V souladu s trendem v první polovině týdne dnes
česká koruna otevřela na slabší úrovni 28,51
CZK/EUR a během dopoledne se kurz dále posunul až k 28,60
CZK/EUR. Tato technická
rezistence však útok odrazila, což následně vedlo ke korekci. V odpoledních hodinách se tak již domácí měna proti
euru obchodovala těsně kolem 28,50
CZK/EUR. Dá se říci, že kurzový vývoj
koruny odpovídal vývoji okolních regionálních měn.
SKK,
PLN i
HUF ráno oslabily, aby v odpoledních hodinách posilovaly. Klíčovou událostí zítřejšího dne je
zasedání bankovní rady ČNB. Jak jsme již avizovali,
výsledek zasedání je velice nejistý, pravděpodobnost snížení
sazeb a jejich ponechání na stávající úrovni je obdobná. Ve prospěch snížení
sazeb hovoří především ve srovnání s lednovou
prognózou silnější
koruna; centrální bankéři se tak budou spíše řídit alternativním scénářem, kdy silná
koruna se významným způsobem promítne do snížení očekávané
inflace (dle našich propočtů až o 50bp). Na snížení
sazeb bychom tedy měli být připraveni. Nicméně my se nepatrně přikláníme k názoru, že
úrokové sazby sníženy nebudou. Naše modelová analýza totiž snížení
sazeb plně nevykresluje. Domníváme se, že by mohl převážit argument počkat s reakcí
koruny na
zvýšení sazeb ECB příští týden (které je všeobecně očekáváno). Teprve pokud by
koruna ani po zvýšení
EUR sazeb neoslabila, bychom viděli snížení
sazeb na konci března jako reálnou alternativu. Našemu scénáři mírně nahrává i fakt, že jednání
bankovní rady se nezúčastní M.Singer, který se stavěl spíše na stranu nižších
sazeb. Jaká by měla být teoretická reakce
kurzu koruny? Pokud
ČNB sazby sníží, měla by oslabit. Pokud
sazby nesníží, zřejmě posílí.