ČS - ECB dnes se sazbami zřejmě nepohne

• Velmi pozorně bude sledována tisková konference po zasedání. Na minulé tiskové konferenci Trichet šokoval trh. Tentokrát bude důležité především to jestli naznačí jakou rychlostí bude ECB pokračovat ve zvyšování sazeb. Pokud by potvrdil nedávná vystoupení svých kolegů z bankovní rady naznačující, že se ECB letos chystá zvýšit sazby ještě minimálně dvakrát, posuneme náš odhad sazeb ECB na konci roku na 3,0%.

• Důvody pro růst sazeb v eurozóně jsou jasné: na prvním místě je zrychlující se růst hospodářství, dále stále příliš rychlý (a také zrychlující) růst peněžní zásoby, obavy ze sekundárních dopadů vysokých cen ropy na cenovou stabilitu a nadměrný růst cen nemovitostí v některých regionech.

• Proč jsme v této situaci stále konzervativní? Nejdůležitějším důvodem je stále relativně slabá domácí poptávka a příliš vysoká závislost evropského oživení na exportech. Domácí poptávku tlumí stále poměrně vysoká nezaměstnanost (i když se situace začíná zlepšovat, jak potvrdil včerejší pokles míry nezaměstnanosti v EU na 8,1%), poměrně slabý růst příjmů a negativní dopad vysokých cen energií. Spotřebitelská důvěra se zlepšuje, ale do „tvrdých“ čísel se to zatím nepromítá.

• Rizikem pro evropské exporty jsou: možné oslabení poptávky v USA v důsledku ochlazení trhu s nemovitostmi, nižší čínská poptávka po investičním zboží v důsledku snahy administrativy přibrzdit přehřátou ekonomiku, příliš rychlé posilování eura zdražující evropské exporty (často zmiňovanou hranicí bolesti je kurz eura k dolaru nad 1,30) a možný negativní vliv drahých komodit na růst světové ekonomiky.