Příspěvky nebo odpovědi uživatele carek

Děkuji. Marně jsem to zadával ve vyhledavači.

Cena?? Běžně k dostání??

Ani v jedné ze svých "mašin" nemám TV kartu. Máš nějaký dobrý tip, nebo zprávu o tom, že by ČTel začal dodávat TV karty zdarma.?? :-)))

Nerad se míchám do Vašich "odborných" diskusí, jen bych si dovolil konstatovat, že se včera a dnes změnil nepatrně trend obchodování s akciemi ČTel. Zejména byla vidět změna v nabídce. Nevím, zda to bude vidět i zítra, protože obchodování v pátek má svoje specifika, lze však s určitou mírou pravděpodobnosti konstatovat, že příští týden bude obtížné nakoupit akcie ČTel pod cenou posledních dnů. Omlouvám se za svůj "otevřený" názor a slibuji, že jím nechci a to v žádném případě ovlivnit Vaše pevné přesvědčení, např. o budoucím správném "trendu" hlásaném každý den v doporučeních a cílovkách "naší/vaší" party.

Raději to sem "hodím" v přesné citaci, tak jak to bylo doplněné do neúplného překladu. Překladatel se pravděpodobně domníval, že to, co je v závorce nestojí za překlad. Nebo to bylo jinak. Takže přesná citace doporučení a cílovky Merrill Lynch k ČT: "DCF model stanovuje fair value na úrovni 517 Kč na akcii (nezahrnuta potenciální dividenda, která by mohla dosáhnout až 47 Kč na akcii), investiční doporučení zní “neutral”. “Domníváme se, že Český Telecom je na současných úrovních férově oceněn a další růst ceny by vedl k tomu, že se akcie bude jevit jako drahá”, domnívají se analytici ML. Dle nich se ČT nyní obchoduje na úrovni 24,4x P/E 2006E ve srovnání s 13,3x pro EESA inkumbenty. Dle EV/EBITDA se jedná o 6,4 násobek ve srovnání s 5,5 násobkem u průměru odvětví."

Vypadá to tak, že do 24.2.2006 to výše nepůjde.

Vývážené doporučení a reálná cílovka pro akcie ČTel po rozhodném dni. Před rozhodným dnem je možné čekat větší výkyv kurzu směrem nahoru. Citace prognózy BH Securities: "Před blížícími se výsledky hospodaření roku 2005 potvrzujeme cílovou cenu 546 Kč/akcii stanovenou na úrovni ze dne 6.4.2005 (a potvrzenou 26.9.2005) před očekávanými výsledky roku 2005 a s výhledem na možnost schválení výrazné dividendy.

Vzhledem k tomu, že akcie ČT se obchodují mírně pod cílovou cenou, je modifikováno doporučení z „koupit“ na „akumulovat“.

Shrnutí:
• dividendové vyhlídky na 26 až 53 Kč hrubé dividendy na akcii představují možnost atraktivního výnosu;
- pravděpodobnost schválení dividendy je dosti vysoká, neboť reálná alternativa akvizičních kroků je mizivá
- valnou hromadu lze čekat v červnu, výplatu dividend v říjnu
• vývoj počtu aktivních SIM karet na konci roku 2005 je příslibem do budoucna
• na nepříliš vzdáleném horizontu (pravděpodobně ke konci 1.čtvrtletí) se rýsuje „rebranding storry“, jejíž obrysy lze zatím jen tušit:
  - nová priorita značek,
  - nové produkty, technologie,
  - nová corporate identity

Zdá se, že některým obchodníkům začíná docházet trpělivost. Dnešní komentář Cyrrus by neměl jen tak zapadnout: "Český obchodník Patria/KBC potvrzuje doporučení "prodat" akcie Českého Telecomu. Patria očekává, že odvětví pravděpodobně nebude dosahovat výkonnosti celého trhu, neboť fundamenty telekomunikačních společností zůstanou pod tlakem a ostatní sektory nabídnou krátkodobě vyšší růstový potenciál. Dařit by se dle doporučení mělo především podhodnoceným titulům jako je Telekomunikacja Polska a Magyar Telekom. Dle našeho názoru se aktuální očekávaný dividendový výnos (cca. 9,5%) jeví jako velice atraktivní a akcie by neměly prudce reagovat na výše zmíněné doporučení."

