Patria (Patria Online)
Investice  |  12.12.2016 19:49:11

Velký výlet do neznáma (šest investičních témat pro rok 2017, díl čtvrtý)


Posledním klíčovým tématem pro příští rok, kterému bych se rád věnoval, je tolik diskutovaná politika centrálních bank. Významnou roli v celé globální ekonomice hraje vedle amerického Fedu ECB, Bank of Japan, čínská PBoC a pozornost je dobré věnovat i Bank of England.

Politiku PBoC vnímám v kontextu celkového vývoje v Číně, kterému jsem se zde věnoval minule. Japonsko je hodně specifické a dnes bych se tak rád zaměřil na Fed a ECB.

ECB možná moc nepomůže, ale mohla by toho hodně pokazit


Následující graf ukazuje rozsah a naplánování současného programu QE ze strany ECB (modře), jeho ve čtvrtek ohlášené prodloužení (červeně) a prodloužení, ke kterému může dost dobře dojít, pokud inflace nezačne jevit výraznější známky posunu k inflačnímu cíli ECB:



Trhy se obvykle zaměřují jen na to, jak moc bude ještě ECB svou politiku uvolňovat, či naopak brzdit. Měli bychom si ale zas a znovu připomínat, že monetární politika není cílem, ale prostředkem k dosažení cíle, kterým je ekonomické oživení. Pokud tedy v grafu vidíme, že QE může trvat ještě hodně dlouho, přílišné nadšení by to v nás vyvolávat nemělo. Znamená to totiž, že velká část evropské ekonomiky na tom ještě dlouho nebude zrovna nejlépe.

Radost z neustále prodlužovaného QE tak mohou mít jen ti, kteří se radují z likvidity, a víc je nezajímá. A také ti, kteří se obávají, že ECB s QE může skončit i přesto, že ekonomika bude stále stát na vratkých nohou. K takovému kroku by mohlo reálně dojít kvůli politickému tlaku toho, co dnes snad lze nazývat moderní německou ekonomickou školou. A v neposlední řadě může do QE negativně zasáhnout nedostatek obligací, které by ECB mohla nakupovat. Pak se samozřejmě rozevírá vějíř scénářů, kudy by mohla kráčet dál, ale v principu jde o to, zda se bude snažit, či ne.

Můj celkový pohled na ECB je takový, že její monetární politika sama o sobě určitě k nastartování celoevropského oživení nestačí. Nicméně přínosy této politiky převyšují náklady a obrat k monetární kontrakci (ať již aktivní, či pasivní) by moc k užitku nebyl.

Fed s mnoha otazníky, ale zatím dobré

Fed tento týden pravděpodobně zvedne sazby, pro trhy by to nemělo být žádné překvapení. Hovoří se „jen“ o tom, jak se bude zvedat v příštím roce. Už před prezidentskými volbami byla relevantní celá řada scénářů a výsledek voleb je doplnil o mnoho dalších. V principu se hraje o to, jaká bude skutečná politika nové americké vlády, jaký bude mít reálný dopad na ekonomiku a jak na to zareaguje Fed. Včetně možnosti, že jeho rozhodování začne být mnohem více ovlivňováno politiky. Trhy si nyní ze všech možných scénářů vybraly v podstatě to nejlepší: Fiskální expanzi, která ekonomice celkově pomůže, zatímco nový americký prezident se značně zklidní a nebude se pouštět do kontraproduktivních akcí. Kéž by to tak skončilo.

V konečném důsledku je logika posuzování další monetární politiky v USA samozřejmě stejná jako v eurozóně. Nezáleží jen na tom, zda bude politika utažena, či uvolněna, ale na tom, jestli jde o utažení, či uvolnění odpovídající vývoji v reálné ekonomice. Jak jsem zde před časem upozorňoval, zatím se zdá, že by se nemusel opakovat neslavný vývoj z konce minulého roku a počátku roku 2016. Jak ukazují následující dva grafy, dolar sice opět posiluje, index finančních podmínek ale ani zdaleka neukazuje na takové utažení podmínek jako minulý rok touto dobou. Toto zvednutí by tak mohlo být „dobré“. Příští rok nás ale čeká velký výlet do neznáma.



Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0


Poslední zprávy z rubriky Investice:

Út 11:14  KLDR: K jadernému konfliktu může dojít kdykoli Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)
Út 10:04  Jaké vyhlídky má ČEZ a kolik se dá vydělat na whisky? Research (Investicniweb.cz)
Út   9:19  České hypotékové rodeo zpomalilo Research (Česká spořitelna)

Přečtěte si také:

12.01.2017Investiční předsevzetí pro rok 2017 Research (Conseq)
10.01.2017Investiční výhled na rok 2017 Research (Investicniweb.cz)

Velký výlet do neznáma (šest investičních témat pro rok 2017, díl čtvrtý)

Diskuze a názory

Na dané téma nejsou žádné názory.






Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Forex Zákony Kalkulačka Hypotéky Tarify Práce Půjčky Školení Volby Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Práce, Úřad práce

Programátor python

Developer Java

Investice

Makroekonomika - ČNB

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2017

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů