Příspěvky nebo odpovědi uživatele duhovejfanatik

Doporučuji si přečíst článek z přílohy LN. Některé závěry jako bych napsal já :-) Píšu to zde již několik let opakovaně a jen málokdo to chce pochopit. Jen vyberu pár myšlenek: Ohledně elektřiny stále žijeme z toho co bylo vybudováno v 70 a 80 letech minulého století. Proti tomu ale prudce roste spotřeba, roste složitost soustavy a komplikovanost její regulovatelnosti (díky nergeulovatelným typům jediných nových zdrojů, které ale celkově nic neřeší), klesá rozdíl mezi sezonními spotřebami. Stavba každého nového stožáru, vedení sítí, elektrárny je čím dál větší administrativní boj s majiteli tisíců políček, lokálním veřejným míněním, hloupými politiky, ekolgickými teroristy, která buď stavby definitivně ukončí nebo jejich realizaci posune o dlouhé a dlouhé roky. Staré zdroje stárnou a nové je sotva nahrazují. ČR je stále ve výhodě, ve výrobě elektřiny je soběstačná ale jak dlouho 2015? nebo 2018? Šílené je, že obdobný ale spíše horší stav (díky už nyní deficitní bilanci) je i v zemích s námi sousedích a ceny v regionu bude udávat vždy ten kdo na tom bude nejhůře. Některé části Evropy se stále více blíží okamžiku, kdy se nebudeme ptát na to kolik elektřina stojí ale zda vůbec je (Balkán je reálnou ukázkou už nyní). Současná krize tomu jen přidá na rychlosti a nebude to dlouho trvat a problém se přesune z Balkánu do jiných částí Evropy. Elektřina se nedá skladovat a stavba nových zdrojů je na dobu 5 spíše 10 až 15 let. A co na to politik, který by měl tuto odpovědnost nést na svých bedrech? Ten je volen na 4 roky, ale tyto rozhodnutí přesahují horizonty desetiletí. Tento problém se bude řešit až bude průser, ale pak už to řešit nepůjde, opravdu vysoké ceny elektřiny budeme muset vzít na vědomí.http://www.lidovky.cz/blizi-se-doba-temna-0a0-/ln_noviny.asp?c=A090123_100005_ln_noviny_sko&klic=229653&mes=090123_1

ČEZ prodal většinu své elektřina na rok 2009 ve spojeném kontraktu na roky 2008 a 2009 za 58 EUR/MWh (2008 za 52 EUR/MWh). Tento obchod byl vymyšlen při otevření PXE a bránil české spotřebitele před mnohem vyšším zdražením, které bylo na EEX zřetelné. Zbytek elektřiny čez prodával na rok 2009 na burzách PXE a EEX ještě výše. Ve své době tyto prodeje nebyly maximum co šlo dosáhnout mnohem vyšších cen, ale byl to přijatelný kompromis. V polovině roku 2008 zdražily ceny elektřiny na rok 2009 až na 90 EUR/MWh a všichni mlčeli a byli rádi za 58. Dnes je situace opačná zdá se, že cena elektřiny bude v roce 2010 nižší, aktuálně na EEX 50 EUR/MWh, ale všichni zapomínají na vývoj CZK/EUR

ČEZ prodal již v roce 2008 zhruba 20% své celkové výroby na rok 2010 za cenu 67 EUR/MWh. Byl šikovný. Českým zákazníkům bude příští rok (2010) prodávat za ceny, které se ukáží během roku 2009, nyní je to 50. Za 3 měsíce to může být 40 nebo také 60. Jak ale ve skutečnosti cena elektřiny proti roku 2009 klesá? Elektřina je obchodová v EUR. V roce 2009 čez prodal elektřinu za 57, ale Kč byla 24 Kč/EUR. Dnes může čez prodávat za 50, ale Kč/EUR je 28 Kč/EUR. Výpočet je jednoduchý.

Ačkoli elektřina na EEX klesla z průměru 70 EUR/MWh (český zákazník tuto cenu nikdy nepocítil) téměř o 30% na 50 EUR/MWh, v korunovém vyjádření je pokles maxinálně 12% !!!!

Je opravdu neuvěřitelné co všechno je možno dát za vinu čezu ačkoli jsem si vědom, že pánové nejsou žádní svatoušci. A přitom se čez chová jen tak jak by se choval každý i ten nejmenší podnikatel a právě oni nejvíce křičí. Tady přece nejde o to komu je Roman sympatický a komu ne.

Prodávat své zboží za ceny v EU chtějí všichni, ale platit ceny elektřiny vycházející z tohoto trhu nechce nikdo. Navíc to nebyl čez kdo k tomu přispěl. EK (vstup do EU) před lety jako na základní podmínce trvala na liberalizaci elektroenergetického trhu. Všichni byli pro (vláda, podnikatelé) , protože v té době byly chvilkově ceny elektřiny nízko, dokonce níže než v samotném Česku. Všichni v té době tleskali. Pak doško technicky k maximálnímu otevření energetických soustav (propojení), založení EEX, PXE, otevření trhu pro všechny subjekty včetně spekulantů, zavedení povolenek a dalších daní, které elektřinu zdražily nejvíce. ČR se z donucení (závazek vůči EU) začala angažovat v ekonomických nesmyslech jako je větrná a solární elektřina, která je neúměrně drahá a bez masivních dotací neživotaschopná.

Výsledek sklízíme. Možná že bude cena elektřiny v roce 2010 levnější než v roce 2009, ale to co nastane později bude v této komoditě podstatně horší než to k čemu se schylovalo pokud by nezasáhla krize. Veškeré stavby nových zdrojů se fakticky zastavily a staré nadále stárnou, dnes tento problém nikoho nezajímá. Výsledek bude u komodity z názvem elektřina dnes těžko uvěřitelný!