Skoro se divím, že se tématem manipulace s cenami akcií stále ještě zabýváme. Vždyť to není tak dávno, co se naši (námi) (ne)milovaní analytici pouštěli do složitých analýz a doporučení na téma privatizace Českého Telecomu. Někteří z nich si možná na svých doporučením a analýzách „uřízli“ takovou ostudu, že již pravděpodobně analyticky Český Telecom „nepokrývají“ a věnují se jiným „méně náročným“ titulům. Poslední analýza KBC/Patria je podobnou záležitostí s tím, že záměrem analytiků je stlačit cenovou úroveň akcií Českého Telecomu v předem určeném časovém období co nejníže. Já tu analýzu nehodlám moc komentovat, protože se za dva týdny, co ji mají v „prádle“ zdatní diskutéři tohoto diskusního fóra, probrala dostatečně a pokud by si chtěla komise pro cenné papíry „nastřelit“ precedentní příklad nedovolené manipulace, mohla svá šetření zahájit již minulý týden. Doporučení a cílovku KBC/Patria na Český Telecom dále nehodlám komentovat proto, protože ji nepovažuji za vybočující z řady jiných analýz, které mají jediný cíl, změnit názor investorů (např. k významnénu datu nebo události), v tomto případě (pravděpodobně) k datu 24.2.2006, kdy budou zveřejněny výsledky hospodaření Českého Telecomu a (pravděpodobně) i některé další „kurzotvorné“ informace. Raději si osvěžím své schopnosti fabulace a pokusím se odhadnout cenu akcie Českého Telecomu k rozhodnému dni.

Pokud by se Český Telecom oceňoval při své schopnosti vyplácet pravidelně většinu zisku svým akcionářům (jak činí známá tabáková firma v České republice), vychází mi cena akcie (při předpokládané výši dividendy 37 až 55,-Kč před zdaněním) na 533 až 721,-Kč. Pokud z těchto hodnot uděláme aritmetický průměr, vyjde nám hodnota 627,-Kč , čímž se dostaneme pod Magické pijackovo číslo 666. V tomto bodě se musíme vrátit k cílovkám našich analytiků a zjistit, zda nejsme příliž daleko od jejich názorů a v rámci spravedlivého měření sil se nám nepodařilo "přestřelit hřiště".

Analytici v roce 2005 ocenili akcie Českého Telecomu na následující úroveň:

23.12.2005 Raiffeisenbank…………………….   560,-Kč

23.12.2005 Komerční banka……………………..602,-Kč

31.10.2005 KBC Securities/Patria……………….480,-Kč

12.10.2005 Deutsche Bank………………………580,-Kč

7.10.2005 Wood & Company …………………...665,-Kč

3.10.2005 Lehman Brothers ……………………. 600,-Kč

Analytici v roce 2006 ocenili akcie Českého telecomu na následující úroveň:

3.2.2006 KBC Securities/Patria………………….480,-Kč

9.1.2006 KBC Securities/Patria………………….480,-Kč

18.1.2006 Morgan Stanley ………………………530,-Kč

Aritmetický průměr se bezpečně umístil v rozptylu názorů našich analytiků a prognostiků, dolní mez odhadu ceny akcie v rozhodném dni odpovídá cílovkám v roce 2006. Cílovka 721,-Kč v případě, že by byla avizována dividenda ve výši 55,-Kč překonává všechny ostatní v minulosti „nastřelené“ cílovky. Co s tím ?????????????

Na začátku letošního roku se jistě nečekalo doporučení a cílovka pro akcie Českého Telecomu,  které vydala 9.1.2006 KBC/Patria. Stanovit novou cílovou cenu 480 Kč pro Český Telecom a investiční doporučení prodat v případě, že akcie právě dosáhla rekordní hodnoty představovalo značnou dávku odvahy. Potvrzením výše uvedeného doporučení však mohly být i další doporučení a cílovky od Morgan Stanley a CSFB, shodně na stupeň držet a 530 Kč. Otázkou pouze zůstává, k jakému horizontu byla doporučení a cílovky vydávané. To se bohužel pozorný čtenář neměl možnost dozvědět. Jedná se  o krátkodobá doporučení a cílové ceny v horizontu 1 měsíce, nebo o analytické údaje vztahující se k střednědobému horizontu? S největší pravděpodobností se jednalo o doporučení fakultativního charakteru, které se používá na blíže neurčený čásový horizont. Třeba zítra se podmínky (podle kterých byla tato poctivě míněná doporučení zpracována a v upřímném zájmu o zdravý vývoj klientských portfolií vystavena) změní (protože změna je život) a je nutné přispěchat s novým, ještě lepším doporučením a cílovkou.

