[Investor] Rely US akcií oslavuje piate narodeniny

Akciový index SP500 v piatok 6. marca 2015 oznámil šieste výročie svojho dna dosiahnutého na úrovni 666 bodov. Predtým bol akciový trh takto nízko v roku 1996. Pri spätnom pohľade môžeme vtedajšie úrovne označiť za generačné dno ako aj generačnú nákupnú príležitosť. Index SP500 za šesť rokov posilnil až k hladine 2120 bodov, čo predstavuje rast o 215%, resp. na anualizovanej báze rast o 21% ročne.

Stále ale počúvame, že rast je bublinou, pričom hlavne technologické akcie majú neudržateľné ohodnotenie. Pozrime sa preto na niekoľko fundamentov.

Prvým je pomer PE akciového indexu SP500. Na aktuálnej úrovni 18,6 je index drahší než bol v roku 2007, no nedosahuje žiadne extrémne úrovne. Výnos na nemeckých 10-ročných dlhopisoch na úrovni 0,25% alebo na US dlhopisoch na 2,16% ukazuje, že ziskový výnos (earnings yield) indexu SP500 na 5,3% je výrazne zaujímavejší než výnosy na dlhopisoch. Akcie treba totiž brať nielen ako aktívum, ktoré sa ohodnocuje voči ziskom, ale aj voči iným alternatívam, ako napríklad dlhopisom.

Tiež sa pozrime na výšku kvartálnych ziskov spoločností v indexe. V 3Q 2014 dosiahli kvartálne zisky pripadajúce na index nové historické maximum, takže rast akcií je podporený aj zlepšujúcimi sa fundamentmi.

Stav US ekonomiky tiež podporuje býčí trend. Miera nezamestnanosti za ostatných takmer šesť rokov poklesla z dvojcifernej úrovne takmer na polovicu, na 5,5%.

Častou kritikou je aj to, že trh rastie len pri nízkom objeme. To je samozrejmé, nakoľko obdobie september 2008/leto 2009 bolo poznačené panikou, na akciovom trhu nevídanou od Veľkej hospodárskej krízy. Zotrvanie extrémnych objemov nie je možné.

Pri raste akcií sa spomína aj to, že drobní investori vyberajú peniaze z podielových fondov a teda rast je založený naozaj na vode. Aj k retailu ale dorazili inovácie a pokles objemu kapitálu investovaného do podielových fondov v US vyrovnáva nárast popularity ETP produktov, ako ETF a ETN. Od roku 2006 sa do akciových ETF nalialo 960 mld. USD, kým z akciových podielových fondov odtieklo 813 mld. USD.

Trend popularity je teda dlhodobý. Na záver sa pozrime na to, koľko priemerný rast na akciovom trhu trvá. Od roku 1900 videl akciový index Dow Jones až 32 býčích trhov (rast o viac ako 20% z 52-týždenných maxím). Aktuálny rast akciového indexu trvá už šesť rokov a je štvrtý najdlhší v histórii.

Môže rast ešte pokračovať? Sir John Templeton povedal: Býčie trhy sú zrodené z pesimizmu, rastú na skepticizme, dospievajú na optimizme a zomierajú v eufórii. Fázu eufórie zatiaľ nevidíme, no korekcia na akciovom trhu môže prísť kedykoľvek. Úlohou investora nie je predpovedať ju, ale mať pripravený plán pre prípad, ak takáto korekcia nastane. Budem sa cítiť komfortne pri poklese akcií, pretože očakávam ich ďalší rast, alebo radšej predám teraz? Pred odpoveďou na túto otázku uprednostním výrok ďalšieho investičného guru Petra Lyncha: Investori prišli o oveľa viac peňazí pripravovaním sa na korekciu alebo očakávaniami korekcie, než prišli pri korekciách samotných.

Autor: Ján Beňák, TRIM Broker | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burzách TRIM Broker