Grant Capital (Grant Capital)
Investice  |  17.08.2017 23:11:40

ČEZ - je 50 dost?



Sophiina volba ČEZ. Český elektrárenský koncern s majoritním podílem státu řeší extrémně těžké dilema. Investovat do chytrých sítí, obnovitelných zdrojů, energetických řešení, nebo stavět další jaderný blok či bloky? Nebo je možné obojí?

Státní energetická koncepce, jež má charakter právní normy, jednoznačně stanoví výhled české energetiky v následujících desetiletích. Z pohledu vlády či většiny politiků má vcelku logickou podobu. Sází na jádro v kombinaci s obnovitelnými zdroji a dožíváním uhelných elektráren. Cíl je jasný: zajistit dostatek levné, respektive cenově přijatelné, a stabilně dodávané elektřiny pro český průmysl a české domácnosti. S vědomím konce éry uhlí jde o bezpečnostně a politicky jednoznačnou volbu. Jako stát máme k dispozici vlastní know-how, zázemí, surovinu a dokonce i to hlavní – podporu veřejnosti. Jednoduše řečeno, i menší než padesátiprocentní riziko nedostatku této komodity, či prudkého růstu její ceny, je pro stát nepřijatelné a ten se takto ústy jak současné, tak patrně i budoucí politické reprezentace, chová.

Problém ale je, že investor, který má také svá práva, to možná vidí úplně jinak. S vědomím aktuálně nastaveného trendu, který je vymezen německou, potažmo evropskou podporou obnovitelných zdrojů, rozšířením systému energetických úspor a kapitačních plateb a dotací, vidí budoucnost energetiky spíše v decentralizovaných zdrojích, start-up společnostech, orientaci na ekologická řešení a především dotace. Na stole jsou zcela reálné plány na významné omezení vlivu tržně stanovených cen elektřiny a nahrazení tržního systému regulovanou výrobou. A do této koncepce se vize současné společnosti, možná trochu rozšířené o „kouřící jednu či více jaderných chladicích věží elektráren“ vůbec nezapadá. A je pak tedy padesátiprocentní pravděpodobnost, že stavba nových jaderných bloků přinese víc pozitiv, dostatečná? Z pohledu akciového investora rozhodně ne!

Co tedy s polostátním gigantem? Současný top management se evidentně snaží plnit obojí. Vcelku pozitivně hodnotíme stabilní finanční výhled i orientaci na nové evropské trendy. Chystaný pozvolný konec uhelných elektráren je v souladu s programem dekarbonizace a rozmach dceřiné společnosti ESCO orientované na energetická řešení, odpovídá evropskému plánu na úspory a efektivitu. Jenže současné plnění zadání majoritního akcionáře společnost přetěžují. Vcelku nadějný výhled na budoucnost moderní společnosti vyvažuje riziko masivních investic s nejistým koncem. Pokud tedy nepožadujeme pouze dostatek elektřiny bez potřebného finančního efektu, což je, dle našeho názoru, dominantní trend unijních energetických koncepcí.

Z pohledu ČEZ proto mohou být pochopitelné úvahy o rozdělení společnosti. Z pohledu investora do akcií zůstáváme obezřetní. Dominantní ekonomické trendy spojují ocenění společnosti jak z pohledu fundamentu, tak očekávání, kdy výsledkem je pak aktuální cena a dnes vnímáme, že pouze nová informace může cenu ovlivnit. Technické analýzy mají vzhledem k nízkému objemu obchodů jen nízkou vypovídací schopnost, klíčové jsou proto zmiňované fundamentální a prediktivní faktory. Přidáme k nim ještě psychologii trhu, která bude v budoucnu velmi zajímavá. Očekáváme, že při zveřejnění nových kurzotvorných informací (ať už zásadních zpráv typu rozhodnutí o stavbě, rozdělení společnosti, či jen těch reálnějších typu „vyšší, než očekávaný propad EBITDA s dopadem na dividendovou politiku“), může být reakce trhu relativně silná. Výraz pro doporučení „underperform“ by ale rozhodně nebyl přesný. Ve chvíli, kdy příliš dobře nefunguje samotný trh, je obtížné srovnávat s ním výkonnost společnosti, která není ve srovnání s konkurencí vůbec špatná. Přesto bychom zvážili snížit investiční angažovanost akcií ČEZ v portfoliu o 50% a s dalšími nákupy nebo prodeji vyčkali na nové informace.

Pavel Šťastný
zakladatel a statutární ředitel
Grant Capital a.s.

Grant Capital a.s. / Nejlepší spojení s akciovými trhy

Grant Capital se od roku 2007 specializuje se na investiční služby při obchodování s akciemi zejména v USA a také v Německu, Francii, ČR a na dalších více jak 80ti trzích. Grant Capital přináší modelová portfolia a službu privátního makléře, který je pro investory nejlepším nástrojem pro realizaci obchodních strategií. 
www.grantcapital.cz

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0




ČEZ - je 50 dost?

Diskuze a názory

Na dané téma nejsou žádné názory.






Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Forex Zákony Kalkulačka Hypotéky Tarify Práce Půjčky Školení Volby Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Práce, Úřad práce

Programátor python

Developer Java

Investice

Makroekonomika - ČNB

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2017

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů