3 roky po pádu Lehman Brothers: Jsme na tom lépe než na podzim 2008?

Před třemi lety se zhroutil jeden ze symbolů Ameriky. Investiční banka Lehman Brothers se nedočkala státního záchranného kruhu a po 158 letech fakticky zmizela z ekonomické mapy světa. Hluboká jizva na americkém i světovém finančnictví, která po ní zůstala, dodnes úplně nevybledla. Investiční web se zeptal osmi investičních expertů, v čem je dnešní situace na trzích a v ekonomice podobná, a v čem se naopak liší od podzimu 2008.

Michal Stupavský

portfoliomanažer, Conseq

Stejně jako před třemi lety panuje velká nejistota ohledně dalšího vývoje. Akciové trhy zaznamenaly významnou korekci, začíná se spekulovat o další hospodářské recesi.

Významně se však posunula fundamentální systémová rizika. V roce 2008 měl problémy především soukromý sektor, zejména banky, nyní se hrozba v podobě enormního dluhu přesunula do veřejného sektoru.

Do role zachránců se musely pasovat centrální banky, které nakupují státní dluhopisy za nově natištěné peníze. Oproti roku 2008 proto výrazně více hrozí inflace.

Petr Čermák

analytik, Colosseum

Situace je podobná ve zvyšující se nervozitě na mezibankovních trzích a v růstu volatility na finančních trzích.

Rozdíl je patrný v reakci centrálních bank, které zasahují ochotněji, rychleji a ve větší míře.

Michal Valentík

hlavní investiční stratég, ČP Invest

Banky mají stále v aktivech "časované bomby". V roce 2008 to byly hypoteční úvěry a jejich deriváty, dnes jsou to dluhopisy států, které pomalu kolabují.

Odlišnost vidím u firem, které jsou stále schopny generovat zisky. Zisk na akcii (EPS) v indexu S&P 500 dosáhl za 2Q2011 historického maxima, před třemi roky naopak firmy na úrovni zisků bezprecedentně propadly.

Kromě toho je dnes fiskální politika kvůli vysokému zadlužení vyčerpána a monetární politika nefunguje kvůli pasti likvidity.

David Brzek

hlavní makléř, Fio banka

Problémy jsou stále, ale jiného charakteru. V roce 2008 a dále bylo jedním z největších problémů zamrznutí mezibankovního trhu a naprostá nedůvěra mezi bankami.

Situace bank je aktuálně odlišná, došlo k navýšení kapitálu, mezibankovní trh relativně funguje. Bankovní systém dnes pro změnu ohrožují odpisy z investic do rizikových dluhopisů.

Americká ekonomika je v tuto chvíli silnější. V roce 2008 došlo v USA k poklesu HDP, který byl umocněn v roce následujícím. Letos celkový pokles HDP USA rozhodně nehrozí, pro rok 2012 jsou odhady rovněž výrazně v kladných číslech.

Podnikový sektor prošel výraznou restrukturalizací ve snaze dosáhnout nižších nákladů a podstatně vyšší efektivity. Americké korporace mají silné rozvahy s velkým množstvím hotovosti pro postupný růst investic.

Jak se dívají na současnou situaci na trzích v souvislosti s výročím pádu banky Lehman Brothers další makléři a analytici?