ČS - koment 5.11. - rozhodnutí centrálních bank, data z trhu práce v USA

·          (CZ) ČNB včera v souladu s očekáváním ponechala sazby bez změny (0,75%). Hlasování bylo 5/1 (patrně E.Zamrazilová za zvýšení sazeb). Mnohem větším překvapením je nová prognóza – to jsme skutečně nečekali (ani většina trhu). Růst v r. 2011 ČNB snížila z 1,8% na  1,2%, podobně i v r. 2012 (z 2,9 na 2,5). Očekávání na 2011 tak bude jistě jedno z nejpesimističtějších na trhu (my: +2%, a např. MFČR: 2%). První zvýšení sazeb se v prognóze odsouvá až do 2H/2011. Za snížením růstu je dle slov guvernéra  fiskální konsolidace jak v ČR tak v EMU a větší nejistota. Dle nás ale pokračující oživení v EMU a fakt, že většina fiskálního utahování je na jihu EMU, zaručí, že ekonomika poroste rychleji než je tomu v prognóze ČNB. Neříkáme, že situace je přehledná a jasná, ale dle nás není zamlženější než 8 týdnů zpátky. Náš scénář zůstává jiný – oživení bude pokračovat, dynamika mírně zvolní ale ne tak, jak čeká ČNB. Inflace začne růst (inflační napětí, tlumeno maržemi, je vidět z rozdílů mezi vstupními a výstupními cenami v PMI). Dle nás by sazby měly nahoru již v 1Q/11, zejména, pokud koruna oslabí z aktuálních hodnot, které jsou dle nás moc silné. Je ale jasné, že pokud bude ČNB „hrát opatrně“ (jak naznačují slova guvernéra o „větší nejistotě“), sazby skutečně mohou zůstat dlouho nízko. V reakci klesly krátké swapy (1Y – 8b.b.) a koruna se vrátila k 24,45.

·          (CEE) Zlotý včera rozšiřoval zisky, na chvíli se dokonce po delší době podíval i pod 3,90. Pomáhá mu to, že trh čím dále tím více věří tomu, že sazby půjdu již skoro nahoru. Koruna oslabila v reakci na ČNB, forint se držel v pásmu mezi 273 a 273.

Svět

·          (EMU) Zasedání ECB nepřineslo žádné překvapení, sazby zůstaly beze změny na 1,0%. Jediné co snad stojí za zmínku, je vyjádření Tricheta, který řekl, že ECB bude pokračovat v postupném ukončování stimulů i nadále. Rozhodnutí FEDu budou sice sledovat, avšak oni budou pokračovat po vlastní stezce. Euro po vyjádření vystoupilo k 9 měsíčnímu maximu vůči dolaru.

·          (US) Dnes se pozornost trhu soustředí na data z trhu práce. Čeká se růst a čtvrteční ADP, které bylo o něco lepší než se čekalo, v zásadě podporuje optimizmus (i když včerejší žádosti o podporu v nezaměstnanosti byly zase o něco horší, když vystoupili na 457tis. oproti čekaným 443). V konečném důsledku ale, pokud nedojde k výraznějšímu překvapení na kterémkoliv konci, asi výsledek tak či onak zůstane ve stínu kvantitativního uvolňování.