Nezáživné obchodování na koruně pokračovalo i ve středu
Obchodování na koruně pokračovalo v trendu několika posledních dnů, kdy volatilita zůstává velmi nízká. Během dnešního dne se kurz CZK/EUR na mezibankovním trhu nevychýlil z pásma 27,75-80. Mírné zisky ve výši 0,2 % zaznamenal odpoledne polský zlotý v reakci na ponechání sazeb beze změny tamní centrální bankou. Nakonec maďarský forint se vůči euru stejně jako koruna příliš nezměnil.
Dnes rozhodovala o nastavení měnové politiky polská centrální banka, která dle očekávání ponechala svoji klíčovou sazbu beze změny na úrovni 2,0 % (pouze dva ekonomové z 36 očekávali pokles sazeb o 25 bb). Snížení sazeb v Polsku však hrozí čím dál více, když pokles cen v prosinci dosáhl již 1,0 % meziročně. Tomu může pomoci i posílení polského zlotého, který již umazal vůči euru své ztráty z přelomu roku. Oproti švýcarskému franku dosahují ztráty polské měny již jen okolo 10 % (oproti stavu před opuštěním kurzového závazku švýcarskou centrální bankou), což zmírňuje negativní dopady pro domácnosti, které mají hypotéky právě ve švýcarské měně.
Dnes byly zveřejněny i české maloobchodní tržby za prosinec, které příjemně překvapily slušným meziročním růstem o 5,9 % (po očištění o vyšší počet pracovních dní byly vyšší o 4,2 %). Z meziměsíčního pohledu se nedařilo prodejům v automobilovém sektoru (-3,0 %), ostatní tržby však přidaly 1,1 %. Růst maloobchodu očekáváme i v letošním roce (v průměru o 4,9 %). Důvěra spotřebitelů je podpořena několika faktory. Inflace se znovu začala přibližovat k nule a podle našich odhadů se na začátku letošního roku pod ní již dostala (očekáváme -0,3 % y/y). Navíc přibývá lidí, kteří mají práci, když za třetí čtvrtletí minulého roku se zaměstnanost zvýšila o 0,5 y/y (míra nezaměstnanosti vloni výrazně klesla a zlepšení by mělo pokračovat i na začátku letošního roku). Dalším důležitým faktorem je i fiskální expanze s pozitivním dopadem na reálné disponibilní příjmy domácností.
Zítra proběhne zasedání české centrální banky, od kterého si ještě v první polovině ledna někteří účastníci finančního trhu slibovali další oslabení koruny ve formě posunutí kurzového závazku směrem ke slabším korunovým hodnotám. Důvodem byl propad cen ropy, který vyústí v deflaci v české ekonomice. Dle našich odhadů se inflace v lednu posunula do záporných hodnot, kde by měla zůstat až do třetího čtvrtletí letošního roku. To ovšem k dalšímu uvolnění měnové politiky nestačí. Členové bankovní rady v několika posledních týdnech dali jasně najevo, že pokles cen ropy vnímají jako čistě pozitivní nákladový šok pro českou ekonomiku, který nevyžaduje okamžitou reakci měnové politiky. Měnová politika je vpředhledící a reaguje na očekávaný budoucí inflační vývoj v horizontu roku až roku a půl. Navíc centrální bankéři zdůrazňují odlišnost současného vývoje od listopadu 2013, kdy ČNB zavedla intervenční režim a oslabila korunu nad 27,0 CZK/EUR. V současné době domácí poptávka sílí, slušné růsty zaznamenává spotřeba domácností i fixní investice, a deflační past nehrozí. My s postojem bankovní rady souhlasíme. Největší riziko vidíme v horším vývoji v eurozóně, což by se samozřejmě promítlo ve výraznějším dovozu deflace, než se kterým v současnosti počítáme. Pokud by se navíc začala domácí poptávka zhoršovat, pravděpodobnost zvýšení cílovaní minimální úrovně kurzu CZK/EUR by vzrostla. To ale nebude příběhem zítřejšího rozhodování centrálních bankéřů. Více naleznete v naší čtvrtletní zprávě (v části věnovaná centrální bance).
Česká swapová výnosová křivka se ve středu posunula nahoru o 1 bb na krátkém konci a dokonce o 3 bb na delším konci, když následovala vývoj na eurovém protějšku (a částečně též kompenzuje tento pohyb nesoulad s výší PRIRORových sazeb).
Autor: Jiří Škop
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Komodity:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz