Názory, přidání nového příspěvku

Dnešní prezentace Telefóniky (majoritní vlastník Českého Telecomu) přinesla zajímavé informace, které blíže nastínily vývoj finačních hodnot pro období 2006-2009. Prezentace nejdříve podrobněji vysvětlila již známé informace o sloučení fixní a mobilní části společnosti do jednoho celku, který bude poskytovat služby společně pod novou značkou Telefónica O2. Právě tento krok má vést k značným úsporám, které jsou na úrovni tržeb a provozních nákladů odhadovány na 325-400 mil. EUR (28-35 Kč na akcii), které budou realizovány v průběhu následujících let. Prezentace kvantifikuje vliv úspor na provozní peněžní toky. V letech 2006–2009 budou zmíněné synergie ze sloučení do jedné entity znamenat dodatečné peněžní prostředky ve výši 115-138 mil. EUR (10,5–12,5 Kč na akcii) nad již oznámené navýšení peněžních prostředků 128 mil. EUR (12 Kč na akcii) ze vstupu Telefóniky do skupiny. Telefónica odhaduje, že tržby Českého Telecomu v období 2005–2009 porostou průměrně 0 - 2% ročně, což je lepší než náš odhad (0,4% roční průměr), který rovněž počítá s oznámenými synergiemi. Pro provozní zisk na úrovni OIBDA (nezahrnující jednorázové vlivy, které nelze odhadnout) firma očekává za stejné období růst 1– 3% ročně, což je výrazně lepší úroveň, než obsahuje náš model (průměrný roční růst 0,3%). Lepší plánovaná OIBDA se pozitivně promítá i do úrovně EBIT, kde firma očekává 14–18% roční růst (pro roky 2005-2009). Náš odhad je průměrný roční růst 13,4 %. Firma pro období 2006-2009 plánuje kapitálové výdaje 900-1000 mil. EUR, což je v souladu s naším odhadem 930 mil. EUR. Výhled pro Český Telecom hodnotíme pozitivně, protože je lepší, než jsme předpokládali. Predikce Telefóniky dle našeho názoru jen podtrhuje silný fundament společnosti, která bude schopna generovat silné peněžní toky. Nadále se domníváme, že Český Telecom bude během příštích pěti let schopen vyplácet hrubou dividendu nad hranicí 40 Kč/akcii. Výše uvedené nás pouze utvrdilo v názoru, že aktuální cena akcií Českého Telecomu neodpovídá fundamentální hodnotě společnosti, a opakujeme naše dlouhodobé doporučení KOUPIT s cílovou cenou 627 Kč za akcii.