Příspěvky nebo odpovědi uživatele DrStrangelove

Myslím, že poslední měsíc přinesl poměrně hodně informací, z nichž je však stále velmi obtížné odhadnout, co bude dál.

Pozitivní informace:

1. ČKA se ujala svých akcionářských práv poměrně rychle, souhlasím s Kajmanem, že by to měla být pozitivní známka toho, že JIP považuje za "důležitý případ k řešení".

2. Výsledky hospodaření Dcery za 1-8/03 jsou relativně slušné, nevím jestli INFO zná již výsledky za 3.Q.03 (jak uvedl ve svém příspěvku), já jsem ze ŽP pochopil, že zisk za 1-8 je 12,8 mil.Kč a nic se nemění na plánu celého roku. Jakkoliv některé věty ze zprávy jsou k pousmání (např. náměty na úsporu tepla), myslím že stávající management již prokázal, že je skutečně schopen krizového řízení. To by mělo být zárukou toho, že před případným prodejem by mohlo docházet spíše ke zlepšování stavu dcery, než k totálnímu rozkladu.

Negativní informace:

1. Návrh na konkurs majetku - pokud daná pohledávka, jak tvrdí představenstvo, nikdy neexistovala, bude zajímavý verdikt soudu. Nemyslím ale, že by se někdo touto cestou snažil úmyslně srazit cenu akcie (je vidět, že se negeneruje výraznější poptávka - pokud tedy neměla naskočit opět někde okolo 15 Kč). V době výprodeje se přesunulo skutečně hodně akcií (včetně přímáků), bylo by zajímavé vědět, kde nyní jsou.

2. Silná nabídka při poklesu cen - pokud je dána pouze realizací zisků těch, kteří nakupovali hluboko pod 20 Kč a panikou ze zprávy o konkursu, nejedná se o nic vážného a naopak je to šance na případné navýšení pozice. Pokud se ale jedná o začátek výprodeje číslo 2 ze strany ČSOB, tak to nevěští nic  dobrého - jednak akcií v jejich držení je stále ještě hodně, a především by to signalizovalo nezájem ze strany fondů na dohodě o společném postupu s ČKA, který je klíčový pro další vývoj Dcery (následně Matky).

Souhlas, přesto jak je vidět na změně nabídky a vymizení poptávky, tak neúspěšný pokus to nebyl...

Kajmane, máš nějaké zprostředkované info ze strany ČKA o včerejším průběhu MVH?

Na SPAD zatím přece jen JIP nemá :-) , myslíš KOBOS. Myslím, že Kajman má pravdu co se týká svolání MVH, pokud to bude poměrně rychle, mělo by to být vnímáno pozitivně, jako signál zájmu ČKA o řešení situace v holdingu, potom se můžeme podívat i nad 30 a výš.

Myslím, že obě zálivky z poslední doby byly spojené s potřebou cashe pro rally na SPADu (či jinde) - je vidět, že JIP je skutečně na dlouho (minimálně středně dlouho) a kupci ucítili příležitost rychlého zisku jinde.

V uveřejněné pololetní zprávě je zajímavé, že sice konstatuje snížení ZK u Papírny Větřní na polovinu, ale není tam ani zmínky o snížení ZK holdingu, které měla projednávat červnová VH. Takže z toho zřejmě sešlo?

Osobně mně to příjemně překvapilo, na druhou stranu bych to rozhodně nepřeceňoval a především nesrovnával s loňským výsledkem. Ten byl dán především účetními operacemi, které vedly ke zreálnění účetní hodnoty společnosti, vlastní provozní ztráta byla pouze zlomkem celkového mínusu. Jestli došlo už ke kompletnímu vyčištění účetnictví (což netuším), tak je ziskové hospodaření samozřejmě příjemné, vzhledem k předpokladu likvidace holdingu po prodeji Papírny nás všechny však bude zajímat to, za kolik se jí podaří prodat a následné účetní hrátky při likvidaci, které odhalí výši zůstatku na akcii, generování zisku bych tedy chápal jako berličku k tomu, že by to vůbec nemuselo dopadnout špatně....

