Sazby půjdou mnohem výše, než se trhy nyní domnívají
Domnívám se, že výnosy amerických vládních dluhopisů se vrátí zpět k úrovním 4 - 4,5 %. Můj názor je tak v přímém rozporu s obecně přijímaným pohledem, podle něhož došlo k dlouhodobému poklesu takzvané přirozené úrokové míry a proto se budou i výnosy vládních dluhopisů držet na nezvykle nízkých úrovních. Tento názor zastává i FOMC a je jasně patrný z dlouhodobých projekcí Fedu. Podle jeho předních zástupců se budou sazby dlouhodobě pohybovat blízko 3 %. Proč jsem tedy takový kontrarián?
Podle mého názoru představuje pokles výnosů vládních dluhopisů, ke kterému došlo v posledních letech, odraz přechodného snížení přirozené úrokové míry. Domnívám se, že k němu nedošlo kvůli strukturálním změnám v ekonomice, ale že odráží vývoj cyklu. Pro důkaz se můžeme podívat na silný vztah mezi přirozenou úrokovou mírou (bezrizikovými reálnými výnosy u desetiletých obligací) a produkční mezerou:
Tento silný vztah mezi produkční mezerou a přirozenou úrokovou mírou znamená, že pokud nakonec dojde k uzavření produkční mezery, přirozené sazby se dostanou k hodnotě 1,65 %. K tomu přidejme 2 % kvůli inflaci a nějakou rizikovou prémii a lehce se dostaneme nad hranici 4 %.
Možná se mýlím, ale skok, který na dluhopisovém trhu nastal po amerických prezidentských volbách, může znamenat začátek pohybu naznačeným směrem. Musím ale zmínit, že něco podobného jsem tvrdil už v roce 2014, kdy se také zdálo, že ekonomika sílí. Stále se domníváme, že s ohledem na vývoj na počátku roku 2014 to byly rozumné argumenty, ovšem oživení se poté obrátilo v útlum. Příčinou byla podle mého mínění politika Fedu, protože kvůli prohlášením jeho zástupců začaly růst sazby a to utáhlo monetární politiku.
Autorem je ekonom David Beckworth.
Zdroj: MacroMarketMusing
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Přečtěte si také k úrokovým sazbám
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
15.03.2024 Klíčové faktory úspěšného tradingu? Názor...
12.03.2024 XTB zvyšuje úroky z volných prostředků!
05.03.2024 XTB Online trading konference 2024 proběhne už...
Okénko investora
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Michal Brothánek, AVANT IS
Mgr. Timur Barotov, BHS
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Trhy excelují: Japonský Nikkei, americký Nasdaq a nejnověji i zlato dosahují historických maxim
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
Spotřebitelská inflace dále ustupuje, meziroční růst již na inflačním cíli ČNB
Ali Daylami, BITmarkets
Vítězství Trumpa může zbrzdit rozvoj centralizovaných digitálních měn
Okénko finanční rady
Lenka Rutteová, Bezvafinance
Velké odhalení, aneb nová kampaň proti kyberšmejdům. Tentokrát z úřadu
Jan Béreš, Kalkulátor.cz
Petr Holub, MojeNebankovka
Lukáš Raška, Portu
Češi berou nadprůměrné důchody. Za nejvyššími musíme do Norska
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
Historické okénko rekvalifikace a kde získat nové dovednosti v Brně
Jiří Sýkora, Swiss Life Select
Swiss Life Hypoindex březen 2024: Hypoteční sazby stagnují. Další zlevnění hypoték přijde na jaře
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Energetika v problémech: Ceny energií padají, ze situace ale těží spotřebitel