Vracíme se k éře slabého dolaru? / BIG EXPERT - akcie + měny, úrokové míry: týden od 12. 7. 2010

Od první poloviny června, kdy vrcholila panika nad dalším osudem eurozóny, se euro otřepalo. Dolar tak za poslední měsíc ztratil vůči euru již přes 7 %. Je to jenom dočasný výkyv a nebo se pomalu ale jistě vracíme k éře slabého dolaru?

Pro odpověď na tuto otázku je důležité zhodnotit příčiny ztrát dolaru v posledním měsíci. Ty jdou na prvním místě na vrub určité úlevy na evropském kontinentě. Schválení vzájemných garancí a přímá pomoc Řecku vydobyly ostatním problémovým koutům eurozóny oddechový čas (cca 3 roky). K zmírnění napětí přispěla i řada úspěšných aukcí v Portugalsku a Španělsku. Trhy zkrátka přestaly sázet na nezvratně se blížící krach eurozóny a dávají euru druhou šanci. Velká část ztrát USD šla právě na vrub zisků eura vezoucích se na vlně uvolnění extrémního květnového a červnového napětí. Tento pro euro blahodárný efekt se však časem vyčerpá a pozornost se brzo přesune k fundamentům - tedy výkonu ekonomik a očekávanému pohybu úrokových sazeb.

I z fundamentálního pohledu Amerika v posledních týdnech překvapila spíše negativně. Především velice slabá čísla z realitního trhu (po vyprchání stimulů na konci dubna), nepřesvědčivá domácí poptávka a velice pomalu oživující trh práce přiživily očekávání, že vedle evropských i americké úrokové sazby jen tak nahoru nepůjdou. To přispělo k ztrátám dolaru nejen na frontě s eurem, ale i s ostatními měnovými páry, například s japonským jenem.

I když obavy z prudšího zpomalení americké ekonomiky v druhém pololetí mohou udržet dolar určitou dobu v defenzivě, éra slabého dolaru, tak jak ji známe z let 2005-2008, se podle mého názoru nevrátí. Z trojlístku eurozóna, USA, Japonsko to budou s vysokou pravděpodobností právě Spojené státy, které si nakonec budou moci dovolit nejdříve utáhnout měnovou politiku. Na rozdíl od eurozóny mají nižší sazby, menší strukturální problémy a nečeká je v nejbližší době tak silná fiskální restrikce. I když si tedy euro v nejbližších týdnech ještě může vylepšit skóre, nebude to na dlouho.

Jan Bureš, Poštovní spořitelna

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 12. 7. 2010.

• Michal Chrvala - Active Capital
• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST
• Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
• Přemysl Nevlud - LUTHERUS
• Dušan Jalový - UniCredit Bank Czech Republic

Statistika se zabývá deseti z  nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.
Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.

BIG EXPERT - MĚNY, ÚROKOVÉ MÍRY

Názory expertů na budoucí vývoj úrokových sazeb a kurzu dolaru a eura v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 12. 7. 2010.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

• Martin Pecka, Daniel Kukačka - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST
• Jan Bureš - Poštovní spořitelna
• Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu jednotlivých ukazatelů k počátku týdne, ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. V dalších sloupcích jsou uvedeny souhrnné výsledky odhadů jednotlivých expertů uvedených v seznamu, kde "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (koruna posílí), resp. poklesne (koruna oslabí).
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.