SRN - Index ZEW sentimentu ek. očekávání v únoru nečekaně vzrostl

SRN - Index ZEW sentimentu ek. očekávání (sez. očištěná data, 02 2008)

Skutečnost: -39,5

Očekávání:  -45,0 (Bloomberg, Reuters, Atlantik FT)

Předchozí:    -41,6

Rozbor: ZEW neočekává, že by současná finanční krize způsobila prohlubování hospodářského slábnutí. Podle prezidenta ZEWu Wolfganga Franze i když banky mají, ekonomická veřejnost čeká, že ekonomiky SRN a Eurozóny již překonaly nejhorší období. Podle ZEWu se příznivě v očekávání promítlo snížení úrokových sazeb Fedem. Prudce ale klesl index ZEW současné situace na 33,7 z 55,6 v lednu. Index ZEW sentimentu ekonomických očekávání Eurozóny v únoru vzrost na -41,4 z -41,7 v lednu. Index ZEW sentimentu současné situace Eurozóny v únoru klesl ze 47,8 v lednu na 21,8 bodu. Zpráva dále ukazuje, že očekávaní vývoje světových ekonomik se zlepšilo ve většině hospodářských centrech, stále však převládá silné očekávání poklesu růstu jejich ekonomik. S tím je spojeno trvalejší slábnutí hodnocení současné situace. Ta je hodnocena jako značně slabá v USA, slabší ve Francii nebo Itálii ale přes slábnutí stále jako silná v SRN.  V únoru se také výrazně snížilo očekávání inflace a dlouhodobých úrokových sazeb. Výrazně se též zvýšilo očekávání snížení krátkodobých úrokových sazeb Eurozóny, nyní již velká část ekonomů čeká, že příští změnou hlavní úrokové sazby ECB bude její snížení. Toto očekávání je velmi silné v případě Fedu a Bank of England, únor přinesl i v jejich případě další zesílení tohoto očekávání. V únoru se také zlepšilo očekávání posílení nízkého růstu hlavních světových akciových indexů, mírné očekávání posílení dolaru k euru a vzestup očekávání poklesu cen ropy. Opět se ale snížilo hodnocení očekávání ziskovosti německých firem, zejména v případě pojišťoven, výrobců elektroniky, informačních technologií, strojírenství a energetických producentů. Očekávání velkého poklesu ziskovosti se čeká v případě finančního sektoru, pojišťoven, automobilového sektoru, stavebnictví a maloobchodu, optimismus se ale vytrácí a je malý i v jiných segmentech ekonomiky

Hodnocení: Zpráva je smíšená. Na jedné straně se zastavilo silné slábnutí očekávání, na druhou stranu v únoru propadlo hodnocení současné situace. Důvodem je zřejmě výrazné zeslabení růstu aktivity služeb prokázaná výrazným poklesem indexu firemní aktivity služeb Eurozóny začátkem roku, drahá ropa, euro výrazně slabší údaje americké ekonomiky (zejména nečekaná recese aktivity služeb). Údaje tak indikují vcelku realisticky stav ekonomiky. Její růst výrazně slábne, a zhoršují se také ekonomické vyhlídky. Únorový index ZEW sentimentu ekonomických očekávání ale naznačil určitou stabilizaci očekávání. Zpráva je v souladu s naším očekáváním poklesu růstu HDP SRN na 1,4% z 2,6% loni a 3,1% v roce 2006 respektive poklesu růstu HDP Eurozóny na 1,2% z 2,6% loni a 2,8% v roce 2006 kvůli zmíněným důvodům a kvůli své zranitelnosti způsobené přes posílení v posledních letech i trhem práce, slabším růstem mezd a slabou spotřebou domácností

Dopad na finanční trhy: Zpráva je pro finanční trhy smíšená, euro po ní k dolaru mírně posiluje, index německé burzy DAX po zprávě roste o 0,9%, výnosy dvouletých a desetiletých německých státních dluhopisů po zprávě rostou o 3-4bps

Dopad na výhled monetární politiky: Zpráva je v souladu s naším očekáváním, že ECB hlavní úrokovou sazbu nebude měnit v březnu, ve druhém čtvrtletí čekáme její snížení o 50-100bps kvůli příznivějšímu inflačnímu výhledu danému silným eurem a slábnoucím růstem ekonomiky.

Josef Kvarda