Třeba s takovým, které si dovolím v zájmu zachování zdravé a zejména volné konkurence v názorech na vývoj cen akcií Českého Telecomu uvést na dalších řádcích a volně šířit mezi další drobné investory:

V případě, že by byla dividenda v letošním roce navržena v pásmu mezi 39 Kč až 55 Kč (50 až 70% konsolidovaného zisku 2004 a 2005) lze předpokládat, že se cena akcií Českého Telecomu v období kolem rozhodného dne pro získání dividendy bude pohybovat v pásmu mezi 550 – 620 Kč. V této ceně akcie Českého Telecomu nebude a nemůže být započítáno případné rozhodnutí o zpětném odkupu akcií.

Protože se vyšší dividenda asi nedá očekávat (i když se o této možnosti celkem často a rádo uvažuje), bude se do ceny akcie postupně promítat případný výkup vlastních akcií. Téma v souvislosti s výplatou dividendy v roce 2006 diskutované, ale zatím trhem výrazně nereflektované. Základní strategií výkupu vlastních akcií je následující úvaha: je-li cena akcií na trhu (při výkupu) nižší (což je případ akcií Českého Telecomu), než (managementem) odhadovaná vnitřní hodnota akcií, výkup by měl zvyšovat hodnotu zbývajících akcií. A protože management Českého Telecomu by měl jednat v zájmu všech akcionářů, je výkup akcií Českého Telecomu pravděpodobným motivem případného zvýšení zadlužení Českého Telecomu do výše 2 mld euro, které se v mediích probíralo. Výkup by byl pravděpodobně financován dluhem (již se o případném zvýšení zadlužení Českého Telecomu do výše 2 mld euro psalo), neboť vyšší úrokové náklady tlumí nárůst EPS po výkupu. Nárůst rizikovosti firmy díky zvýšenému finančnímu riziku, vyvolanému vyšší beta redukující férové P/E by měl vyvážit vliv nárůstu FCFe na jednu akcii. Proto by hodnota a cena akcie Českého Telecomu zůstala teoreticky nezměněna. Český Telecom by si prostřednictvím vyššího zadlužení realizoval dodatečný daňový štít. Vzhledem k výši dosud nerozděleného zisku z minulosti ve výši cca 100 Kč na jednu akcii se Český Telecom nedostane vyšším zadlužením do sféry přílišného finančního rizika. V tomto případě vzroste hodnota a cena akcií o hodnotu úspor na dani ze zisků (jde o normální, analytiky pozitivně hodnocenou optimalizaci kapitálové struktury, kde výkup akcií sám o sobě hodnotu nezvyšuje, ale vede k optimalizaci financování). Vliv výkupu na cenu akcií lze nyní odhadovat velmi těžko. S přiměřenou dávkou opatrnosti lze předpokládat, že by se cena akcií Českého Telecomu mohla po vyplacení dividendy stabilizovat nad hranicí 600 Kč.

V následujícím období (2007 – 2010) může hodnota a cena akcií Českého Telecomu růst podle lepšících se výsledků hospodaření. Pokud by Český Telecom neinvestoval a nesplácel žádné mimořádné závazky jako v nedávné minulosti mohl by bez velkých problémů (lze to odhadnout z výsledků hospodaření, které byly uvedeny v Pololetní zprávě 2005) zvednout postupně svůj roční zisk o 50 až 75%. Na případných akvizicích se Český Telecom nebude pravděpodobně podílet jiným, nežli výše uvedeným způsobem.