Buy, cíl 1205 (zvýšeno z 1140). Více později.

já tady s žádnou TA analýzou rozhodně nesoupeřím. Nikdy jsem zde nic konkrétního nedoporučoval, jen píši své názory na konkrétní doporučení, zprávy apod., které aŤ chcete nebo ne rozhodují. Je mi úplně jedno kdo a na základě čeho se rozhoduje ať jsou to karty, čmáranice, házení kostí atd.Také je mi jasné, že v těchto aspektech se nikdy nedohodneme. Někdo investuje stovky milionů, někdo desítky tisíc, někdo chce vydělat za týden a riskuje, někdo jiný je opatrnější a nevadí mu horizont několika let.Faktem je ale jedna pravda. Dlouhodobě o hodnotě všech finančních instrumentů včetně akcií rozhoduje "hodnota peněz" tj. o kolik budu mít více peněž, když je vložím na termínovaný vklad, do dluhopisů, pokladničních poukázek, akcií a mnoha jiných instrumentů. U akcií o kolik mi společnost zhodnotí mnou vloženou investici do akcie tj. kolik volné hotovosti na akcii společnost vytvoří do budoucna. Také jde vždy o hodnocení rizika vs očekávaného výnosu.Všechny tyto věci hýbají finančními a kapitálovými trhy nahoru a dolu. Samozřejmě do toho se míchá psychologie investorů, panika, davové šílenství atd., mimořádné akcionářské pohyby, dlouhodobě ale rozhoduje "hodnota peněz"! To je ten základní fakt, který dává akcii nějakou hodnotu, nějaký cíl a ten se samozřejmě hýbe dle vývoje úrokových sazeb, dle vývoje ekonomiky, dle vývoje vlastního podnikání společnosti, rozhodnutí vlád o daních, důvery investorů v danou akcii a mnoha dalších vlivů. Hodnota akcie nevzniká skřížením nějakých grafů. Připouštím, že na burzách existují období, kdy racionalita "hodnoty peněz" má na hodnotu akcie minimální vliv, to je realita. Tyto situace jsou vždy zcela mimořádnou investiční příležitostí, protože trh přestřelí na jednu či druhou stranu.Nakonec není náhodou, že všichni rozhodující hráči (největší množství peněz na trzích) hledají správnou cenu aktiv, které kupují, na základě metod jako je DFCF apod. (odhad přírůstků budoucího volného čistého cash flow a následně je diskontují na současnou hodnotu za předem stanovených parametrů rizika daného aktiva - bezriziková úroková míra + riziková prémie, poměru dluhu a vlastního kapitálu, atd. - WACC) Žádné P/E nebo podobně! To je úplný nesmysl ... a dá se hodnověrně použít jen v minimu případů.

pane bez fundamentu a principu hodnoty peněz by nikdy žádná burza cp neexistovala. Rozdíl je jen v tom v jakém horizontu uvažujete. Když uvažuje ze dne na den asi je lepší hádat z čar a rozhazování kostí. Když investuje dlouhodobě není pochyb co je hlavním vodítkem a dle čeho se celý finanční trh točí - hodnota peněz tj. fundament! 

Vždy je pořeba se na věc trochu podívat, ověřit si data a pak psát soudy. Jednoduchá reakce. Z akcionářské struktury free float jasně vyplývá, kdo na čezu hraje a hrát bude. Fyzické osoby mají minimální vliv. Margin na českým papírech zcela ztratil vliv a je na minimu. O tom kam papír jako čez půjde rozhodnou (ať chcete nebo ne) hráči jako JPM a další obdobní, nikoli retailNeúnosný zisk je strašně zavádějící. Co je neúnosný zisk, když z tržby 10 udělám čistý zisk 5 nebo je neúnosný zisk když z tržby 100 udělám 10? Vzhledem k velikosti společnosti, tržbám, charakteru podnikání, velikosti CAPexu nutnému k zachování podnikání není zisk čezu nepřiměřený, je v podmínkách ČR zcela normální. Chce to jen trojčlenku a hlavu na krku!Zajímavější investice určitě existují, o tom v nejmenším nepochybuji. Existují určitě ale i výrazně horší. Nutnost je zvážit riziko a likviditu. Když vy budete investovat 100 mil. Kč a já 100 tis. Kč tak se v těchto parametrech asi těžko sejdeme.

