Pane Kańovský, samozřejmě, že se ve Vámi uvedeném příkladu počítá s reinvestováním dividendy. Vyšlo Vám, že 100 000 Kč se za dva roky zhodnotilo o 19 procent p.a. Pokud by nebyly vypláceny žádné dividendy, měli bychom na konci 141 610 Kč (100 000 * 1,19 * 1,19). Máme "jen" 124 210 Kč a dvě dividendy, 5000 Kč po půl roce a 10 000 Kč po roce a půl. Chybí tedy 17 400 Kč (141 610 - 124 210). Dividenda 5000 Kč, reinvestovaná na dobu rok a půl za 19 procent má na konci období hodnotu 5000 * (1,19)^1,5= 6490,684 Kč, dividenda 10 000 Kč reinvestovaná na dobu půl roku za 19 procent má na konci období hodnotu 10000 * (1,19)^0,5 = 10 908,71 Kč. Sečteme-li tato dvě čísla (6490,684 + 10 908,71) dostaneme 17 399,394, po zaokrouhlení 17 400 Kč (potřeba zaokrouhlit je dána tím, že výnos není přesně 19 procent rovných, ale to můžeme zanedbat). Ze samotného názvu "metoda diskontování peněžních toků" je přece zřejmé, že je počítáno s reinvesticí přijatých částek (je třeba zhodnotit cenu peněz).
Aleš Kozelský