Zisk ČT v roce 2004 (5,6 mld.) s připočítáním stažených dividend z Eurotelu za rok 2004 (cca 7 mld. Kč) je 39 Kč na akcii Českého Telecomu. Zisk ČT s připočítáním zisku Eurotelu by mohl být v roce 2005 opět na podobné hodnotě roku 2004 tj. dalších cca 40 Kč na akcii. Dividenda v roce 2006 by mohla být navržena v pásmu mezi 39 Kč až 55 Kč (50 až 70% konsolidovaného zisku 2004 a 2005). Mimo tuto poměrně zajímavou dividendu, o které spekulovali a spekulují někteří analytici od počátku roku 2005 (jako o další „jumbo“ dividendě) je zde nerozdělený zisk v Eurotelu a Českém Telecomu z minulých období. Podle Pololetní zprávy 2005 má Český Telecom nerozdělený „zisk“ ve výši okolo 18 mld Kč celá skupina českého Telecomu má nerozdělený zisk ve výši 29,764 mld Kč (pokud by si Český Telecom „stáhl“ veškerý nerozdělený zisk, měl by v položce „vlastní kapitál a závazky“ 100 Kč na akcii nerozděleného zisku). Vraťme se krátce k názorům analytiků na dividendu v roce 2006:„V dalších letech (po nevyplacené dividendě v roce 2005) ale naopak předpokládáme zvýšení výplatního poměru na 100% čistého zisku, což by podle našich projekcí znamenalo pravidelnou výplatu dividend kolem úrovně 30 Kč na akcii (tzv. dividendový výnos 6,3 %)“ odhadl v září 2005 Petr Bártek ze společnosti Cyrrus. Milan Vaníček ze společnosti Atlantik FT očekává dividendu kolem 40 Kč a společnost Wood & Company očekává příští rok dividendu 39,7 Kč. Nejvyšší dividendu na trhu očekává Morgan Stanley 59 Kč.Vyšší dividendu asi není možné očekávat i když se o této možnosti spekuluje. Daleko pravděpodobnější je výkup vlastních akcií. Téma v souvislosti s výplatou dividendy v roce 2006 diskutované, ale zatím trhem výrazně nereflektované. Základem strategie výkupu vlastních akcií je následující úvaha: je-li cena akcií na trhu (při výkupu) nižší (což je případ akcií Českého Telecomu), než (managementem) odhadovaná vnitřní hodnota akcií, výkup by měl zvyšovat hodnotu zbývajících akcií. A protože management Českého Telecomu by měl jednat v zájmu všech akcionářů, je výkup akcií Českého Telecomu přijatelným řešením. Pokud bude výkup financován dluhem (již se o případném zvýšení zadlužení Českého Telecomu do výše 2 mld euro psalo), vyšší úrokové náklady (tlumí nárůst EPS po výkupu) a nárůst rizikovosti firmy díky zvýšenému finančnímu riziku (vyšší beta redukující férové P/E) by měly vyvážit vliv nárůst FCFe na jednu akcii - její hodnota a cena zůstává teoreticky nezměněna. Pokud ovšem firma díky vyššímu zadlužení realizuje dodatečný daňový štít (tj. není např. ve ztrátě, nemá dostatečný štít z minulých období, apod.) a nedostává se vyšším zadlužením do sféry přílišného finančního rizika, vzroste hodnota a cena akcií o hodnotu úspor na dani ze zisků (jde o normální optimalizaci kapitálové struktury, kde výkup akcií sám o sobě hodnotu nezvyšuje, ale vede k optimalizaci financování, která tak činí). Vliv výkupu na cenu akcií lze odhadnout těžko. Navíc se při realizaci výkupu vlastních akcií mohou objevit dohady o tom, co management firmy výkupem akcií sleduje (zda jde o optimalizaci kapitálové struktury, či jiný záměr týkající se představy managementu o hodnotě akcií firmy, jeho představy o prospektech firmy a toho, zda je např. firma schopna ufinancovat svou expanzi/běžné operace i po výkupu). Akcionáři mohou mít navíc radost z toho, že management bude mít menší prostředky na to, aby je utrácel... V následujícím období (2007 – 2010) může hodnota a cena akcií Českého Telecomu růst podle lepšících se výsledků hospodaření. Pokud by Český Telecom neinvestoval a nesplácel žádné mimořádné závazky jako v nedávné minulosti mohl by bez velkých problémů (lze to odhadnout z výsledků hospodaření, které byly uvedeny v Pololetní zprávě 2005) zvednout postupně svůj roční zisk o 50 až 75%.