Zdravím všechny přátele v nové sezóně a přeji šťastnou investiční ruku.Na stole je první doporučení z poslední doby, které má smysl komentovat, a které bere v úvahu nové skutečnosti. Např. komentářem elaborátu z dílny Merrill Lynch opravdu nemá smysl plýtvat časem, protože je tam zřetelně vidět více "obchodní" zájem než skutečné hodnocení fundamentu.Tak k J.P. Morgan. Říkají, že fair value snižují z 1580 na 1170. Cílovou cenu pro konec roku 2009 stanovují na 1050 a odahdují, že cíle 1170 Kč by akcie čez mohly dosáhnout až v polovině roku 2010 po té co odezní to nejhorší z krize.Do doporučení jako první JPM zapracovali rozhodnutí EK a EP ohledně povolenek CO2 po roce 2013 (čez bude dražit jen 30% a 100% až v roce 2020). Díky tomu JPM zvýšil výhled EBITDA čez pro rok 2013 z 98 na 131 mld. Kč (jen připomínám, že při EBITDA 98 mld. Kč v roce 2013 měl JPM cílovku 1580 Kč). Naopka JPM snížil celkem logicky výhled EBITDA pro roky 2009 až 2011 a to v podstatě na úroveň roku 2009 (v tomto období cca 98 až 105 mld. Kč).Každému při pohledu na výše uvedené fakta dojde otázka: Jak je možné, že JPM snížil při tak výrazném zvýšení EBITDA pro rok 2013 cílovou cenu? Normálně by to znamenalo velmi podstatný nárůst fair value !!!Příčiny jsou dvě:1) JPM zvedl pro čez diskontní sazbu WACC z 6,9% na 8,3%. Zároveň ale konstatuje, že pro ostatní srovnatelné evropské utility používá WACC i nadále na úrovni 7%. Dokonce píše, že v případě finského Fortumu (významná část aktiv v Rusku) používá WACC 6,8%. Fortum je společnost v mnoha ohledech dobře srovnatelná s čezem - velikostí, kombinací výrobních zdrojů, postavením na trhu, snahou o akvizice atd. Jediný důvod pro vyšší WACC uvádí JPM, že čez nadále zařazuje do regionu CEEMEA.2) druhým důvodem je výrazné zvýšení CAPEX pro období 2009 - 2012. Část je opodstatněná, část zhruba 70 až 100 mld. Kč je dle mého odhadu nereálná!Závěr:Nějak to udělat museli. V této době zvýšit cílovku čez z 1580 na 1800 Kč by asi byl "úlet". Z výše uvedeného je ale asi jasné jak jednoduše se "fundament" čez v očích těchto investorů změní. Stačí konstatovat, že riziko se pro čez snížilo (ono nikdy ani nenarostlo a je neopodstatněné diskontovat čez jinak než ostatní utility a to i vzhledem k vývoji české ekonomiky, která snad nebude tak hrozivá jako jinde v Evropě). Přepálené investice (capex) jsou klasickou berličkou, když je potřeba zmanipulovat cílovku, o tom není diskuze.čf

milý Pijacku, malinké poučení. Jak můžeš slevnit něco co už nemáš a už dávno si to prodal. ČEZ prodal elektřinu na rok 2009 již během roku 2007 a v průběhu roku 2008. V roce 2007 při spojeném kontraktu 2008 a 2009 za cenu cca 57 EUR/MWh. Zbytek elektřiny prodal v průběhu roku 2008 za tržní ceny na burzách EEX a PXE. Aktuálně má prodáno až 90% své výroby na rok 2009 (75% volné výroby + 15 TWh svým zákazníkům) za průměrnou cenu okolo 65 EUR/MWh.  Cena na EEX koriguje nyní k 60 EUR/MWh. Tomu se říká dobré zajištění a predikce výsledků za rok 2009 není nijak těžká a je velmi podobná tomu ceo se předpokládalo před rokem! ČEZ má také prodáno více než 1/3 volné elektřiny na rok 2010 !

Myslím, že není pochyb. ČEZ je vidět nejvíce a je to titul na české burze nejlikvidnější. V dobách paniky bude vždy pod největším tlakem, protože je prostě nejlikvidnější. Opačně to ale samozřejmě platilo také. Když šly trhy nahoru, vždy nejvíce pozornosti na sebe strhnul také čez.Není pochyb, že na trhu jsou na prodejní straně zahraniční subjekty, které prodávají bez jakékoli vnímání fundamentu (mají potíže a nehledí napravo nalevo). Jde o to urvat co nejrychleji kus hotovosti, nic jiného.Fajn bylo si počíst elaborát od Merrilů o utilities v EU. Snížili cílovku pro E.ON, Fortum, Verbund a ČEZ. Zdůvodněním bylo, že jsou nervózní ohledně krátkodobého a střednědobého vývoje cen ropy. Snížili odhad pro tento horizont ze 107 na 90 USD. Dlouhodobou cenu elektřiny nechali ale na 70 EUR/MWh (na základě této ceny měli spočítán metodou DFC i cíl pro čez na 1510). Pro čez nemají pro downgrate argument tak napsali, že pro čez zvyšují obecné riziko pro emerging markets a tak snižují cílovku z 1510 Kč na 1200 Kč. Co dodat je to realita. Venku mají banky skutečné potíže.K tomu je nutné dodat, že baseload na 2009 je nadále 80 EUR/MWh! Přeji pevné nervy akcionářům čez, jsem přesvědčen, že se to vyplatí.

vím, že to aktuálně téměř nikoho (asi kromě mě) nezajímá, ale nedá mi to. Na spotovém trhu EEX se poslední týdny obchoduje baseload téměř pravidelně nad 90 EUR/MWh a ukazuje to na skutečný stav trhu s elektřinou, který je čím dál více zasažen nevypočítavostí "větrných" zdrojů zejména v Německu. 

Baseload na rok 2009 se pomalu vrací k úrovni 80 EUR/MWh hlavně díky opětovnému růstu ceny povolenky k 25 EUR/t. Letos elektřina na EEX dosáhla maxim 90 EUR/MWh, ale  silně posilující koruna (až k 23 Kč/EUR) tento růst výrazně zpomalila. Dnes se baseload obchoduje na úrovni 80 EUR/MWh a Kč na úrovni 24 Kč/EUR. V této chvíli se tak klíčová "surovina" čezu obchoduje na rok 2009 necelých 10% pod absolutním maximem dosaženým při maximem ropy a zhruba 45% nad prodejní úrovní roku 2008 (51 EUR/MWh, při 26 Kč/EUR) jinak 60% nad touto úrovní.

