ČS - koment pro 21.12. - ČNB, sazby, CZK

• Dnes bych čekal spíš korekci FX jízdy, ale při takto nízké likviditě nikdo neví. Jen připomínám, že když byla CZK/EUR na 28,15 počátkem listopadu, tak se 27,50, které nám ukazovala sezónní analýza na konec roku jevilo mnohým jako úlet. Tak jsme došli, nazdar babi. BTW, dosavadní letošní posílení vede ze světových měn SKK (8,81%), rumunský lei (8,63%) a CZK je třetí (5,89%). Pak tam máme ještě paraguayský guarani thajský bath...

• Spíše než long EUR/CZK (s potenciálem ke korekci na 27,70 v březnu) zvažujeme otevřít pozici na rozšíření spreadu CZK a EUR bondů. Kromě korekce FX by tato pozice mohla profitovat také z očekávaného převisu nabídky CZK bondů nad poptávkou v 2007...

• Včerejší ČNB nepřekvapila a nechala sazby na 2,5%: hlasování 7:0, rizika inflace a sazeb dolů a slovní intervence na CZK. Rizika dle TK: (i) vývoj inflace + nový výhled daní na cigarety; (ii) silnější než předpokládaná CZK/EUR ; (iii) riziko slabšího USD/EUR a nižší ropy. Podle Niedermayera „není úplně neracionální očekávat, že by ten kurz mohl korigovat“ ... pěkné.