Finance | 15.03.2011 08:48:25

ČS - koment 15.3. - jestřábí hlasy z ČNB se množí, PPI, FOMC, panika v Japonsku

Region

· Člen bankovní rady ČNB Kamil Janáček řekl včera v rozhovoru pro agenturu Reuters, že vidí výrazná rizika vyšší inflace a že zvýšení sazeb o 25bp, tak aby reálné sazby zůstaly kladné, by bylo přiměřené. Janáček se nezúčastní nejbližšího zasedání bankovní rady 24 března, což snižuje pravděpodobnost, že ke zvýšení sazeb dojde už na tomto zasedání. Podle našeho názoru by k prvnímu zvýšení mohlo dojít v srpnu, protože stále nízká poptávková inflace a silná koruna nenutí ČNB k okamžitým krokům.

· Ustavní soud ve svém rozhodnutí podmínil platnost části zákonů z úsporného balíčku přijatých na konci minulého roku ve zrychleném řízení jejich znovu přijetím v normálním procesu do konce letošního roku. Podle našeho názoru by nemělo jít o podstatnější problém.

· Dnešní české PPI by nemělo mít větší dopad na trh. Výraznější růst by mohl psychologicky poněkud podpořit očekávání růstu sazeb. V Polsku by mohl být dopad případného vyššího CPI citelnější, protože trh stále spekuluje o tempu případného dalšího růstu sazeb.

· U regionálních měn pokračoval tlak proti zlotému. Příčinou byla plán ministerstva financí swapovat za vhodných podmínek fixní sazbu za plovoucí. Dluhopisům to mírně pomohlo, ale zlotý reagoval negativně, protože to omezuje výnos polských aktiv. Zlotý navíc negativně reagoval i na zvýšenou rizikovou averzi kvůli zemětřesení v Japonsku. Koruna i forint se s tímto negativním faktorem vypořádaly bez větších problémů a prakticky stagnovaly. Nervozita na trzích však ještě může pokračovat, takže dnes čekáme mírný tlak na oslabení regionálních měn.

Svět

· Dnes bude sledováno hlavně zasedání FOMC. Změna sazeb je extrémně nepravděpodobná. Na prvním místě bude sledována jakákoliv zmínka o probíhajícím kvantitativním uvolňování, nelze vyloučit jeho zkrácení nebo snížení plánového množství odkupovaných dluhopisů. Na druhém místě bude sledováno hodnocení ekonomiky, zejména inflačních rizik. Jakýkoliv vyšší důraz na rizika inflace by posunul očekávání zvyšování sazeb k přítomnosti.

· Německý index ZEW by měl potvrdit dobré hodnocení stavu ekonomiky, trh to ovšem může ignorovat kvůli obavám z dopadů zemětřesení v Japonsku na světovou ekonomiku. Podle našeho názoru ovšem může být japonský problém zčásti německou výhodou, protože Německo může nahradit část výpadku japonského vývozu vyspělých technologií.

· V Japonsku se situace nevyvíjí dobře. Hlavním problémem je jaderná elektrárna Fukushima Dai-Ichi. Zjevným projevem paniky je prudký propad akcií (dnes přes 10%). Centrální banka podporuje finanční systém a ekonomiku masivním dodáváním likvidity, podle pověstí na trhu také intervenuje proti jenu. Japonská ekonomika bude podle našeho názoru velmi těžce postižená v prvním čtvrtletí a možná ještě ve druhém, později by měla rekonstrukce ekonomice naopak pomoci. Z globálního hlediska by měl být dopad omezený.