 

rozhodně zde někomu radit co aktuálně dělat už jen proto, že každý vychází individuálně ze zcela odlišných podmínek postavení na trhu. Dovolte mi ale napsat svůj názor. Věřím, že jsme aktuálně na vrcholu krize nedůvěry na mezibankovním trhu, která už nemá nic společného s hypoteční krizí, která byla na počátku. Očekávám, že v následujících dnech dojde k rychlé konsolidaci bankovního sektoru v USA a situace se pomalu uklidní. Tím rozhodně nemyslím, že trhy vyrazí nezadržitelně vzhůru. Žádná apokalypsa ale nebude. Panika je špatný rádce ...

Jsem přesvědčen, že po té co proběhlo i na našem trhu je téměř jisté kam budou směřovat první nákupní pokyny (kam už nyní směřují). Může to být ČEZ, bude to Telefonica apod. Společnosti s minimálním dluhem, před sebou stabilní popř. růstové cash (fundament), buy back,  (u telete potenciálně), dividendy. Marginové účty i na těchto papírech způsoblily propady, ale cenová stabilita je zatím "uspokojivá" a potenciál značný.

Pro čez je velmi uspokojivé, že i přes to co se děje na trzích tak cena elektřiny pro budoucí roky zůstává nad 75 EUR/MWh (09 - 77 a 12 - 80).

  

  

aneb když silní (velké investiční banky) diktují svou náladu celému trhu .Aktuální situace na trhu ukazuje jak důležitou je tato akcie pro celý český trh. Není pochyb, že vývoj trhu narazil na cenovou hranici, která opět rozhýbala do té doby klidné repo pozice. Většina přistoupila k redukci všeho možného aby si uchránila pozice v čez. Nejvíce to mimo "soulad s evropským poklesem" odnesly akcie Telefoniky, které dlouhodobě vykazují určitou cenovou stabilitu.Akcie ČEZ zřejmě doplácí na otevřené pozice různých certifikátů a dalších podivných papírů, které v Londýně dělají problémy "velkým bankám" s jejich vlastní likviditou. Z toho pramení i doporučení na hranici "bear scenario" pro čez. Např. GS s cílem 1230. Fundament. O tom není ani potřeba mluvit. V podstatě se z pohledu čez téměř nic nezměnilo. Baseload sice propadl ze svého maxima 90 EUR/MWh na dnešních 79 EUR/MWh proti tomu ale oslabila koruna z 23 na 24,6 Kč/EUR. I tyto ceny jsou ale vysoko nad očekáváním a zaručují významné zlepšení hospodaření čez do budoucna (2008 se prodává za 51 EUR/MWh). Myslím, že to není potřeba rozepisovat. Stále věřím, že 2009 se odehraje v průměru na cenách 80 EUR/MWh a 2010 až na 85 EUR/MWh.

osobně různá doporučení rozhodně nezatracuji a opravdu stojí za to si je projít. Ke stanovení fair value potažmo cílové ceny se používají jasně definované metody založené na hodnotě peněz v čase a tomu nelze nic vytknout spíše naopak (dlouhodobě trh ukazuje, že právě tato metoda je správná).

Na druhou stranu přiznávám, že jen málo doporučení je opravdu skutečně dobrých, ve smyslu že pokrývají všechny varianty vývoje trhu (nebo alespoň se snaží), na kterém emitent podniká apod.

Když ale někdo bez zdůvodnění ignoruje tržní vývoj není co dodat ... existují nějaké důvody proč tak činí ... Bohužel musím přiznat, že pro některé společnosti je to úplně typické

Patria snížila cílovou cenu čez na 1410 Kč. Co pomohlo? Aktuální výsledky jsou skvělé takže nezbylo než bez jakéhokoli zdůvodnění podseknout budoucí hospodaření. Patria zvýšila odhad ceny elektřiny pro rok 2009 na 76,5 EUR/MWh a pro rok 2010 očekává meziroční pokles o více než 5% na 72,3 EUR/MWh! Zdůvodnění žádné a to ještě docela komicky v rozporu s vlastním grafem vývoje ceny povolenky a grafu vývoje futures na EEX.

Nemám nic proti tomu, když je někdo ohledně cen elektřiny více pesimistický, ale možná by stálo za to, to přiznat a alespoň malinko vysvětlit. Faktem totiž je, že takováto doporučení ignorují reálné obchody na likvidním trhu s elektřinou a tak by pár argumentů mělo zaznít, jinak to trochu vyzní jako drobné zkreslování ve prospěch aktuálních zájmů na trhu.

Samozřejmě má, ale jen pro zjištění, že kvalita je velmi slabá.

Toto doporučení zcela ignoruje vývoj trhu s elektřinou na evropském kontinentu včetně povolenek CO2. Futures obchody na EEX mají pro tuto společnost "nulovou" vypovídací schopnost. Cílová cena ČEZ je založena na dlouhodobé ceně elektřiny (2012) na úrovni 65 EUR/MWh.

Jen připomínám, že futures kotace na EEX naznačují cenovou úroveň na 2012 na úrovni mezi 80 a 90 EUR/MWh. Pokud někdo dnes ignoruje trh, dá se říci i existenci povolenek, měl by to v doporučení dostatečně zdůvodnit.

