ČS - koment 6.5. - sazby, šokující makro z USA, zpomalení v Německu

·   ČNB podle očekávání ponechala sazby na 0,75%, hlasování 5:2 (pro hike zřejmě Janáček a Zamrazilová). Zároveň byla představena nová prognóza, která předpokládá především rychlejší růst sazeb, než ta minulá – už v 4Q/11 (oproti závěru roku původně). ČNB dále očekává o něco menší růst HDP letos a příští rok (1,5%, resp. 2,8%), ale zároveň dost silnou kačku (letos 24,1, příští rok 23,4). S HDP souhlasíme, ale ohledně kačky to podle nás ČNB přehnala. My čekáme kurz na konci 2012 o 50h slabší. Na výsledek zasedání slabá reakce trhu – mírný pokles FRA křivky a slapů, kačka víceméně beze změny. Více ve včerejší bleskovce.

·   Regionální měny byly včera klidné, došlo jen k drobnému posílení zlotého a forintu na úkor koruny jako potvrzení nízkých sazeb v ČR a naopak vysokých v HU a předpokládaného blízkého zvýšení sazeb v Polsku. Také výsledek hlasování ECB a následná tiskovka působily na CEE měny apreciačně.

Svět

·   Také ECB ponechala sazby na původní úrovní 1,25%, jak se čekalo. Zajímavé informace slibovala tiskovka, na které měl Trichet podle trhu naznačit, kdy se chystá další hike. Kouzelná formulka „strong vigilance“ (silná ostražitost) však překvapivě nezazněla, takže očekávání ohledně dalšího růstu sazeb příští měsíc ochabla a EUR kleslo o 1%. Headlinová inflace je ale už 80 b.b. nad cílem 2%, takže hike v červenci nebo srpnu je téměř jistý. Inflační rizika vidí Trichet především v cenách energií a komodit.

·   Poměrně šokující byla americká data pro nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti za minulý týden. Oproti odhadům 410 000 se vyšplhaly na 474 000, což je nejvyšší hodnota za posledních osm měsíců. Svůj díl sice měly čistě statistické faktory (např. neočištění o vysoký růst žádostí v New Yorku o tamních jarních prázdninách – pro představu to dělá 25 000), ale je to nepochybně signál o problémech v ekonomice. Velmi negativně působí růst cen jídla a paliv (galon benzínu se zatím nezadržitelně šplhá ke 4 dolarům). Klouzavý čtyřtýdenní průměr nových žádostí se zvýšil o 22 tisíc na 431 250, přičemž za rozumnou hladinu se dá považovat 400 000.

·   Německé průmyslové objednávky poklesly o 4%, což není dobré číslo. Podle Jürgena Michelse ze Citibank se sice může jednat o sezónní výkyv způsobený volatilní poptávkou po kapitálových statcích, ale také se může jednat o další signál vrcholu německého oživení.

·   Dnes data o německé průmyslové produkci, které snad potvrdí silnou setrvačnost německé ekonomiky, případné zklamání by asi hodně bolelo. Dále nezaměstnanost v USA za duben, trh sice očekává se stagnace na 8,8%, ale je možné, že už se negativně projeví zvýšení počtu nových žádostí o podporu.