Proč má Unipetrol v odhadech nejvyšší atraktivitu? To je přece jasné. Pokud je trend na trhu nejednoznačný má nejvyšší atraktivitu (pro prognostiky a analytiky)titul, pro který se podle jejich názoru mohou připravovat nová hodnocení. A takovým titulem je pravděpodobně Unipetrol. Skončilo vyšetřování parlamentní komise a je otevřená cesta za "lepšími a světlými" zítřky.

„Dvoukanálová“ distribuce názorů odborníků na pražskou burzu

Každý týden bývají uveřejněny ve Finančních novinách názory „odborníků“ na vývoj pražské burzy. Nejinak tomu bylo i tento pátek 6.1.2006, kdy byly uveřejněny odhady expertů pro období 1 měsíce a 6 měsíců. V prvním části se jednalo o odhady vybraných titulů a v druhé části odhady ukazatelů na burze a na finančních trzích. Nás ani tak nebude zajímat vývoj na finančních trzích, ale soustředíme se jen na odhady vývoje titulů zahrnutých do odhadů odborníků a na ukazatel PX 50.

Zatímco v odhadech vývoje titulů je pro období 1 měsíce zpravidla uvedena atraktivita v plusové části tabulky; atraktivita se vypočítává jako vážený průměr doporučení jednotlivých expertů a dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech titulů, kde je tato hodnota uvedena) do -100 (rozhodně prodat u všech titulů, kde je tato hodnota uvedena) u ukazatele PX 50 je uveden zcela odlišný vývoj. Z pěti expertů jen jeden uvádí pozitivní růst indexu PX 50, zatímco všichni ostatní odhadují pokles indexu PX 50.

Odhady pro období 1 měsíce u titulů zařazených do hodnocení jsou následujích (první číslo je atraktivita, druhé odhad koupit, třetí odhad prodat) : Unipetrol 50/5/0,  Komerční banka 40/4/0, ORCO 30/3/1, Český Telecom 30/4/1, CETV 20/2/0, Zentiva 10/1/0. Do hodnocených titulů nebyl zařazen ČEZ.

Pokud si tato dvě (podle mého názoru protichůdná) hodnocení položíme vedle sebe dojdeme k jednoznačnému závěru, že vývoj titulů na pražské burze se nebude shodovat s odhadovaných trendem. Myslím, že se tomu v matematice říká nepřímá úměra. Zatímco

cena akcií jednotlivých titulů obchodovaných na pražské burze v období 1 měsíce poroste, hodnota ukazatele PX 50 bude klesat.

Jedná se pravděpodobně o první odhalený paradox české burzy, který by měl být zapsán do závěrečného hodnocení práce odborníků. Uvádím slůvko pravděpodobně proto, že existuje ještě jedna možnost, jak by bylo možné výše uvedený paradox české burzy (nebo fenomén??) vysvětlit. Do odhadů nebyl zařazen titul s velkou váhou v indexu PX 50. Existuje nějaký předpoklad, že by pokles kurzu tohoto titulu převážil předpokládaný růst ostatních titulů a paradox české burzy by tím získal oprávnění na obecné uznání??

Pokud cituji názor někoho jiného, uvádím pramen a citaci "uvozuji". Jedná se o můj názor.