GS ale zřejmě aktuálně pracují ohledně vývoje akcie čez s jinými info než má veřejnost a až ve vhodnou dobu objeví "Ameriku" a změní očekávanou dlouhodobou cenu elektřiny a potažmo i  cílovou cenu čez.

díky, nějak jsem se netrefil do čezu :-)... dnešní výsledky čez potvrdily, že jste jedni z mála, kteří mohou být opravdu v klidu. Vzhledem k tomu, že do predikce výsledků za celý rok 2008 zřejmě ještě vůbec nejsou započteny všechny efekty ze zajištěného kursu EUR/CZK při prodeji elektřiny (zatím jen efekty z přecenění úvěrů v EUR), troufám si tvrdit, že není nemožné, aby čez vykázal za rok 2008 čistý zisk velmi blízký hranici 100 Kč/akcii. To by znamenalo dividendu 50 až 60 Kč/akcii. Pokud si k těmto faktům započteme efekt, že tato čísla zobrazují prodej elektřiny na úrovni kolem 51 EUR/MWh a aktuálně se elektřina obchoduje na 81 EUR/MWh není moc co dodat, stačí jednoduše počítat! ČEZ prodal na rok 2009 již 65% plánované produkce na rok 2009. Zhruba polovina tohoto objemu byla prodána již v roce 2007 při prodeji spojeného kontraktu na rok 08 a 09 tedy za cca 57 EUR/MWh. Zbytek prodal čez v průběhu letošního roku za tržní ceny. To vše při realizaci druhého odkupu, který bude a to ať si čez říká co chce (akvizice jen tak nebudou - Gacko, Moskva u ledu). ČEZ by byl sám proti sobě pokud by nyní tvrdil, že na nový odkup vlítne po hlavě. Vývoj na evropských energetikách není sice nyní úplně ideální a čez se bohužel veze, ale i tento trend bude dříve či později překonán. Růstový potenciál čez se s ostatními evropskými energetikami nedá srovnat.

dnešní výsledky potvrdily, že jste jedni z mála kteří mohou být opravdu v klidu. Vzhledem k tomu, že do predikce výsledků za celý rok 2008 zřejmě ještě vůbec nejsou započteny všechny efekty ze zajištěného kursu EUR/CZK při prodeji elektřiny, troufám si tvrdit, že není nemožné, aby čez vykázal za rok 2008 čistý zisk velmi blízký hranici 100 Kč/akcii. To by znamenalo dividendu 50 až 60 Kč/akciiPokud si k těmto faktům započteme efekt, že tato čísla zobrazují prodej elektřiny na úrovni kolem 51 EUR/MWh a aktuálně se elektřina obchoduje na 81 EUR/MWh (čez na současných úrovních aktivně prodává produkci na rok 2008 a včetně prodejů za 57 EUR/MWh 35% produkce 2009 má již celkově prodáno 65% plánované produkce roku 2009) není moc co dodat stačí jednoduše počítat!To vše při realizaci druhého odkupu, který bude ať si čez říká co chce (akvizice jen tak nebudou - Gacko, Moskva u ledu). ČEZ by byl sám proti sobě pokud by nyní tvrdil, že na nový odkup vlítne po hlavě.Vývoj na evropských energetikách není sice nyní úplně ideální a čez se bohužel veze, ale i tento trend bude dříve či později překonán.

už to tu zaznělo na začátku srpna. Hra na krátkodobý pokles je rozjetá, pár větších hráčů si přisadilo . Není pochyb o prodejcích posledních týdnů a po dnešku není ani pochyb kdo bude pomalinku a šikovně přikládat pod kotlem.

Záměr snížit základná kapitál (usnesení řvh) byl zapsán již v červnu. 23.7. byla zveřejněna první výzva pro věřitele čez (dáno zákonem). Tato výzva musí být ještě po 30 dnech opakována a následně běží lhůta 90 dní. Teprve po té může dojít k reálnému zápisu snížení základního kapitálu a skutečnému zrušení akcií v Obch rejstříku. Bez zápisu do rejstříku se druhý odkup nemůže rozjet. Z dávno zveřejněných a dostupných informací je zřejmé, že celý proces nemůže skončit dříve než 23.11. a teprve po té může soud zapsat snížení kapitálu. Je tedy skutečně reálné, že druhý odkup se rozběhne nejdříve v průběhu prosince spíše ale až v lednu 2009 ! To může být pro trh při současném sentimentu (fundament má nyní na akcie minimální vliv) docela slušné zklamání a na to pár hráčů již několik týdnů sází!

Naplňuje se tedy spíše pesimistické očekávání čez, že celý proces snížení ZK bude od rozhodnutí ŘVH trvat 6 a více měsíců. Optimističtější výhled zřejmě padnul rozhodnutím vedení čez o časově delší ale bezrizikovější cestě snížení ZK (existuje názor, že při snížení ZK o vlastní akcie není potřeba zveřejňovat výzvy věřitelům, protože nejde o peněžní operaci).

příspěvků od lomikara jsou pryč. Promiň kámo ale píšeš bláboly na které nemá ani smysl věcně reagovat. Není mi líto, že to vidíš tak jak to vidíš.

alespoň co se týká dividendy. Bude min. 50 Kč/akcii a nemůže v to zabránit ani odkup vlastních akcií ani investice.

Provozní cash flow je tak obrovské, že odkup vlastních akcií slouží pouze k zakrytí desítek miliard korun, které by bez realizace odkupu a  za absence kapitálových investic zůstaly ke konci účetního období na účtu čez. Na akvizice má čez volný prostor v zadlužení a to v řádu několika miliard EUR!

naprostý souhlas, nevidím důvod proč by akcie čez nemohly krátkodobě klesat. Naopak, krátkodobá spekulace se rozjela, na trhu je pár hráčů, kteří si přisadili ... Jen jsem popsal co si myslím, že se děje.

není pochyb, že vývoj akcie čez je v posledních týdnech ve vleku poklesů evropských energetik a ty reagují na pokles cen ropy, emisních povolenek a s tím spojeného poklesu cen elektrické energie. Nemalým strašákem je i dnes už viditelné zpomalení evropské ekonomiky.

