Vobořil: ČEZ bude mít problémy splnit výsledky, odkup akcií by mohl pokračovat i příští rok

Dle zprávy agentury Thomson řekl finanční ředitel ČEZu Petr Vobořil, že ČEZ bude mít problém splnit očekávané výsledky hospodaření na rok 2007 a že ČEZ může pokračovat v odkupu akcií i příští rok. Důvodem dalšího výkupu vlastních akcií by bylo zvýšení zadluženosti a zlepšení neefektivní kapitálové struktury ČEZu. ČEZ má velice nízkou zadluženost, jeho D/EBITDA je 1,2. Vobořil považuje za ideální poměr 2,5, což je i poměr obvyklý v energetickém sektoru. ČEZ již oznámil, že na financování stávajícího odkupu vlastních akcií plánuje vydat dluhopisy v celkovém objemu 7 až 10 mld. Kč, což však výrazně nezmění nevhodnou kapitálovou strukturu ČEZu (růst D/EBITDA na 1,3). ČEZ započal zpětný odkup svých až do výše 10 % základního jmění 30. dubna. Doposud odkoupil 3,1 % akcií. Pokud by se výrazně nezměnily podmínky na burze (objem obchodování), zpětný odkup by trval zhruba ještě dalších pět měsíců. Zpětný odkup stojí za růstem akcií ČEZu, které od počátku realizace tohoto procesu posílily o 10,7 %.

Vobořil dále sdělil, že ČEZ bude i v dalším roce preferovat růst skupiny prostřednictvím akvizic, ale pokud nebude úspěšný, Vobořil nevyloučil, že by ČEZ pokračoval v odkupu akcií i příští rok. Vobořil zopakoval, že ČEZ je připraven na akvizice utratit v dalších letech 5 až 6 mld. EUR, z této částky by ČEZ financoval asi 4 mld. EUR dluhově.

Vobořil také zopakoval, že ČEZ bude mít co dělat, aby dosáhl očekávaných hospodářských výsledků na tento rok (čistý zisk 35,1 mld. Kč, EBITDA 70,9 mld. Kč). To sdělil Vobořil již při oznamování hospodářských výsledků za 1Q07. Důvodem jeho prohlášení je především fakt, že výsledky za 1Q07 byly ovlivněny teplou zimou (poptávka v 1Q klesla o 6,7 %) a zklamaly výsledky distribučního segmentu v ČR i na Balkáně, kde se tak stalo díky přístupu místních regulátorů po vstupu Rumunska a Bulharska do EU. Naše očekávání jsou v souladu s očekáváním ČEZu. Případnou změnu v očekávání na rok 2007 bychom očekávali po zveřejnění výsledků za 1. pololetí 2007 (15. srpna).

Neočekáváme, že by zveřejněné informace měly nějaký výraznější dopad na obchodování s akciemi ČEZu. Zprávu tedy hodnotíme celkově jako neutrální. Akcie ČEZu se dnes obchodují za 1118 Kč (-0,5 % d/d).

Petr Novák