé investice zůstávají i nadále velmi příznivé. I přes meziročně nižší počet pracovních dní tak růst průmyslové produkce podle našeho odhadu dosáhne 4,1 % y/y. Bilance zahraničního obchodu by pak měla vykázat slušný přebytek ve výši 22 mld. CZK. Nicméně zde vidíme riziko nižšího čísla vzhledem k tomu, že dovozy mohou být vyšší kvůli silné investiční aktivitě.
Pokles nezaměstnanosti pokračoval i v letních měsících ekonomickému zpomalení navzdory a podíl nezaměstnaných měřený ministerstvem práce pokračuje v poklesu i na podzim. Snížení, které je zapříčiněné zrychlováním ekonomické aktivity, bylo v říjnu navíc podpořeno příznivými sezónními efekty. Očekáváme tedy další pokles podílu nezaměstnaných na 3,7 % ze zářijových 3,8 %. Nicméně to bude těsný výsledek a tento ukazatel by mohl klesnout dokonce o dvě desetiny procentního bodu.
Vzhledem k tomu, že ekonomika v září začala znovu zrychlovat, očekáváme i akceleraci mzdového růstu. Zvyšování mezd bude i dále podporováno napjatou situací na trhu práce, která spolu se stále se lepšícím ekonomickým výhledem vytváří domácnostem nesmírně příznivé podmínky. To by se mělo odrazit i v maloobchodních tržbách (bez aut), které podle nás přidají 5,5 % y/y.
Inflace v říjnu dosáhla na svůj vrchol
Meziroční inflace v říjnu podle našeho odhadu zrychlila na 2,8 % a přiblížila se horní hranici tolerančního pásma ČNB. Nicméně se domníváme, že meziroční cenový růst již dosáhl svého vrcholu a vysoká statistická základna z loňského roku ho od listopadu začne snižovat. V průběhu příštího roku se bude postupně přibližovat dvouprocentnímu cíli centrální banky. Cenová hladina v říjnu podle nás v průměru vzrostla o 0,5 % m/m i díky sezónnímu zdražování bot a oblečení. Hlavním tahounem však zůstává mzdový růst. Další nárůst cen jsme zaznamenali také v kategorii potravin. Živočišné produkty jako máslo, sýry nebo vajíčka jsou stále dražší. Ceny se zvyšovaly také na čerpacích stanicích, když ceny pohonných hmot stouply v říjnu o 0,8 % m/m.Zařazeno | čt 02.11.2017 12:11:00 |
---|---|
Zdroj | KB - Trading |
Originál | trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/1f1_new_comment |