Není žádným tajemstvím, že některé americké i evropské investiční banky byly v posledních týdnech a měsících nuceny pod tíhou ztrát z hypotečního trhu a investičních nástrojů CDO a vynuceného definitivního očištění od těchto problematických aktiv zcela opustit některé své kapitálové investice. Je zřejmé, že některé investiční banky byly donuceny opustit i své pozice na povolenkách, elektřině a s tím spojených energetických aktivech. Pokud k tomu připojíme dolarovou nebo eurovou výkonnost akcie čez, není čemu se divit, že i akcie čez se tato vlna výprodejů týká ... Jen velmi málo zahraničních investorů je díky vývoji CZK/USD nebo CZK/EUR ve ztrátě.

Výše uvedené důvody jsou prostě dnešní realitou, ale není jakýkoli důvod akcie čez z dlouhodobého hlediska jakkoli podceňovat. Na rozdíl od evropské konkurence zatím fundamentální hodnota akcií čez není jakkoli ohrožena, protože zatím nejodvážnější analytici stanovovali cílové ceny čez při budoucí hladině cen elektrické energie na úrovni 65 až 70 EUR/MWh (cílové ceny 1400 až 1600 Kč). V posledních dnech se cena elektřiny pohybuje mezi 75 až 78 EUR/MWh. Osobně považuji aktuální korekci na povolence i elektřině za zdravou a zcela nutnou po neopodstatněně rychlém růstu k 30 EUR/povolenku a 90 EUR/MWh. Stále však souhlasím s predikcí UBS, která říká, že ceny elektřiny v roce 2009 se stabilizují na úrovni 80 EUR/MWh a v roce 2010 porostou k 85 EUR/MWh.

Přeji správná investiční rozhodnutí!

během 1 měsíce spadla ceny povolenky z 28 EUR na dnešních 21 EUR a to je docela slušné! Propad o více jak 20% a to už se do ceny elektřiny muselo promítnout!

jedna investiční banka zavírala poměrně razantně své pozice na elektřine a energetických aktivech v rámci evropských utilit. Ta investiční banka udělala poměrně razantní kroky ve svém portfoliu CDO a na pokrytí ztrát se rozhodla prodat některá svá aktiva ...

koukněte na evropské utility. Tak jak klesá ropa a s tím se veze i elektřina vzniká tlak na evropský sektor utility (např. Citibank downgradovala) a ten vygeneroval objemný sektorový prodej, který zahrnuje i čez.  Je nutné si zvyknout, že čez už je často více "evropská utilita" než "česká akcie".

Trh je stále hodně rozhozený, volatilní a propadá přehnaným reakcím, postupně se to uklidní a s tím i vývoj akcie čez. Teprve následně to bude zase o přednostech fundamentu čez.

Oprvadu jsem se pobavil výkladem dohody stát vs Mittal od Kalouska. Řekl, že stát prodal za vyšší než tržní cenu (posudek E&Y) a zároveň Mittal stáhnul žaloby za 26 mld. Kč. To se dá vyložit jen dvěma způsoby:1) vůl je šéf Mittalu. Nelze přece věřit, že stát prodal akcie AM za maximum a AM stáhl žaloby za 26 mld. Kč aniž by za to cokoli chtěl2) nebo je vůl Kalousek (v tomto případě jemně řečeno podvodník). Jestliže někdo stáhne žaloby za 26 mld. Kč tak to 100% neudělá jen tak, ale za nějakou protihodnotu (reálné ocenění pravděpodobnosti škod, které by ČR mohly vzniknout). O tuto protihodnotu byla samozřejmě snížena kupní cena akcií AM pro Mittala. A proč tuto logickou věc Kalousek nepřizná? Zřejmě ne celá protihodnota šla ve prospěch státu. A pak ještě k E&Y. To jsou mimochodem co se týče posudků jedni z největších podvodníků na trhu. Důkaz o machinacích, které se dají u této renomované společnosti koupit, jsou posudky na akcie České Pojišťovny. Tato společnost ocenila akcie ČP při vytěsnění akcionářů PPF na 2600 Kč a ta samá společnost dva roky na to na cca 22000 Kč (během těch dvou let se v účetnictví ČP nic zásadního neodehrálo).

jo jo zilvar nezapomíná. Domnívám se, že scénář je zřejmý a už tenkrát jsem to zde psal (v souladu s předpokladem vývoje od UBS). Cena přestřelila nahoru, přestřelí i dolu a až se vývoj trochu uklidní tak by se pro roky 2009 a 2010 mohla pohybovat na úrovni 80 až 85 EUR/MWh.  Z tohoto pohledu bude pro čez ve vzdálenějším horizontu (pro nejbližší roky je zajištěn) stále důležitější vývoj czk/eur

záměr už je zapsán v OR již poměrně dlouho a časově to skutečné zapsání snížení ZK nepředurčuje. Jediné co je jasné, že proces běží. Zda to bude ale bude trvat od data zapsání záměru 2, 3 nebo 4 měsíce je ve hvězdách.

To je přesně ten důvod proč se domnívám, že žádná nová jaderná elektrárna na území ČR do roku 2020 rozhodně nepojede! Na Temelíně sice možná budou schopni dostavit bloky ale nemají připojení do sítě VVN a to může být ještě závažnější problém než samotná dostavba elektrárny (výkup pozemků, spory). Dukovany naopak sice mají připojení, ale nemají pozemky kde stavět nové bloky a jejich výkup také nebude žádné snadné řešení.

