Myslím, že je tady dost lidí, kteří splní tříletý daňový test někdy v příštím roce. Uvedu příklad ne/výhodnosti prodeje či akceptace nabídky pro ty, co levně koupili avšak jim ještě neuplynul daňový test. Kdo koupil např. na podzim 2015 řekněme za 140 kč, realizuje při ceně 380 Kč zisk 240 Kč. Z tohoto zisku tudíž odvede daň 36 Kč. Dosáhne tak ceny netto 344 Kč.V případě,že akcionář nabídku nebude akceptovat a PKN nedosáhne 90%, obdrží tento akcionář v půli roku netto dividendu odhadem 8 kč. Udrží li se tedy cena akcie do onoho podzimu 2018 kdy bude splněn časový test na 336 Kč, bude na tom akcionář stejně, jako kdyby prodal nyní za 380. Samozřejmě abstrahuji od dalších příležitostí v případě reinvestice získaných prostředků. Trochu jiná situace by nastala, kdyby PKN dosáhlo 90%. To by patrně (a načasování nabídky na začátek roku tomu odpovídá)do řádnjé VH, která schvaluje dividendu provedli squeeze out. Jsem si jist, že by tento nebyl nižší, než současná nabídka, takže akcionář opět nic netratí. Navíc je tu možnost soudního přezkumu výše protiplnění.Další událost, která může nastat je stažení akcií z trhu. Pak se ale bude vesele obchodovat dál v RMS, jak tomu bylo např. u ArcelorMittal. V RMS vlastně cena akcie dosáhla svých maxim a i dobrých objemů. U Uni by to co do objemů nebyl žádný propad. Dividenda by zřejmě nadále vyplácena byla, protože akce ve stylu neakceptovali jste naší nabídku, tak měním strategii a dividendovou politiku představenou před půl rokem, by asi nebyla nejlepším PR pro budoucí kroky PKN vůči minoritním akcionářům.Výše uvedené však neplatí pro JaT. Tam jsou motivace jiné. Nicméně má li PKN zájem dosáhnout 90% a následně včasného vytěsnění, musí si zajistit smluvně balík JaT, což může trvat do konce uvedené lhůty, tedy 30 ledna a cena se tak může změnit. Jestliže k dohodě dojde, pak když nebude mít PKN stále 90%, může cenu v nabídce již jen pro retail navýšit a lhůtu pro akceptaci prodloužit. Také po dohodě s JaT může začít luxovat zbytek na burze. Avšak nikde není psáno, že potřebných 7% k dosažení 90% po dohodě s JaT již zajištěno také mají.Závěr tedy je, že při neakceptování této první nabídky drobným akcionářem tento nemůže mnoho ztratit. Spíše naopak.
(4)
