Ťažké chmáry nad turbom eurozóny

Včera sme na trhu videli pomerne rezký všeobecný pokles na trhu, avšak dôvody sa hľadali ťažko. Síce sa hovorilo o tom, že so Španielskou záchranou to nebude také jednoduché vláde dochádzajú prostriedky na záchranu regiónov a boli spochybnené stresové testy španielskych bánk, avšak nijaký výpredaj EURa sme nevideli (včera -0.56%) a ani nárast španielskych výnosov nebol nijak dramatický (2-ročné stále v okolí 3% vs. nedávne niekoľko mesačné dná na úrovni 2.7%).

Prepad cien ropy bol v skutku rýchly, WTI klesala o 2.32%, Brent -1.09%. Prepad cien ropy sa dal očakávať a aj sme ho očakávali. Rozdiel medzi pohybom Brent a WTI je spôsobený vyššími americkými zásobami. Vďaka o niečo lepším dátam z Číny Brent dokonca odmietla nové dno. Zatiaľ. Podobné prepady ropy sme však v uplynulých dňoch už videli, takže včerajšok nebol v tomto špeciálny. Drahé kovy urobili tiež nové dná, avšak tiež sme nevideli výpredaj - skôr postupný pokles.

To čo je zaujímavejšie je to, že klesalo v podstate všetko a zjavná príčina paniky tu nebola. Na grafe vývoja EUR, AUD, S&P500, zlata a ropy WTI (všetko aktíva denominované v USD) vidíme, že za posledný rok sa za podarilo urobiť zisky len S&P500 (bielym), ostatné sú všetky v strate, najviac EUR (-7%), ktoré včera dobehla americká ropa. V posledných dňoch sa všetko obrátilo nadol. Veľké fondy zatvárajú pozície?

Ešte zaujímavejší je fakt, že nešlo len o spoločný pohyb akcie, meny voči USD a komodity nadol. Ešte aj americké akcie sa zomkli do stáda. Na grafe nižšie vidíme implikovanú koreláciu jednotlivých komponentov S&P500. Po slovensky : čím je ukazovateľ vyššie, tým viac komponentov sa pohybuje rovnakým smerom a rovnakou rýchlosťou (500 spoločností odlišnej veľkosti a zamerania). Včera sme videli rast tohto ukazovateľa a od minulého štvrtku vzrástol o 25%, čo je najviac za posledných päť rokov. Posledné vrcholy boli dosiahnuté v októbri 2011 a v máji 2012 zhodou okolnosti to boli dná na S&P500. Nie na darmo sa hovorí vrchol to je proces a dno to je udalosť. Tak sa zdá, že proces nám pomaly skončil a chystá sa udalosť. 

Nočné dáta z pacifickej Ázie vyšli dobre, avšak eurozóna už opäť pridala váhu na stranu medveďov. Dôvod si môžete vybrať. Slabé nemecké dáta, rastúci dlh, skepticizmus ratingových agentúr do kokteilu možno pridať aj posledné problémy Španielska. Grécko s veľkou pravdepodobnosťou dostane ďalšie úľavy, ale to situáciu nerieši. To len kupuje čas a toho sú si vedomé nie len ratingové agentúry ale aj firmy. Napríklad tie nemecké.

Nemecko sa celý čas považuje za turbo eurozóny. Hoci periféria mala a má problém, Francúzsko si buduje svoj socialistický raj a ostatné štáty pôsobia skôr ako štatisti medzi dvomi rozdielnymi tábormi (výnimkou sú možno Fíni) Nemecko vždy bola pýcha eurozóny, malo priemysel, export a silné slovo. Avšak ak sa už začínajú aj nemecké firmy obávať o rast ekonomiky, asi je dobrý dôvod mať sa na pozore. 3Q by mal priniesť pozitívne výsledky, avšak firmy aj Bundesbank očakávajú veľmi slabý 4Q. Nevylučuje sa ani záporný rast. Doslova povedali, že nad nemeckou ekonomikou sa sťahujú ťažké mračná.

Možno očakávať, že ak začne mať Nemecko problém doma, jeho rétorika sa začne meniť. A pravdepodobne nie len v prospech ústupkov periférii, ale hlavne cez nátlak na potrebné kroky (čo bude samozrejme obchod niečo za niečo). A tento nátlak, hlavne cez fiškálnu úniu ešte môže byť pre ďalšie štátny nebezpečný. Posledné čo ekonomika v čase poklesu potrebuje je totiž ďalší tlak od štátu, viac pravidiel, vyššie dane a viac byrokracie. Nemecko doma robí zaujímavé kroky (znižovanie daní), otázka znie čo si predstavuje pri zvyšovaní konkurencieschopnosti eurozóny, čo Brusel (ale v poslednom čase aj Nemecko) neustále omieľa.

Dnes očakávame hlavne dáta z realitného trhu USA a zasadanie FOMC. Trh čaká na nejaký pozitívny impulz aby mohol skorigovať posledné straty. Ak nepríde (od FOMC sa neočakáva nič, ani tlačovka), tak príde ďalšia noha smerom nadol. Dnes bude hovoriť aj guvernér ECB Draghi a nemecký minister financií, ich výroky sa budú týkať samozrejme eurozóny a mohli by ovplyvniť dianie na trhu. 

Autor: Tomáš Plavec | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burzách TRIM Broker