Vždyť se stačí podívat na stavbu dálnic v ČR ...

nesmyslným konáním poškodí evropskou ekonomiku a občany zemí EU na dlouhé roky dopředu? Domnívám se, že činy EK v energetice ve stanovování nereálných cílů do dalších pětiletek (doplněná totální neschopností cokoli vyřešit) už dávno ztratily smysl, ale tahle lavina se jen tak nezastaví a Evropa na to zle doplatí. Doporučuji si přečíst: http://digiweb.ihned.cz/c1-26022340-nasa-prvni-polovina-roku-byla-nejchladnejsi-za-12-let

sice obsahuje nekonsolidovanou účetní závěrku, ale už tam není příloha k účetní závěrce, aby bylo možné rozklíčovat klíčové položky z výsledků.AM opravdu ve srovnání s předešlým účetním obdobím výkázala do 28.2 2008 přidanou hodnotu nižší o 2 mld. Kč (vysvětlitelné vyčleněním z nekonsolidovaných výsledků dnes 100% dcery pipes a tubes). Snížení přidané hodnoty je adekvátně sníženo poklesem osobních nákladů o 1,5 mld. Kč. Zásadní negativní vliv na vykázaný nekonsolidovaný zisk společnosti má položka "ostatní finanční náklady" ve výši 3,74 mld. Kč (rok před tím 1,9 mld. Kč). Položku nedokáži komentovat, protože chybí příloha k účetní závěrce. Půjčka do skupiny narostly o 10 mld. Kč a dosáhla celkově již (krátkodobé + dlouhodobé) téměř 24 mld. Kč. Kromě toho má AM na účtech k 28.2. 2008 stále 9,4 mld. Kč. Nerozdělený zisk k 28.2. včetně zisku běžného roku 33,7 mld. Kč tj. mírně přes 2700 Kč/akciipěkné ...

a ačkoli nyní zavládlo určité zklamání, opak může být pravdou.Pro skutečné posouzení situace je nutné vidět kompletní výkaz zisků a ztrát popř. kompletní přehled peněžních toků. Je možné, že AM vytvořil opravnou položku aniž by ale doposud cokoli zaplatil a tím došlo ke snížení účetního zisku. Chce to vidět výroční zprávu a v ní účetní závěrku včetně příloh.

abych to uvedl na pravou míru. Určitý podíl větrníků v rozumných parametrech rozhodně neškodí. Problém v Evropě je ten, že se jejich vliv značně přeceňuje a tím pádem vznikají velké instalované výkony větru, které nejenže evrospké energetice nepomohou ale dokonce ji poškozují.

a to popisujete pouze jeden z reálných faktů, který ukazuje jaké všechny nesmysly nám dokáže EK vnucovat a někteří naši politici to bez přemýšlení přijímají jen proto, že to řekl úředník z Bruselu.

Výsledkem toho všeho je "zbytečně" drahá elektřina, jejíž cena díky nezodpovědné ale dost možná záměrné politice EK poroste i v dalších letech.

zajímavý příspěvek, se zaujetím jsem si početl. Díky, mám úplně stejné obavy z toho kam nás Evropská socialistická komise vede aniž by existoval důvod.

po shlédnutí dnešního pořadu V. Moravce na ČT1 (poprvé v životě jsem si přepnul i na pokačování na ČT24) to považuji za nereálné.

Na paní Kuchtové je vidět, že v životě nevyplodila nic konstruktivního a jediné co zvládá (avšak bravurně) je totální destrukce. Nevadí mi, že ve vedení strany zelených sedí hlupáci jako tato paní. Jen jsem zvědav jak dlouho bude ODS ochotna tolerovat vydírání této menšiny na úkor "rozumné budoucnosti" celé společnosti.

Ačkoli by mně jako akcionáři čez mohla vyhovovat současná nečinnost vlády ve věci budoucnosti české energetiky (spotřebitelé budou v budoucnu cenově natlačeni do úzkých a pak už bude na vše pozdě), musím přiznat, že po vystoupení zelené učitelky, jsem zděšen silou zelené demagogie, která už dávno překročila rozumné rozměry ochrany životního prostředí apod. 

ve jménu umělého snížení inflace zásah do tržních podmínek s elektřinou v zemi, která se stane rokem 2008 silně závislá na dovozu, nemá ani vlastní uhlí ani vlastní plyn. Takto se rozjíždí hazard, ze kterého později už nejde vystoupit. Politik a jeho tleskající voliči si zvyknou každý tržní problém řešit regulací, vždyť kdo jiný než stát ví lépe, kolik má stát elektřina, mléko, rohlík atd.

určitě jedna z variant. Osobně to vidím na pevnější zabydlování ve ve vyšších patrech. Kontrakt baseload 09 rostl téměř bez zaváhání nepřetržitě celý měsíc a vyhoupl se ze 70 EUR až na téměř 91 EUR. Vidím to na dlouhodobějším zakotvení mezi 80 a 85 EUR/MWh

za velmi slušných objemů, smazány zisky za poslední dny

vzhledem k tomu, že na příští rok může čez prodávat baseload na Q1 za 100 EUR/MWh, když letos prodal roční base za 50,4 EUR/MWh není co se divit, že čez i přes negativní sentiment roste. Myslí, že skvělá investice

distribuce elektřiny je státem regulovaná činnost, zřejmě mluvíte o obchodu, že? Tam podíl čezu není 2/3. To je jen drobnost, zbytek je tak přesvědčivý, že si udělá každý obrázek sám. Mimochodem výborný nápad s tou EdF

Rusko a Ukrajina. K evropské soustavě je propojena jen část Ukrajiny. Zbytek je spojen s ruskou soustavou a propojení těchto dvou světů (Evropa a Rusko) v rozměru, aby mělo o tom smysl vůbec mluvit, je aktuálně mimo hru.