Souhlasím, myslím že rychlá varianta prodeje je pravděpodobnější (v důsledku je asi příznivější i pro vlastní Papírnu, i když to nám následně jako akcionářům holdingu už může být jedno..). Myslím, že napoví i rychlost svolání a vlastní průběh MVH (program ale zřejmě budou pouze změny v orgánech), důležité tedy pro nás bude, s jakým obulusem se případní zájemci vytasí - předpokládám, že hlavním (jediným)  kritériem prodeje bude cena. Papírna má ZK 962,3 mil.Kč - teď plácnu, bude-li prodej za 1/4 ZK, přineslo by to 240 mil.Kč tržeb, což je zhruba 110 Kč tržeb na akcii holdingu a zde už by se dalo dál spekulovat nad tím, co by v holdingu mohlo zůstat jako likvidační zůstatek. Nemáte někdo info o cenách za Papírnu, o nichž se jednalo dříve, když Patria neúspěšně sháněla kupce, případně jestli někdo neměl chuť a čas udělat si hrubou fundamentální analýzu Papírny, aby se dal udělat přibližný odhad vnitřní hodnoty - těch 250 Kč/akcii (240 mil. Kč) z mojí strany berte skutečně pouze jako plácnutí.

Tak už jen tušit, za jakou cenu se Papírnu podaří prodat a máme se podle čeho rozhodnout:-).

Odhaduješ, že ČKA bude trpělivá a oddálí prodej dcery na dobu, až bude v lepší kondici (pozitivní výsledek restrukturalizace, oživení v Evropě - takže třeba II. polovina roku 2004) nebo půjde rychle na věc? Krátký scénář by podle mého odhadu byl: svolání mimořádné valné hromady - září, případná dohoda o společném postupu s fondy ČSOB - září, říjen, výběr firmy pověřené hledáním kupce (Patria?) - říjen, listopad, vyhlášení podmínek soutěže - listopad, za předpokladu, že by byla jednokolová, tak přelom roku, leden - oznámení výsledku, inkaso za dceru - leden, únor, návrh na likvidaci holdingu - jaro 2004?

Dotaz na Kajmana, Kotase či kohokoliv dalšího - jak pravděpodobnou vidíte koordinaci mezi ČKA a fondy ČSOB při správě (hledání nového vlastníka) JIP - a to na základě dosavadních zkušeností a dalších podobných případů ex-IPB?

Myslím, že jsme se v současné době dostali na JIPu do situace "normálního" stavu na trhu, kdy by již pomalu měly přestat působit faktory jak výprodeje fondů, tak realizace zisků krátkodobých spekulantů. Možná, že již skutečně dozrál čas na zohledňování kursotvorných informací, které se budou odvíjet především od chování ČKA, ta bude určitě potřebovat chvilku na rozkoukání - osobně bych čekal v nejbližších týdnech MVH, možná i s nějakou zajímavou informací, určitě i prodej JIP Papírny je tímto krokem v rukách ČKA. Na druhé straně by se na kursu mělo alespoň zčásti projevit hospodaření holdingu, osobně považuji zisk 35,7 mil.Kč za 1-6/03 za příjemné překvapení, důležitá bude informace o tom, jak se vede Papírně. Jinak nejvíce mě v poslední době "pobavila" změna postoje pana Adamce zde v diskusi, kdy se z prakticky jediného obhájce JIPu v době výprodeje  (včetně článků o budoucnosti papírnictví po vstupu do EU) stal poslíčkem špatných zpráv v okamžiku, kdy se mu po masivním růstu podařilo pozici na JIPu alespoň trošku upravit. Krásný příklad toho, jak z člověka mluví pozice :-))).

Nemáte někdo info k níže uvedenému? - mohlo by se to velmi příznivě projevit v hospodaření Papírny (i když je otázkou, jak je čistička vedená v jejich účetnictví...). Úryvek je z Mladé fronty DNES 26/7.

Investoři chtějí provozovat čističky i v jižních Čechách

Případ, že zahraniční vodárenská společnost provozuje čistírnu odpadních
vod pro město i průmyslovou firmu, i když samotné vodárny patří někomu
jinému, není pouze pardubickým unikátem. "Podobná situace je třeba
v jižních Čechách, kde Jihočeské papírny Větřní vlastní čističku, kterou
využívá k čištění komunálních odpadních vod také Český Krumlov. Vloni
papírny vyhlásily výběrové řízení na prodej čističky, kam se přihlásily i
společnosti Anglian Water a Veolia Water, zatím to ale zřejmě není
uzavřeno, " uvedla Miloslava Melounová, ředitelka profesního Sdružení
oboru vodovodů a kanalizací Sovak. Její organizace podobné řešení u
průmyslových podniků doporučuje. "Vždycky je lepší, když čističku
provozuje odborná vodárenská firma. Obavy z rapidního zvýšení cen
stočného ale nejsou na místě. Ministerstvo financí stanovuje vodárenským
firmám vyhláškou přesný způsob kalkulace nákladů na čištění vod a také
jejich přiměřený zisk. Firmy mu musí tyto propočty pravidelně předkládat
ke kontrole a při nesplnění pravidel jim hrozí postih," argumentuje
Melounová.