Na otázku: "tak co půjde tele pod 500 Kc", je možné hledat odpověď jinde než-li v trendech našeho trhu. Čeká se na nějaký impuls a je (nyní v lednu 2006) jedno, co tím impulsem bude. Možná to bude nějaká stručná, nenápadná, opakovaná informace o dividendové politice ČT. Odhadnout přibližně výši dividendy ČT v roce 2006 je velmi obtížné, lze však s jistotou prohlásit, že na ni trh čeká. Podle dříve odsouhlaseného (a nyní dosud majoritním vlastníkem nepotvrzeného) plánu výplaty dividendu ve výši 50 až 70% konsolidovaného zisku, by mohla být v roce 2006 vyplacena dividenda 39 - 55 Kč. Jak je možné k takovému výsledku dojít? Zisk ČT v roce 2004 (5,6 mld.) s připočítáním stažených dividend z Eurotelu za rok 2004 (cca 7 mld. Kč) je 39 Kč na akcii Českého Telecomu. Obratným věštěním z "křišťálové koule" můžeme "dojít" k pevnému přesvědčení, že zisk ČT s připočítáním zisku Eurotelu by mohl být v loňském roce (tj. v roce 2005) opět na podobné hodnotě roku 2004 tj. dalších cca 40 Kč na akcii. Pokud tyto hodnoty prostě sečteme, pak můžeme výcházet z předpokladu, že by dividenda v roce 2006 mohla být navržena v pásmu mezi 39 Kč až 55 Kč (50 až 70% konsolidovaného zisku). Mimo tuto poměrně zajímavou dividendu, o které pro rok 2006 spekulovali někteří analytici již na počátku roku 2005 (jako o další „jumbo“ dividendě, kterou si může ČT dovolit) je zde nerozdělený zisk v Eurotelu a Českém Telecomu z minulých období. Podle Pololetní zprávy 2005 má Český Telecom nerozdělený „zisk“ ve výši okolo 18 mld Kč celá skupina českého Telecomu má nerozdělený zisk ve výši 29,764 mld Kč (pokud by si Český Telecom „stáhl“ veškerý nerozdělený zisk, měl by v položce „vlastní kapitál a závazky“ dalších 100 Kč na akcii nerozděleného zisku). Osobně nevěřím, že by Telefónika měla zájem vyplatit dividendu z nerozděleného „zisku“ z minulosti a domnívám se, že si většinu zisku „stáhne“ obratnějším způsobem. Proč by také kupovala ČT za tak velký "peníz"? Můj osobní tip na dividendu vyplacenou v roce 2006 je 50 Kč, s možností výplaty v prvním pololetí 2006. Pokud bude kurz akcie ČT kolísat, nemůže nikdy dosáhnout výrazných "turbulencí" Unipetrolu. Předpoklad 450 Kč za akcii ČT by potěšila všechny spekulanty z volnými prostředky, osobně takové možnosti však nepřikládám žádný spekulativní potenciál.

Není žádný důvod k tak "bezbřehému" pesimismu v nastávajícím "plodném" období roku 2006 . ČTel bude pravděpodobně postupovat k metě 550 Kč a je jen otázkou, zda tuto metu zdolá v lednu nebo "až" v následujícím měsíci. Osobně tipuji leden 2006.

Na tom, že bude ČTel opatrná dividendová akcie není nic špatného. ČEZ je jen jeden. Dower má asi pravdu. A s tou cenou nad jeden tisíc Kč se ČTel asi nikdy nepopere. Důvodů, proč tomu tak asi bude je více.

"Pravděpodobnost výplaty mimořádné dividendy Českého Telecomu vnímáme pozitivně" uvedli v komentáři z 15.11.2005 (datum si přesně nepamatuji) analytici Wood & Company s tím, že by dividendy mohly dosáhnout 1 až 2 mld euro, což je 90 až 180 Kč na akcii.

V souvislosti se zprávou Reuters k možnému navýšení dluhu Č.Tel o 58 mld.Kč (https://www.kurzy.cz/zpravy/114284-flash-ctel-ma-prostor-k-navyseni-dluhu-o-58-mld-kc-ktere-muze-vyplatit-akcionarum-pri-absenci/), je možné se krátce vrátit k názorům analytiků na dividendu v roce 2006:„ ........předpokládáme zvýšení výplatního poměru na 100% čistého zisku, což by podle našich projekcí znamenalo pravidelnou výplatu dividend kolem úrovně 30 Kč na akcii (tzv. dividendový výnos 6,3 %)“ odhadl v září 2005 Petr Bártek ze společnosti Cyrrus. Milan Vaníček ze společnosti Atlantik FT očekává dividendu kolem 40 Kč a společnost Wood & Company očekává příští rok dividendu 39,7 Kč. Nejvyšší dividendu na trhu očekává Morgan Stanley 59 Kč.Podle výše nerozděleného zisku v celé skupině Českého Telecomu (29,764 mld Kč) nemusí společnost ČT příliž šetřit na rozjezd UMTS. Je proto možné, že i zisk za rok 2004 bude (pokud nebudou žádné mimořádné výdaje) vyplacen na počátku roku 2006.

Předpokládám, že podzim už je za námi. Spíše by to mohl být růst před koncem roku a tady bych si dovolil pochybovat o nějakém masivním růstu. Na těch nízkých hodnotách se to prostě nepodařilo udržet. Většina akcií už je v "pevných rukách" a některé nejistoty pomalu končí. Jak také jinak, když se blíží Vánoce a konec roku.