Je velmi úsměvné co vše, jsem podle vás napsal:

1) ani náznakem jsem neporovnával PXE a EEX v objemech obchodů ani v počtu aktivních obchodníků, šlo o míru spekulativního kapitálu na trhu s elektřinou. Jen zcela mimo. Důvody pro nízké obchody na PXE elektřiny na rok 2008 a 2009 je jasný a to společný kontrakt na roky 2008 a 2009, které musel čez prodat v roce 2007. Delší kontrakty jsou i na EEX slabší.

2) nikdy jsem neřekl, že na trhu s elektřinou se nespekuluje, ano spekuluje, ale jde o míru spekulací na trhu s elektřinou. Ano, největší světové banky J.P.M, ML, MS apod. obchodují na EEX (možná některá z nich později vstoupí i na PXE). Tyto subjekty ale na trhu ani zdaleka v objemech obchodů nedominují. Rozhodující jsou výrobci a obchodníci.

nebudu psát o tulipánech ani energii obecně. Elektřina je úplně jinou komoditou, která rozhodně není nijak zvlášť spekulativním cílem. Elektřiny se nedá skladovat a i její transport je omezený. Její spotřeba a výroba jsou velmi přesně měřitelné a životnost výrobních zdrojů daná. Jde o jednoduché výpočty a teoreticky by se zdálo, že "odpovědná" společnost nedopustí nějaké kotrmelce, které by mohly ohrozit spotřebitele. Opak je ale pravdou, protože do elektřiny mluví politici, politické ambice, cíle politických projektů (EK) a tím se v odvětví kde by neměl panovat probém zcela ztrácí "rozumné" rozhodování.

Trh EEX reprezentuje pouze "bilanci s elektřinou" v regionu střední Evropy, do které patří i největší výrobce i spotřebitel Německo. Vývoj spotřeby je v zásadě dán (pesimistické a optimistické varianty dle vývoje jednotlivých ekonomik), problémem zůstává výroba, která je ve většině zemí v regionu pod spotřebou a to za situace kdy je zcela zřejmé, že podstatná část výrobních zdrojů bude poměrně brzy odstavena. Už dnes je silně deficitní Slovensko, Maďarsko, Polsku hrozí naprostý kolaps, Německo se stane zanedlouho deficitní a to i za situace pokud bude prodloužena životnost jaderných elektráren. A nové elektrárny? Už dnes je jasné, že pokud nový Temelín tak ne dříve než v roce 2020, ale spíše déle 2022 až 2023. Plynové elektrárny se při současném vývoji plynu stávají rentabilní až při vysokých cenách elektřiny. Vítr, voda jsou jen třešničky na dortu. Uhlí prodražují povolenky.

Levná elektřina je v nejbližší budoucnosti iluzí. Navíc se ukazuje, že jen drahá elektřina povede k tomu, že spotřebitelé začnou hledat úspory a spotřeba by nemusela růst tak rychle.

vůbec nechci mentorovat a vy to samozřejmě asi tušítemoc dobře, že váš výpočet je přeci jen trochu optimistický, logika ale samozřejmě správná ... Cenu akcie odhadovat nechci to udělá trh a hodnota peněz. Jen drobné doplnění k nákladům na palivo:1) hnědé uhlí od SD je konsolidovaně fuk.2) jádro. Roční náklady na jaderné palivo jsou 2,5 mld. Kč a to i při případném zvýšení o desítky procent nehraje roli3) voda nic4) jedině uhlí z Mostecké a to celkově i přes růst také žádný velký vliv nemá

opravdu nemám důvod tady nikoho lámat. Já myslím, že si všichni oddechli, že tě takový trh nenadchýňa. Mimochodem spekulace na elektřině nejsou úplně triviální záležitost a rozhodně není pro každého ..., ale pochybuji že o tom víš něco více

Kde je spotřebitel? Právě zapíná klimatizaci a v tom vedru mu je jedno jestli je cena taková či onaká!

Mimochodem ještě nedávno si tu psal hesla ve stylu nutnosti ochrany životního prostředí, potřeby šetřit atd ... Nenapadlo tě nikdy, že jedinou šancí na úspory elektřiny je její vysoká cena, která donutí spotřebitele k "určitým úsporám" a zároveň zajistí rentabilitu investic do výroby z drahých, na životní prostředí šetrných zdrojů? Bohužel toto je reálná politika EK a protože jsou to politici tak jediné co nedovedli k úplné dokonalosti systému, je fakt, že to těm spotřebitelům neřekli (ajk povolenky tak i další opatření k ničemu jinému nevedou a nepovedou) !!!

rozdíl mezi námi je, že já vás nenálepkuji ani  vás nijak neosočuji a to ani výrazy "klapky na očích" a podobně. Nikdy sem nikoho nenabádal k žádnému vstupování ani vystování z nějakých pozic, pouze píši svůj názor a snažím se ho podkládat čísly, která jsou vyprodukovaná trhem, o kterém si každý může myslet samozřejmě své (já se snažím psát i reálné argumenty, které svědčí o jiném názoru než který máte vy) Snažím se jen konstatovat fakta, která ovšem na vás, Zilvara apod. působí jak "červený hadr" na býka, ale to je váš problém.  Váš jediný argument, že cena elektřiny je "zmanipulovaná" vám rozhodně neberu. Toť vše.  

korekce jistě proběhne, ale "elektrárnu" do zítřka nepostavíš a vítr nezlevníš. Karty jsou rozdány, to není o "rohlících" to je o skutečném problému, který se nedá řešit ze dne na den ...

ještě zajímavější jsou reálně uskutečněné obchody na rok 2013 za 90,25 EUR/MWh a aktuální kotace 90/100 EUR/MWh

To co bylo zřejmé už delší dobu se stává realitou a ti co nevěřili budou mluvit o manipulaci, fundamentalismu apod.