Nemusíme čekat ani na to, jestli bude či nebude pokračovat výprodej. Je tady zhruba 140tis. ks akcií koupených pod 20 Kč, podle mého názoru je kupovali spekulanti (a ne investoři) a těm se určitě při stávajících cenách začnou pomalu třást ruce (50% a více za týden není tak špatný vejvar:-)). Pokud se neobjeví nějaké kursotvorné info, tak bych další růst kursu, třeba až do intervalu 40-50 Kč, viděl až na období po přeprodeji těchto velmi lacino nakoupených papírů. Pokud kupovali frajeři, kteří jsou schopni zachovat klid a nepustit to už nyní, můžeme jít výš. Co vy na to?

 

Musí je to trápit aby splnili podmínky statutu slučovaných fondů (max. 11% akcií jedné společnosti v portfoliích všech fondů). Jinak jsem zvědav co bude dál, myslím, že to, co se tady dělo na JIPu, se už poměrně dlouho na našem trhu nestalo. Jen se divím, že KCP alespoň formálně nereagovala..:-).

Snad jo, když vezmeš jako startovní čáru 13.5. (kdy se začalo "něco" dít), tak v té době držely fondy 1.IN zhruba 966 000 akcií a BH Capital 131 000 akcií, tzn. celkem 1 097 000 kousků. Svůj dopočet pak opírám o změny na hlasovacích právech, které zvěřejňuje SCP a obchody na RM-S (anonymní i přímé), kde vycházím z předpokladu, že cca 90% prodejů jde na jejich triko.  V tomto uvažování beru v potaz, že k prodeji je i těch 11%, které si můžou v portfoliích nechat, takže ty se můžou od případného zůstatku k prodeji odečíst (cca 269 000 ks). Jak jsi došel k tomu číslu 333 000? (uznávám, že vypadá lépe než 1 097 000) :-)

Podle mého odhadu by v současné době mělo být ještě v držení fondů ex-1.IN + BH Capital (který se také k výprodeji přidal) okolo 700.000 ks akcií JIP, takže bych řekl, že oddech na nabídce je způsoben buď dovolenými melody boys z 1.IN, probíhajícím slučováním fondů pod křídly ČSOB, opomenutím někoho, kdo "to" má na starosti nebo změnou jejich strategie při rozprodeji. Nepředpokládám, že by již splnili svůj záměr (i povinnost), takže bych očekával brzké zalévání, možná při vyšších cenách (okolo 20,-, kde už dočasná stabilizace jednou proběhla). Možná došlo k tomu, že doprodal BH Capital svých zhruba 131.000 ks (třeba to byl on, kdo byl ochoten prodávat i pod 20,-) a pokud se nyní vydáme k této hranici, tak začne opět prodávat 1.IN, kde mají možná nastaven prodejní limit na 20,-.

Myslím, že snížení nominálu (ZK společnosti) mělo být i na pořadu jednání červnové VH, zatím jsem nikde nenašel zápis z jejího jednání, tak bůhví, jestli prošlo. Pokud by pro jejich tisk nebylo použito odpadního papíru z reklamací, tak by to třeba šlo, i když vady v papíru (faldy, dírky, nečistoty - to cituji ze Života papíren), by mohly způsobit určité problémy při zamýšleném použití :-).

Dle oznámení SCP se BH Capital dostal pod 5%, takže otázkou je, zda prodal vše či pouze něco. Vzhledem k tomu, že se nikdo nový přez 5% neobjevil, tak zřejmě pouze část přez veřejný trh.

Dotaz na Kajmana či kohokoliv jiného, kdo by znal odpověď: Jakým způsobem se u JIP může projevit definitivní dohoda mezi státem a ČSOB ohledně vypořádání Kajmanských struktur? Mám na mysli jednak úvěr ve výši 100,55 mil.Kč z března 2001, který JIP poskytl Tritton a jednak podíl 38,88%, který v JIP vlastní Coutts Bank.