MF ČR zveřejnilo emisní kalendář na 4Q2010
- MF ČR v první polovině roku emitovalo hodně málo, ve druhé MinFin-u pomáhá (dle nás neodůvodnitelný) strach z další recese a tím vyvolaný enormní pokles výnosů států vnímaných jako bezpečné (Německo, USA). Německá desetiletka je například momentálně na 2,20% ačkoliv by klidně vzhledem k situaci měla být o procento výš. V regionu za takový stát platí ČR. K tomu se přidala nová vláda, zlepšený rating (S&P, Moody’s) a výsledkem jsou stávající úrovně kolem 3,30%.
- Dopad na výnosy 2010: Samotný kalendář překvapivý není – maximum možných SPP, zbytek bondy. V nejbližší době nevidíme příliš velký prostor pro rychlou normalizaci výnosů – makrodata se začnou zhoršovat i v EMU, co u pesimistické části trhu může vyvolat další nákupní horečku. Obavy o zdraví USA může možná zlomit změna nálady po podzimních kongresových volbách nebo další případný fiskální balík americké vlády (po stažení z Iráku je dle slov B. Obamy namístě věnovat se ekonomice), ale to jsou všechno věci obtížně předvídatelné. Do konce roku ale přece jenom nějakou normalizaci čekáme – bude jasné, že světová ekonomika na tom tak špatně, jak to vidí dluhopisoví investoři, skutečně není. Pro ČR to znamená maximálně cca 3.75%.
- Výhled 2011: V roce 2011 bude maturovat za 102,07 mld. dluhopisů, k tomu 110 mld. SPP. Na zacpání díry v rozpočtu bude třeba cca 140 mld. Celková finanční potřeba se tak vyšplhá na cca 250 mld., což společně se započatým růstem sazeb centrálních bank a odklonu od vlád k akciím dle nás povede k vyšším výnosům (4% +).
Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.
Poslední zprávy z rubriky Finance:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz